中信建投:中高端特钢占比偏低 国产替代下有望迎来较快增长

2024-12-16 08:03:05 来源: 智通财经

  中信建投601066)发布研报称,11月我国出口钢材927.8万吨,同比增长15.9%。但在高端钢材领域,仍存在部分产品尚未实现国产替代,目前我国中高端特钢比例约4%左右,与日本、欧美等发达国家相差仍较大,我国中高端制造业快速发展,中高端特钢需求有望迎来较快增长。而普钢产品多用于建筑行业,而当前地产复苏时间尚不明朗,在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。

  中信建投主要观点如下:

  11月钢材出口环比下滑,同比仍大幅增长。

  12月10日,海关总署公布11月进出口数据,按人民币计价,11月,我国货物贸易进出口总值3.75万亿元,同比增长1.2%。其中,出口2.22万亿元,同比增长5.8%;进口1.53万亿元,同比减少4.7%;贸易顺差6928亿元。1-11月,我国货物贸易进出口总值39.79万亿元,同比增长4.9%。其中,出口23.04万亿元,同比增长6.7%;进口16.75万亿元,同比增长2.4%。分产品看,前11个月中国出口集成电路1.03万亿元,同比增长20.3%;出口汽车7629.7亿元,同比增长16.9%;出口纺织品9159.6亿元,同比增长6%;出口塑料制品6810.9亿元,同比增长6.9%。

  聚焦钢铁行业,11月我国出口钢材927.8万吨,同比增长15.9%,出口均价717.8美元/吨;1-11月,我国出口钢材10115.2万吨,同比增长22.6%。11月份,我国进口钢材47.3万吨,同比减少22.9%,进口均价1824.7美元/吨;1-11月,我国进口钢材619.4万吨,同比减少11.3%。钢铁下游行业方面,汽车、家电、船舶均保持高速增长,1-11月汽车累计出口534.5万辆,同比增长21.2%;1-11月家用电器累计出口409867.9万台,同比增长21.3%;1-11月船舶累计出口5267艘,累计同比增长22.9%,下游出口高增促进了钢材的间接出口。

  同时该行也关注到,11月仍有47.3万吨钢材需要进口,且价格是出口钢材价格的两倍多,反映了目前高端钢材领域,仍存在部分产品尚未实现国产替代。高端钢材具有小批量、定制化的特点,对设备、工艺要求较高,即便生产环节取得突破,后续仍需要长时间的资质认证才得以兑现到订单上,这也是我国头部特钢企业当前正在努力的方向。随着国际政治冲突加剧、贸易保护、技术封锁愈演愈烈,我国钢铁产业也受到冲击,高端材料存在被“卡脖子”的现象,反倒激发了国产替代的进程。回顾最近20年的历史数据,我国进口钢材数量长期保持在1000万吨以上,至2023年首次跌破1000万吨达765万吨,2024年该项数据仍在大幅下滑,曾经无法攻克的高温合金钢、殷瓦钢、手撕钢等产品均已实现国产化,未来,国产替代仍是行业发展的重要议题。

  五大品种钢材供降需增,保持去库状态。

  供应方面,本周五大钢材品种供应860.70万吨,周环比降0.54万吨,降幅为0.06%。钢厂利润下降以及部分钢厂转产或者减产,导致钢材供应减少;本周五大钢材总库存1139.13万吨,周环比降20.97万吨,降幅1.81%,本周五大品种总库存降库,厂库周环比降13.98万吨,降幅3.71%,且社库周环比减少6.99万吨,降幅0.89%。

  消费方面,本周五大品种周消费量为881.67万吨,周环比增7.06万吨,增幅为0.81%;其中建材消费环比增2%,板材消费增0.2%。本周五大品种中建材与板材消费均有所增长,建材消费增幅大于板材增幅。总体来说,从五大品种的数据来看,整体上呈现供降需增的格局,库存呈降库状态。螺纹、热轧、中厚板、冷轧的价格较上周持平、+10元/吨、+20元/吨、+40元/吨。据该行模型测算,截至12月13日,螺纹、热轧、中厚板、冷轧的即期毛利分别较上周-10元/吨、-1元/吨、+8元/吨、+25元/吨。247家钢厂盈利率48.05%,环比-1.73pct。

  普钢投资建议:由于普钢产品多用于建筑行业,而当前地产复苏时间尚不明朗,在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。

  特钢新材料投资建议:特钢属政策大力支持行业,我国中高端特钢新材料内有“进口替代”,外有“全球份额提升”,目前我国中高端特钢比例约4%左右,与日本、欧美等发达国家相差仍较大,我国中高端制造业快速发展,中高端特钢需求有望迎来较快增长,中高端特钢企业估值有望提高,从发达国家的特钢公司估值来看,多处于15-25倍的水平,日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去,而我国中高端特钢还处于成长期,应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期,应当享有一定的估值溢价。

  风险提示:

  企业之间经营分化。经济增长面临多重风险挑战。原料价格被持续推高,钢厂在需求和成本两头挤压下,利润被极限压缩。

关注同花顺财经(ths518),获取更多机会

0

+1
  • 岭南股份
  • 露笑科技
  • 国星光电
  • 瑞斯康达
  • 汇洲智能
  • 光迅科技
  • 瑞芯微
  • 鼎信通讯
  • 代码|股票名称 最新 涨跌幅