【导语】供应紧张持续且短期难有缓解，需求临近年底拿备货预期增多。双向利好三元乙丙橡胶市场价格只高不低，不乏涨价行情持续出现。

　　供应端货源紧张利好市场价格走高

　　进入年内4季度，国内三元乙丙橡胶市场价格呈现缓步走高态势。就季度价格来看，高于年度均值，供应端货源持续紧张是当前价格走高的主要驱动力。10月份国内需求较9月份略有走弱，主要在于部分下游企业于9月份存在备货，进而10月采购有所减少。11月市场供应进一步缩紧，国产个别企业装置生产出现问题，对于密实胶及发泡胶供应大幅减少，加之沙特装置问题多发，供应端利好支撑强劲。需求端于月内表现偏好，常规采购节奏稳定，在市场涨价行情下，对于三元乙丙橡胶寻货增多。截止至11月27日，国内三元乙丙橡胶市场均价在22850元/吨，同比走高5.91%。后期走势将会如何，具体情况请看下文解析。

　　供应端货源紧张持续，强势支撑价格上调

　　就三元乙丙橡胶行业供应来看，1-10月份总供应量在39万吨附近，同比增多7%附近。行业总供应量增多，国产产量提升较去年明显。下游需求同步提升，市场现货流通有限，影响货源供应表现紧张。

　　国产1-10月份总量较去年同比增多9%附近，国内5家三元乙丙橡胶在产企业常规生产期间，开工负荷水平较去年多有提升，四季度多保持高负荷水平。在企业高产下，三元乙丙橡胶行业产成品库存水平低于去年同期，由此可见工厂端销量偏高，市场贸易及下游直销客户拿货状态良好，库存水平相对低位。可售货源紧张，对于产品价格的利好支撑明显。工厂直销客户需求提升明显，贸易商家对应中小规模体量下游采购部分较去年减少，因此市场多反馈需求偏淡，但出厂环节价格居高不下。国内三元乙丙橡胶工厂库存水平偏低，销售压力不大，对于出厂政策保持稳定。个别上调价格，以此换取合理库存水平，保证常规供货能力。短期市场贸易环节价格走高，主要在于商家可售货源紧张，且不乏多级贸易炒作，高价惜售。

　　进口货源方面，2024年1-10月份，中国进口三元乙丙橡胶累计13.23万吨，累计进口量同比增多3.20%，沙特阿拉伯及韩国进口占比高到77%。细究各贸易伙伴同比到货水平不难发现，沙特阿拉伯到货减少明显，同比减少19.58%，同市场反馈的沙特各牌号货源紧张能够相印证。沙特装置降负荷生产及停车检修下，对于国内市场货源供应短缺减少，加之船期影响，国内商家对于市场现货操盘谨慎，市场价格适度走高。韩国方面到货同比增加33.98%，国产密实胶及发泡胶货源紧张下，韩国货源存在补充作用。在汇率波动及12月份美金预期走高下，短期市场现货价格跟随性走高。

　　需求端小幅提升支撑产品底部价格走高

　　就三元乙丙橡胶需求端来看，1-10月份总需求在38万吨附近，同比增多6%附近。国内下游需求同比增多5%附近，对于整体需求减少影响偏大。出口方面1-10月份出口总量在2.94万吨，同比增多7.44%，对于总需求存在一定利好支撑。10月份国内三元乙丙橡胶下游需求环比小幅走弱，主要集中于中小规模下游企业为主，偏大规模下游企业订单充裕，开工高位。10月汽车配套相关终端订单环比稳定，进而对于整体需求存在利好支撑。市场贸易环节对应中小规模下游企业在原料价格高企下，利润薄弱，进而对于部分订单出现入不敷出情况，因此减少接单量。进入11月，国内下游需求表现环比有所增多，主要集中于国产及新能源配套订单增多，对于三元乙丙橡胶下游需求调动明显。家电行业相关配套订单亦是增多，加之供应端货源紧张，下游为规避后期原料断供风险，出现适度增加原料备货情况。需求端短期利好支撑有所显现，对于三元乙丙橡胶价格接受度亦是提升。

　　作为三元乙丙橡胶最大下游汽车行业来看，2024年1-10月，中国汽车产量2446.6万辆，同比增长1.9%，产销增速较1-9月收窄0.01个百分点。1-10月，新能源汽车产量977.9万辆，同比增长33%；1-10月，汽车出口485.5万辆，同比增长23.8%。从出口目的地来看，俄罗斯、墨西哥和阿联酋出口量位居前三。新能源汽车出口的前三大市场分别为比利时、巴西和英国。汽车总量提升，对于三元乙丙橡胶需求增多。听闻部分整车配套企业2025年度议价陆续开启，对于制品价格同比预期小幅走低。由此可见，需求总量提升为主，但相关配套制品价格或有下降，长期来看，对于原材料的价格反向压制预期仍旧存在。

　　总体来看三元乙丙橡胶需求总量同比小幅增加，短期三元乙丙橡胶供应紧张，需求利好支撑为主。长期来看，下游在成本高位及产成品价格走低双向影响下，对于三元乙丙橡胶价格接受度仍旧有限，进而影响三元乙丙橡胶长期价格走势。

　　供需格局变动仍是主导后期行情走势的主要驱动力

　　2024年接近尾声，国内装置于12月份保持稳定生产。2025年来看，国内三元乙丙橡胶部分工厂存在停车检修计划，吉林石化4万吨/年三元乙丙橡胶新线预期年中启动。供应端装置检修及投产，对于市场价格走势节点存在影响。

　　11月份国内市场涨价行情逐步形成，供应端货源紧张对于价格利好支撑强劲。12月份来看，沙特装置陆续恢复常规生产水平，但对于国内市场到货存在船期差，因此短期国内现货流通依旧不足。国产方面保持稳定为主，前期个别企业生产问题预期恢复，对于市场货源供应较为紧张情况预期能有小幅缓解。韩国锦湖7万吨/年三元乙丙橡胶装置计划试产，但单月产量有限，国内下游试料为主，因此短期不足以对于市场形成明显影响。需求端临近年底，备货采购水平预期偏好。综合而言，短期供应端货源紧张难有明显缓解，需求又面临年底采购备货时间，因此市场价格持续高位盘整，但不乏涨价行情持续出现。

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