AI技术加速渗透各行各业，国产AI芯片亦在持续完善生态系统建设。同时，AI大模型的训练与推理对芯片算力提出了更高标准，导致单芯片功耗显著提升，例如英伟达B200芯片的功耗已超过1000W，接近风冷散热的极限。在此背景下，液冷技术在大规模智能计算中心散热方案中具有显著优势。

　　液冷服务器需求升温，相关概念股在资本市场亦有活跃表现。12月20日，液冷服务器概念股早盘低开后快速走高，午后有所波动并收涨0.36%；个股方面，光迅科技（002281）涨停。截至12月20日收盘，液冷服务器指数今年以来股价上涨29.7%，超越同期上证指数、深证成指以及创业板指表现。

　　华泰证券股份有限公司通信首席分析师王兴告诉《证券日报》记者，液冷作为AI产业中的技术升级趋势赛道，2025年或将步入业绩放量期。从具体技术来看，当前冷板式液冷仍为主流的解决方案，将在2025年的数据中心中大规模被采用。

　　市场需求陆续释放

　　国际数据公司（以下简称“IDC”）的数据显示，中国液冷服务器市场经历了2023年的高速增长，在2024上半年增速依然保持强劲。无论在出货量上还是在金额上，均大幅好于去年同期。其中出货量相较2023年上半年增长81.8%，全年有望突破23万台。

　　目前，液冷服务器已经在多个数据中心实现应用。

　　中国电信（601728）股份有限公司北京分公司（以下简称“北京电信”）相关负责人告诉《证券日报》记者，2024年，中国电信京津冀智算中心引入冷板式液冷技术，并于今年6月份正式投产，成为业内领先的全国产化训推一体、国产自研架构的液冷高性能公共智算中心。

　　“通过嵌入式液冷单元，以及盲插总线架构，我们实现了液冷到芯片，液冷到服务器，液冷到机柜，实现全年平均PUE≤1.15，在提供绿色环保算力的同时，可满足万亿参数大模型预训练部署要求。”上述北京电信相关负责人表示。

　　在江苏省常熟市，普洛斯投资（上海）有限公司（以下简称“普洛斯中国”）常熟东南数据中心的部分区域同样采用了冷板式液冷技术，目前液冷机柜已在前述数据中心A栋上线。

　　“我们打造了新一代液冷弹性设计1-2-3-4架构，指具有弹性和自适应能力的基础设施架构，灵活适配风冷、液冷两种系统，采用三种创新的工艺布局（千卡规模、万卡规模、五万卡规模），全面满足6kW-40kW四种功率密度的部署要求，助力加速高集中大规模智算中心建设。”普洛斯中国高级副总裁、数据中心业务联席总裁郭仁声告诉《证券日报》记者。

　　他表示：“这种模式能够更加灵活地满足用户需求，同时也能很好地适应芯片技术迭代。”

　　海外业务有望成为第二增长曲线

　　液冷服务器的增量市场空间有望持续释放。此前，中国移动（600941）、中国电信、中国联通三大运营商联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》，提出2024年新建数据中心项目10%规模试点应用液冷技术，2025年50%以上数据中心项目应用液冷技术。

　　IDC预计，2023年至2028年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6%，2028年市场规模将达到102亿美元（约合744.3亿元）。

　　新的市场有望进一步扩大相关企业的规模预期。曙光数据基础设施创新技术（北京）股份有限公司在投资者关系活动中表示，公司于2024年7月份在新加坡注册设立子公司，以东南亚市场为起点，积极探索数据中心海外市场，目前取得突破性进展，中标客户在马来西亚新建的2栋数据中心项目的基础设施建设。目前公司的海外业务处于初步探索阶段，将依据业务开拓情况和经营战略规划进行布局。

　　此外，浪潮电子信息产业股份有限公司亦在积极拓展海外市场，其液冷产品和解决方案已相继在众多海外市场的头部互联网公司，以及金融、教育科研等领域实现批量化部署。

　　“我们观察到国内液冷厂商全球竞争力正在持续提升，未来海外业务有望成为第二增长曲线。”王兴表示，同时，由于液冷较此前风冷的散热解决方案有较大程度的技术改变和升级，液冷技术的门槛较风冷更高，竞争格局有望比风冷时代更集中。

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