中国证券报

　　科技金融万亿资金奔涌之下 银行与企业正在双向奔赴

　　“我们会将税收数据纳入进来，给企业的创新实力画像，为白名单企业量身定制服务方案，解决其技术、资金等难题，这样做更靠谱。”一位股份行人士告诉中国证券报记者。

　　在科技金融这片热土上，数万亿元资金如潮水般奔涌，各家银行纷纷加入这场激烈竞争，竞相为科技型企业提供贷款支持。从比拼价格到比拼额度，再到比拼效率，银行无不使出浑身解数，力求脱颖而出。

　　11月，记者走访调研了厦门等地的银行、企业、产投公司。面对科技型企业独特的融资需求和风险特征，银行积极寻求突破：下沉金融服务、迭代风控逻辑、优化信贷审批模型、强化生态运营……在这场科技金融的变革中，银行如何在风险与收益之间找到平衡点，建立起与科技创新相适配的金融体系，成为各家银行争抢科技金融新蛋糕的关键命题。

　　培育新质生产力 并购重组 分红回购 机构：三热词折射明年资本市场改革新期待

　　目前，各大机构的年度投资策略会正在陆续召开。对于2025年的资本市场，机构有何研判和期待？不少机构表示，资本市场“1+N”政策体系将更趋完善，重点围绕培育新质生产力、支持并购重组、强化分红和股票回购增持力度三个领域出台更多举措，将逐步提升A股投资价值、改善市场回报预期，夯实市场长期向好的底层逻辑。

　　聚焦向“新”提“质”

　　中国证券报记者注意到，“培育新质生产力”成为今年机构年度投资策略会的关键词。多家机构认为，在新“国九条”和资本市场“1+N”政策指引下，资本市场将充分发挥上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等功能，进一步升级政策工具箱，引导资本向新质生产力领域集聚，为发展新质生产力注入新动能。

　　西部利得基金王宇： 凝聚共识拥抱科技 打造智能投研体系

　　近日，中国人民银行网站公示了2023年度金融科技发展奖获奖项目。作为近年来持续发力金融科技建设的中小公募代表，西部利得基金旗下WISE投资决策支持平台在激烈的竞争中脱颖而出，荣获三等奖。

　　身为项目牵头人，西部利得基金副总经理、投资总监王宇在接受中国证券报记者专访时表示，WISE投资决策支持平台运用工程学原理，将投资管理的投前、投中、投后进行系统重塑，实现投研场景可视化、投研框架系统化，以系统建设为抓手，推动公募基金智能投研体系的搭建。

　　近十年来，国内金融科技浪潮不断冲击包括公募基金在内的整个大资管行业，数字人、人工智能、大数据技术等已经在多个业务场景下实现应用。

　　主动PK被动谁是赢家 “择基而动”需杜绝唯短期成绩论英雄

　　近期，随着ETF为代表的被动指数产品持续火热，市场开始热议“主动管理为何跑不赢被动投资”这一话题。本轮行情9月24日启动以来，被动指数产品表现亮眼。数据显示，截至11月20日，9月24日以来涨幅名列前茅的基金大多是被动指数产品。然而，也有不少主动管理型产品的区间涨幅已经跑赢被动指数产品，如易方达北交所精选两年定开A跑赢了很多北交所主题指数产品，诺安优化配置混合A等多只科创主题产品跑赢了科创类ETF。

　　有业内人士表示，被动指数产品对持有人投资能力的要求并不低；对于主动管理型产品来说，虽然近期整体回报率稍显逊色，但随着行情进一步分化，其超额收益或迎来进一步提升。投资者要选择哪一类产品，最终要结合自身风险偏好，回归产品定位的角度进行考量。

　　上海证券报

　　AI“尝百草” 生物医药“智”造提速

　　近日，英矽智能科技（上海）有限公司（下称“英矽智能”）发布创新候选药物ISM001-055在临床2a期实验中的积极顶线数据。该药物由生成式AI驱动药物发现与设计过程，实验结果显示，其对治疗特发性肺纤维化具有积极效果，成为全球首个AI药物概念验证案例。

　　据悉，国内已有超10家AI药物研发企业管线进入临床阶段。截至目前，进入临床阶段的AI药物研发管线数量30余条，医药领域国家级智能制造示范工厂累计建成23家。

　　在业内人士看来，经历了算法迭代、算力提升及海量实验数据的堆砌，随着AlphaFold2及ChatGPT等创新产品的出现，AI技术正成为推动生物医药产业发展的关键驱动力之一。

　　商务部出台九项政策措施 促进外贸稳定增长

　　鼓励金融机构按照市场化、法治化原则，对中小微外贸企业加大融资支持力度

　　鼓励金融机构为外贸企业提供更多汇率风险管理产品，帮助企业提升汇率风险管理水平

　　促进跨境电商发展，持续推进海外智慧物流平台建设

　　外贸发展再迎政策支持。商务部11月21日发布《关于印发促进外贸稳定增长若干政策措施的通知》（下称“若干措施”），提出扩大出口信用保险覆盖面、优化跨境贸易结算等九项措施，以促进外贸稳定增长，巩固和增强经济回升向好态势。

　　探因A股公司并购重组终止案例

　　随着新一波并购重组浪潮的兴起，大批A股上市公司踏上并购重组之路，同时也有部分公司权衡之下选择了急流勇退。

　　据上海证券报记者不完全统计，9月以来，德邦科技、世茂能源（605028）、瑞泰科技（002066）等逾10家上市公司终止并购重组，这些上市公司来自电子、建筑材料、机械设备等行业，收购资产以同行业或产业链上下游的公司资产为主。

　　从终止原因来看，既有筹划期内市场环境、行业情况突变的外部原因，也有交易双方存在分歧等内部原因。此外，还有公司中途改变收购模式，化整为零以分步、多次收购替换此前的控股式收购。

　　冷资源乘“冬”风 冰雪经济释放“热”效应

　　近期，国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》（下称《意见》），对推动冰雪运动发展、产业链发展、基础设施和配套服务，以及扩大冰雪消费等方面作出具体安排。

　　“小雪封山，大雪封河”，11月22日将迎来“小雪”节气。近期，北方各大滑雪场陆续进入“开板”时间。多地文旅部门及冰雪旅游场所也推出“冰雪+”新产品及相关主题活动，以满足不同层次游客多样化的冰雪体验需求。“冷资源”乘着“冬”风，再次迸发出“热”效应，冰雪经济的市场潜力得到进一步释放。

　　证券时报

　　以旧换新政策持续见效 企业盼加力扩围尽早落地

　　多个省份近期发布的10月份经济数据显示，以旧换新政策对当地消费产生了显著的带动作用，高频数据进一步证实，政策积极效应持续显现。一段时间以来，国家发展改革委、财政部多次释放将出台增量政策的明确信号，并明确提出将依法严查“先提价后打折”“虚假折扣”等行为。

　　分析认为，有关政策直接带动支出，提振了消费者、投资者信心。从中国家用电器协会调研反馈看，主流家电企业和商家不仅希望以旧换新政策在2025年延续下去，而且期盼有关部门尽早发布相关通知，为企业留足准备和规划的时间，以便更好地备货，让下一步的市场促销活动更多惠及消费者，从而进一步提振消费市场。

　　多地社零总额大幅回升

　　近期各省公布的数据显示，以旧换新政策对区域消费具有较好带动效应。如10月份上海社会消费品零售总额同比增速由上月的下降4.3%转为上涨10.9%。同期，北京社会消费品零售总额增速也由负转正。北京市统计局表示，10月份，受消费品以旧换新政策以及电商平台促销带动，全市消费品市场有所回升。

　　光伏新规推动供给侧改革 产业龙头业绩有望企稳

　　11月20日，工信部发布公告，对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行修订，引导地方依据资源禀赋和产业基础合理布局光伏制造项目，鼓励集约化、集群化发展；引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本；新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%。

　　工信部表示，本次主要依据四项修订原则：一是符合国家现行法律法规、产业政策、发展规划，以及光伏行业相关标准和规定；二是根据行业最新技术发展水平和产业发展现状大幅提升产品性能、电耗、水耗等指标，通过标准引领产业发展，推动产业升级；三是增加能进一步规范行业发展的关键举措，如加强知识产权保护，提升资本金比例，强化质量管控等；四是通过引导企业开展光伏产品回收利用，开展光伏产品碳足迹核算、开展ESG信息披露等工作持续引导行业绿色化升级。

　　新一轮地产新政密集落地 呵护市场进一步回温

　　近两日，以降税为主体的新一轮楼市优化政策，在一线城市集中落地。同时，广州等多个城市还围绕购房资格、收储等方向进一步提出细化政策。

　　统计数据显示，10月份房地产市场出现积极变化，11月以来重点城市新房网签成交也保持较高活跃度。分析认为，不断落地的增量政策彰显了在当前市场情况下，政府维稳房地产市场的决心，此时态度大于力度，预期后续仍有进一步宽松的可能。

　　11月19日晚间，深圳市住建局等三部门联合宣布，取消普通住房和非普通住房标准，对个人销售住房涉及的增值税、个人购买住房涉及的契税，按照财政部、税务总局、住建部发布的《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》（2024年第16号）有关规定执行。

　　从“类信贷”转向“买设备” 金融租赁巧助大小产业谋发展

　　引导金融机构回归本源、专注主业是近年来监管政策的重要导向。对金融租赁公司（下称“金租公司”）而言，聚焦各类设备，发挥“融资+融物”特色优势是推动行业回归主业的重要抓手。

　　证券时报记者近期走访上海、南京等地金租公司了解到，当前行业发展逻辑加速从“类信贷”向“买设备”转变，直租占比不断提升。从大型远洋船舶等大国重器，到胶印机等专精小行业，金租公司都深度参与其中，金租公司由此成为银行业金融机构的“必要、有益”补充。

　　“金租公司主要做以设备为载体的融资租赁业务，这也符合金融监管总局对非银机构的市场定位：做金融体系的必要、有益补充。”中国银行业协会金融租赁办副主任王阳表示，当前金融租赁行业发展模式相较3年前已有明显转变。其中的突出变化在于进一步发挥“融资+融物”的行业特性，提升租赁物管理能力。

　　证券日报

　　快递下乡”工程实施十周年：加“邮”助力 让城乡经济真正“跑起来

　　11月19日10时40分，重庆市民牟女士从极兔速递重庆解放碑网点快递员雷维星手中，接过了由极兔速递承运的今年第1500亿件快件——一箱产自甘肃天水的花牛苹果。至此，我国快递年业务量首次突破1500亿件大关，刷新历史纪录。

　　1500亿件，不仅体现出快递市场规模持续扩增，更显示出我国物流领域基础设施体系加速健全，尤其是从城到乡、再到村的农村寄递物流快速发展。

　　今年是“快递下乡”工程启动实施十周年。《证券日报》记者在近期的走访调研中深刻感受到，十年来，得益于我国农村寄递物流体系建设的制度供给不断丰富，乡村居民使用快递的便捷性得到明显改善；而在农村地区基础网络和设施持续完善的基础上，快递业也为现代农业发展注入了新活力。

　　随着我国快递业进入年业务量超千亿件、业务收入超万亿元的新阶段，后续如何进一步解决好农村寄递“最后一公里”问题，既被看作是推动快递年业务量稳步增长的重要一环，也是实施乡村振兴战略的重要组成部分。

　　券商并购重组新进展：“国君+海通”合并细节明确

　　今年以来，证券行业并购重组趋势愈发凸显、进程持续加速。

　　近日，行业内两起并购事项均有新进展，一则是11月20日晚间，国泰君安、海通证券双双发布公告称，合并重组总体方案获得上海市国资委批复：原则同意；紧接着11月21日晚间，上述两家公司发布合并重组报告书（草案），进一步明确合并重组细节。另一则是西部证券（002673）收购国融证券控股权事项正有序推进。

　　商务部发布《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》 加大对外贸企业的融资支持力度

　　11月21日，商务部发布了《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》（以下简称《若干政策措施》），从扩大出口信用保险承保规模和覆盖面；加大对外贸企业的融资支持力度；优化跨境贸易结算；促进跨境电商发展；扩大特色农产品等商品出口；支持关键设备、能源资源等产品进口；推动绿色贸易、边民互市贸易、保税维修创新发展；吸引和便利商务人员跨境往来；提升外贸海运保障能力，加强外贸企业用工服务等九方面提出若干政策措施。

　　中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，今年前10个月，我国出口展现出韧性，货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%。展望明年，面对潜在的关税风险和错综复杂的内外部环境，我国出口或有所承压。在此背景下，《若干政策措施》聚焦于加大金融支持力度、促进跨境电商发展、加强外贸企业用工服务等方面，持续护航我国外贸发展。

　　中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东在接受《证券日报》记者采访时表示，《若干政策措施》继续多措并举支持企业开展外贸活动，促进外贸进出口便利化，培育发展跨境电商等外贸新业态新模式，有力发挥我国优势产业产能和超大规模市场潜力，促进外贸稳定增长，为促进经济持续回升向好提供支撑。

　　《若干政策措施》提出，中国进出口银行要加强外贸领域信贷投放，更好适应不同类型外贸企业融资需求。鼓励银行机构在认真做好贸易背景真实性审核、有效管控风险的前提下，在授信、放款、还款等方面持续优化对外贸企业的金融服务。鼓励金融机构按照市场化、法治化原则，对中小微外贸企业加大融资支持力度。

　　紧平衡供需格局延续 磷化工景气升温

　　今年以来，磷化工行业景气度持续提升。据百川盈孚数据，11月21日，磷矿石价格保持高位稳定。国内30%品位磷矿石市场均价为1018元/吨，28%品位磷矿石市场均价为949元/吨，25%品位磷矿石市场均价为785元/吨，价格均与上一工作日相比持平。整体来看，高品位磷矿石价格涨势迅猛，数据显示，2020年国内30%品位磷矿石均价仅为342元/吨。

　　一位不愿具名的业内人士对记者表示：“从新增产能看，今年新增的产能与市场消耗的产能基本持平，同时，因为部分磷矿减产，以及安全检查等，这些因素叠加导致供给端持续偏紧。”

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