合合信息(688615)是行业内少有的在C端产品与B端服务同时拥有完善布局矩阵的企业，已经成为全球领先的AI和数据公司，核心业务为智能文字识别和商业大数据业务，均面向个人(C端)及企业(B端)客户。C端业务主要为面向全球个人用户的APP产品，包括扫描全能王、名片全能王、启信宝3款核心产品;B端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务，形成了包括基础技术服务、标准化服务和场景化解决方案的业务矩阵。

　　智能文字识别是AI领域的一个重要分支，“C端+B端”双轮驱动成长。智能文字识别是从图像中识别出文字的技术，利用机器将图像中手写或印刷文本转化为计算机可以直接处理的格式，是个人数字资产管理与企业办公智能升级的关键。根据CIC灼识咨询，中国智能文字识别服务市场2022年规模为50.4亿元，下游个人用户和企业客户对文档资产数字化与智能化升级需求的驱动下，预计2027年市场规模将达168.9亿元，复合年均增长率达27.3%。

　　公司为智能文字识别领域龙头，先发优势及龙头地位显著。凭借领先的自主研发技术、成熟的产品落地能力、优质的用户体验及服务质量，公司的C端产品覆盖全球百余个国家和地区的亿级用户，B端服务覆盖了近30个行业的企业客户。扫描全能王(智能扫描及文字识别APP)、名片全能王(智能名片及人脉管理APP)与同类APP产品在全球月活用户量级、用户评分上领先优势显著。截至2023年12月31日，扫描全能王曾在AppStore上84个国家和地区(含中国)的效率类免费应用下载量排行榜位列第一，名片全能王曾在AppStore上41个国家和地区的商务类免费应用下载量排行榜位列第一。公司上述产品在用户规模、品牌知名度、用户口碑、技术壁垒等方面都建立了先发优势，发展前景可期。

　　商业大数据的应用场景持续拓展，B端市场增量空间广阔，C端产品触达市场不断扩大，公司优势显著。根据CIC灼识咨询，中国商业大数据服务市场2022年规模406.2亿元，伴随政策推动、企业及政府对数据资产管理需求的提升、应用场景丰富成熟，预计2027年市场规模达1040.9亿元，复合年均增长率达20.7%。中国商业信息查询C端APP按照已实现收入角度统计，2022年的市场规模已达到11.3亿元，预计2022年至2027年年复合增速为14.7%。公司旗下启信宝(企业商业信息查询APP)在场景化解决方案竞争优势显著，体现在业务规模、客户资源积累、B端服务丰富度等多方面，在金融、制造、科技、政府等多行业均积累了多个头部标杆性的客户案例，拥有不同行业的客户资源，有望乘数据要素东风快速成长。

　　公司底层技术实力强劲，具备核心竞争力。公司在复杂场景文字识别、智能图像处理、知识图谱、大数据挖掘等核心技术领域均处于行业领先地位。2012年，公司被谷歌评为“全球顶尖开发者”。在2019年的国际文档分析识别大会中，公司研发团队取得表格识别竞赛的冠军。在2023年国际文档分析识别大会的文本图像篡改检测算法竞赛中，公司研发团队取得文本篡改检测任务的冠军。2023年5月，公司加入中国信通院牵头的《文档图像篡改检测标准》制定工作，该项标准将确立文档图像篡改检测技术的行业标准。2023年5月，公司在中国信通院旗下中国泰尔实验室的OCR智能化服务评估和智能文档处理系统技术能力模块评估中获得最高评级。

　　海通证券表示，公司深耕大数据与AI行业，是稀缺的面向C端和B端的产品型公司。公司积累的庞大数据量，价值潜力较大。随着数据重要性不断提升，公司大数据类业务将取得快速成长。预计公司2024年至2026年营业收入分别为14.45亿元、17.77亿元、21.84亿元，归母净利润分别为4.22亿元、5.60亿元、7.52亿元，对应每股收益分别为4.22元、5.60元、7.52元，首次覆盖给予“优于大市”评级。记者 刘希玮

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