先有“温州鞋王”跨界收购无锡芯片公司，后有康佳集团筹划收购宏晶微电子，年末之际，国内半导体并购市场热潮涌动，一系列收购交易接连上演。

　　12月30日，康佳集团（股票名称：深康佳A）宣布，计划通过发行股份的方式购买宏晶微电子科技股份有限公司（简称“宏晶微电子”）的控股权，并募集配套资金。根据初步测算，此次交易预计不会构成重大资产重组，也不会构成关联交易，更不会改变公司实际控制人，不构成重组上市。

　　值得注意的是，尽管深康佳A已于12月30日正式停牌，但在停牌前的最后一个交易日即12月27日，其股价一度涨停，最新市值为132.9亿元。

　　宏晶微电子成立于2009年，是一家专业从事音视频图像信号处理芯片设计的公司。该公司曾于2015年在新三板挂牌，后于2019年终止挂牌。2024年8月，宏晶微电子完成了新的IPO辅导备案，拟于科创板上市，但此后IPO进程未有新进展。

　　如今，谈判桌的一方是面临转型挑战的昔日家电巨头，另一方是科创板IPO未果的芯片设计企业，这起收购背后，究竟隐藏着怎样的资本逻辑？

　　标的成色如何？

　　因筹划购买宏晶微电子的控制权，深康佳A自12月30日起开始停牌，预计不超10个交易日内披露此次交易方案。

　　根据官网，宏晶微电子主要专注于多媒体芯片设计，集中在音视频采集、传输、处理等技术方向，产品可应用于新型平板、高铁、汽车、广电、医疗、智能制造等领域，总部位于安徽合肥，并于北京、西安、成都、美国硅谷设立研发中心，目前至少拥有45款多媒体芯片产品，提供包括医疗内窥镜、无人机航拍、视频采集等应用方案，并向全国提供技术服务。

　　上述交易对方为宏晶微电子创始人刘伟，其直接持有宏晶微电子25.13%的股权。公开资料显示，刘伟出生于1978年5月，2000年毕业于安徽大学，随后相继获得中国科学技术大学和清华大学的工商管理硕士学位，曾在一家上市IC设计企业任职。2009年，刘伟创立了宏晶微电子。成立不到两年时间，公司设计完成了第一颗平板显示主控芯片。

　　天眼查显示，自成立至今15年以来，宏晶微电子一共完成9起融资，投资方包括兴橙资本、悦时投资、安元基金、华文投资等，其中还有安徽省科技成果转化引导基金有限责任公司（以下简称“省引导基金”）等安徽国资的身影。其中最近一轮融资发生在2020年6月，由聚焦于半导体产业投资的兴橙资本通过定向增发的方式进行投资布局，具体交易金额尚未披露。

　　资料来源：天眼查 （马云飞 制图）

　　关于宏晶微电子的具体融资信息，在公开资料中鲜有提及。《国际金融报》记者注意到，2020年12月，安徽广播电视台综合广播账号“安徽之声”曾发布文章称，为加速推动国内外各类先进科技成果在安徽省转化和产业化，经安徽省政府批准，由省科技厅、省财政厅委托安徽国控集团于2019年3月注册成立省引导基金，注册资本20亿元，作为省引导基金运营主体，截至2019年底，省财政已出资6亿元，“在省科技成果转化引导基金的带动下，合肥宏晶微电子科技股份有限公司获得上海兴橙资本、安元基金、赣州悦时景晟等投资机构的投资，投资额达1.05亿元”。

　　资本助推下，宏晶微电子估值攀升的同时，曾筹备冲击资本市场。2023年12月，宏晶微电子在安徽证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市，辅导机构为五矿证券。2024年8月，宏晶微电子称将冲刺科创板IPO，辅导机构更改为华安证券（600909）。彼时，辅导备案材料显示，最近两年（2022年、2023年），宏晶微电子营业收入分别为2.91亿元、2.86亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1940.99万元、2763.93万元。

　　但此后，宏晶微电子IPO进入了停滞状态。

　　多元化转型身陷迷雾

　　康佳集团“瞄上”宏晶微电子背后，折射出康佳集团主业低迷的现状。

　　康佳集团诞生于上世纪80年代初，是改革开放后诞生的首家中外合资电子企业公司，至今已有四十多年的历史。1992年，深康佳A成功登陆深交所。

　　1998年，康佳电视机市场占有率首次登顶，并在随后的近十年里，稳居中国彩电行业龙头宝座，风光无限。然而，随着技术的日新月异和市场竞争格局的变迁，康佳集团的市场地位已今非昔比。

　　康佳集团的根基业务——彩电业务的营收逐年萎缩。从2014年的近150亿元滑落至2023年的47.08亿元，不及十年前规模的三分之一。据多位消费者向记者反馈，当下购买电视机时，除了考虑产品性能和价格外，品牌也是重要因素之一，而相较于索尼、海信、TCL等品牌，康佳的优势并不显著。

　　主业低迷，深康佳A的业绩表现迎来大滑坡。历年财报显示，近五年来，其营收规模从高峰期的超550亿元一路下跌至如今的不足200亿元。2023年的营收规模更是显著缩水，仅为2019年的三分之一，净利润连续亏损两年，扣非净利润更是持续亏损长达13年，其中2021年的亏损额一度突破30亿元大关。

　　2023年，康佳集团宣布实施以消费电子和半导体为发展主线的新战略，回归彩电、白电等主营业务，同时主动收缩了主业赋能不强、毛利水平较低的工贸和环保业务。工贸业务主要涉及传统彩电及白电业务中的IC芯片存储、液晶屏等物料的采购、加工和分销。2022年，深康佳A这一板块的营收达160.53亿元，占比54.22%，是营收占比最高的业务。然而，仅一年之后，工贸业务便悄然淡出公司的营收构成列表。

　　目前，康佳集团的板块主要分为消费电子、半导体及存储芯片以及其他业务，然而，2024年上半年，这三大业务的表现均令人担忧。其中，消费电子业务的营收虽由上年同期的47.7亿元微降至47.5亿元，但营收占比却由45.58%急剧上升至87.84%。这一变化源自半导体及存储芯片业务营收的暴跌，从2023年同期的2.03亿元重挫95.93%至0.83亿元，营收占比不足2%。

　　深康佳A在半年报中称，半导体及存储芯片业务方面，公司于存储、光电等领域进行了布局，其中存储领域主要是进行存储相关产品的封装、测试及销售；光电领域主要聚焦Micro LED及Mini LED芯片、巨量转移、显示三大业务板块，推进光电业务由技术研发向产业化发展转型，产业化后营业利润来源于产品成本与销售价格的价差。

　　然而，财报数据显示，半导体及存储芯片业务的毛利率为-25.61%，较上年同期的-1.92%大幅下降。