导语

　　通常进入11月之后再生PP行业需求淡季表现趋于明显，价格惯性下滑，但今年价格重心却小幅上移。主要逻辑为成本及供应端支撑作用较强。短期支撑因素仍存，再生PP价格波动空间不大。

　　价格一反常态，11月价格不跌反涨

　　通常再生PP行业在11月进入行业消费淡季，价格会随之下行，但今年在成本及供应端支撑下重心小幅上移。截至11月21日收盘，山东白透明颗粒主流报5700-5800元/吨，较上周同期持平，较去年同期上涨150元/吨；江苏白色PPR破碎料主流报4900-5000元/吨，较上周同期持平，较去年同期下降150元/吨。月内成本偏高，且企业库存较低，对报盘有较强支撑。尽管进入行业消费淡季，下游工厂新增订单减少，采购力度有所减弱。但因上游原料货少，成本高企，叠加企业库存普遍不多，心态相对稳定，对回料有较强支撑，价格处于年内高位。

　　新旧料价差收窄，交投转淡，抑制价格

　　再生PP与新料互相替代，两者存在一定价差，价格的联动性较强。通常情况，PP新旧料合理价差在1000-1500元/吨，价差的收缩与扩大，与再生PP价格的联动性较强。价差缩窄时新料将挤压再生料需求量，再生PP价格存下滑压力。反之，再生聚丙烯低价优势明显，价格存上涨空间。

　　今年自6月份以来新旧料价差从高位收窄，尤其11月价差降至今年最低位。11月新旧料价差降至1055元/吨，较上月下跌103元/吨，跌幅高达8.89%。处在偏低的合理价差水平，且目前价差处于持续收窄状态，再生PP低价优势减弱，下游对其采购趋于谨慎，部分意向压价限收。另外，目前本身处于消费淡季，下游工厂新增订单减少，进一步抑制场内实盘的跟进力度及节奏，对价格形成抑制。卓创资讯（301299）调研数据显示，自10月中旬以来企业交投转弱，周度交易量平均降幅在0.6%。

　　原料端货源偏紧，价格处于年内高位

　　再生PP作为简单加工的产品，破碎料作为其唯一原材料，对价格影响较明显。2024年破碎料在需求与供应博弈下价格趋于低位僵持，但在11月份之后因货源偏紧上涨100元/吨至4800元/吨。就目前价格水平来看，2024年破碎料多数月份在跌破历史低位，但在11月因货源偏紧，价格上涨至今年的高点。成本端的上涨，对再生PP价格形成较强支撑。

　　企业低负荷运行，库存处于低位

　　目前企业持续低负荷运行，库存压力不大，对价格形成一定支撑。近期多重原因叠加下企业持续低负荷运行。首先，行业生产节奏有一定季节性规律，进入行业淡季后惯性降负荷运行。其次，长期以来上游原料货少价高，企业处于低盈利状态，影响企业生产。再次，部分地区进入取暖季后实行错峰生产。11月份行业开工负荷在3成以下，周度开工负荷较去年同期低3-8个百分点。在持续低负荷运行状态下，企业库存压力不大，11月样本企业周度库存在40-43吨，多数阶段低于去年同期。

　　传统淡季下成本及供应支撑力度较强，短期或弱势僵持

　　12月再生PP市场需求仍偏弱，但供应及成本端支撑力度较强，价格或延续弱势僵持。11-12月处于消费淡季，需求转淡。新旧料价差处于偏低的合理价差水平，抑制其交投。短期支撑因素仍集中在上游成本及供应端，上游原料货少价高，再生企业现货库存偏低，且后期将延续低负荷运转，支撑报盘。综合来看，市场交投或转弱，但成本及供应端仍支撑报盘，价格或趋于弱势僵持。

　　文|石蓝

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