01

　　控股股东或发生变更 安源煤业6天斩获5个涨停板

　　1月3日早盘，安源煤业（600397）股价一度跌停;9点38分至10点38分期间，公司跌停板被神秘资金翘起，并一路“高歌猛进”，上演了“地天板”行情。统计数据显示，2024年12月26日至2025年1月3日(6个交易日)，公司已经斩获了5个涨停板，期间股价涨幅高达45.14%。

　　江钨控股或成为控股股东

　　重大事项上，1月3日晚间，安源煤业发布了《简式权益变动报告书》，为了进一步完善江西省国有资本布局结构，优化国有资产资源配置和运行效率，公司控股股东江能集团同意将其持有的安源煤业39.34%股权以国有股权无偿划转的方式划转给江钨控股。

　　据了解，本次权益变动完成后，江钨控股持有安源煤业39.34%股权，公司控股股东将由江能集团变更为江钨控股，间接控股股东未发生变更，仍为江投集团，公司实际控制人未发生变更，仍为江西省国资委。

　　盘面显示，1月3日，安源煤业股价上涨10%，全天换手率达到20.96%，振幅达到20%。统计数据显示，公司近5个交易日股价累计上涨31.86%，近30个交易日累计上涨62.02%。针对近期的股价异动，安源煤业表示：“公司生产经营情况正常，主营业务未发生变化，内外部经营环境未发生重大变化。”

　　顶级游资现身龙虎榜

　　业绩方面，安源煤业2024年前三季度营业收入为38.46亿元，同比减少21.54%;归属于上市公司股东的净利润为-1.86亿元。

　　对此，有投资者提出疑问：“安源煤业连续亏损两年了，在转让了亏损煤矿后依然看不到扭转的迹象。公司目前资产负债率非常高，在国家鼓励上市公司并购重组的环境下，管理层是否有资产注入和重组计划?有什么切实行动能改变继续亏损的局面?”

　　对此，安源煤业表示：“公司若涉及资产注入和重组信息披露事项，均会按照相关法律法规的规定在上海证券交易所网站及公司指定媒体披露公告。公司将按照董事会确定的发展战略和工作目标做好工作，积极推进转域转型，努力提升经营业绩。”

　　龙虎榜数据显示，安源煤业3日上榜营业部席位买入金额为1.05亿元，卖出金额为1.03亿元，合计净买入167.24万元。

　　具体来看，国金证券成都东城根街证券营业部买入3263.89万元、顶级游资所在的中信证券上海分公司买入2591.30万元;中国银河（601881）证券上海浦东新区源深路证券营业部、上海证券苏州中心广场证券营业部分别卖出2441.37万元、2317.52万元。

　　近一个月，安源煤业累计4次登上龙虎榜。其中，中信证券上海分公司、中国银河证券厦门嘉禾路证券营业部、国盛证券宁波桑田路证券营业部交投最为活跃，上榜次数分别为2次、2次、2次。

　　投资策略上，上海一券商分析师表示：“安源煤业近期的市场表现强于大市，这种短期内大幅度的价格变动往往伴随着较高风险。与此同时，目前市场整体较弱，近期跌幅较大的公司多是去年涨幅靠前的公司，建议投资者保持理性态度，谨慎对待此类现象，避免盲目追涨杀跌。”记者 张曌

　　02

　　天永智能上市前后盈利“判若两人”

　　原募投项目不是变更就是延期甚至终止

　　《大众证券报》此前报道，友升股份现任董秘施红惠为辞职后回归的前财务总监，而且其曾在多家拟上市企业间游走，譬如在天永智能（603895）、华依科技成功上市前后辞职。

　　值得一提的是，施红惠曾任职的天永智能、华依科技，上市后的盈利与上市前“不可同日而语”。尤其是天永智能，公司净利润在上市当年即出现大幅下滑，次年更滑坡为亏损，而且其2018年上市以来的累计盈利金额还不到累计亏损金额的零头。

　　此外，除了补充运营资金外，天永智能IPO其余拟募投项目一拖再拖，进展缓慢，募投的建设项目中，有的项目变更，有的募投不达预期被终止。

　　上市后盈利“变脸”

　　友升股份的招股书显示，其现任董秘施红惠曾于2015年2月至2018年6月任天永智能财务总监;2019年8月至2020年9月任华依科技财务总监(华依科技招股书显示其任职时间自2019年10月起);2018年6月至2019年7月任友升有限财务总监。从华依科技辞职后，其于2021年1月回归友升股份担任公司董秘。

　　从友升股份披露的施红惠履职时间线来看，施红惠从天永智能辞职的当月即“无缝”衔接至友升股份担任财务总监，从友升股份财务总监辞职的次月即在当时拟上市企业华依科技任财务总监。在华依科技即将上市前，短暂任财务总监的施红惠又以身体原因辞职，过了3、4个月，施红惠又回到友升股份，这时离职的前“财务总监”变成了公司新任董秘。而且施红惠在华依科技任财务总监时期，友升股份招股书未显示其财务总监由谁接任。

　　公开资料显示，施红惠曾任职的天永智能主要从事智能型自动化生产线和智能型自动化装备的研发、设计、生产、装配、销售和售后培训及服务等。其先后承接了例如上汽集团（600104）、北汽集团、广汽集团、长城汽车（601633）等公司的智能型自动化生产线的项目建设。

　　天永智能上市前的经营数据显示，2014年至2017年，其营业收入分别为2.39亿元、2.95亿元、3.82亿元及4.24亿元，对应的归母净利润分别为4737.18万元、6047.43万元、6309.16万元及6201.08万元。这四年，公司营收持续增长，归母净利润除了2017年小幅下降外，其余年份增长稳定，而且整体呈现增长态势，四年合计盈利约为2.33亿元。

　　2018年1月，天永智能在上交所主板上市，当年实现营收5.06亿元、同比增长19.37%;不过，同期归母净利润为3611.81万元，与上市前的2017年相比，缩水了41.76%，几乎“腰斩”。公司经营出现“只长骨头不长肉”的增收不增利情况。

　　上市次年的2019年，天永智能业绩出现滑坡，当年公司实现营收4.70亿元，较上年同期减少7.14%;特别是对应的归母净利润，继续大幅滑坡后转为亏损4027.86万元。

　　2020年至2023年，天永智能分别实现营收5.07亿元、5.04亿元、5.78亿元及5.95亿元，对应的归母净利润分别为1220.40万元、721.77万元、-12647.97万元及-10845.28万元。

　　天永智能在2020—2023年这四年间，营收维持平稳甚至大部分年份有小幅增长，但是盈利已与上市前完全不可同日而语，虽然2020年和2021年公司合计盈利1942.17万元，但随即而来的2022年和2023年就合计大幅亏损2.35亿元。

　　梳理可见，上市前的2014年至2017年，天永智能归母净利润合计为2.33亿元，而上市后的2018年至2023年，天永智能有三年盈利、累计金额不足5600万元，另有三年亏损、累计大亏2.75亿元，盈利年份累计金额还不足亏损年份的累计金额的零头，六年合计亏损高达2.20亿元，与上市前四年累计盈利2.33亿元可谓“天壤之别”。

　　天永智能2024年三季报显示，前三季度继续亏损，亏损金额为1789.14万元，营收也出现两位数下滑。

　　而且，更反映主业盈利情况的扣非净利润方面，天永智能上市前后的表现较归母净利润情况有过之而无不及。

　　另外，在天永智能上市后的三个盈利年份里，均进行了现金分红，2018年、2020年及2021年，分别现金分红648.48万元、216.16万元及108.08万元，合计派发现金972.72万元。

　　募投项目终止信披不及时遭监管

　　天永智能2018年1月上市时，以发行价18.33元/股合计募集资金3.54亿元，扣除发行费用后实际募资净额为3.22亿元。其原拟投入“工业自动控制装置设备项目一期项目”“发动机开发测试系统及试验服务建设项目”“研发中心与MES系统建设项目”以及补充运营资金。而且根据当时披露的建设计划，除补充运营资金项目外，其余三个项目的建设周期均为两年。

　　就在上市次年，2019年3月，天永智能发布公告，变更公司一募投项目以及一募投项目实施地点，原计划的募投项目之一——“发动机开发测试系统及试验服务建设项目将建成汽车发动机测试及试验服务中心”变更为“新能源汽车电机电池装配测试线和自动化设备建设”。

　　与此同时，天永智能还拟将“研发中心与MES系统建设项目”的实施地点由上海市嘉定区沪宜公路5999号，公司租赁的面积为3000平方米的工业厂房内，变更为上海市嘉定区汇贤路500号，即公司计划自建的厂区内。

　　除了募投项目变更和建设地址的改变，天永智能的募投项目建设周期调整情况也颇值得关注。2020年1月，天永智能发布公告，将未变更的两个募投建设项目“工业自动控制装置设备项目一期项目”“研发中心与MES系统建设项目”建设周期延至2021年12月31日，随后的2021年3月其又公告将“新能源汽车电机电池装配测试线和自动化设备建设项目”的建设期也延长至2021年12月31日，

　　2022年2月，募投项目进展依旧缓慢的天永智能再发公告，将“工业自动控制装置设备项目一期项目”“研发中心与MES系统建设项目”“新能源汽车电机电池装配测试线和自动化设备建设”三个项目的建设周期均延长至2022年12月31日。

　　两次延期后的截止日期已到，还没完成募投项目建设的天永智能在2023年1月，又一次发布公告，将“工业自动控制装置设备项目一期项目”、“新能源汽车电机电池装配测试线和自动化设备建设项目”和“研发中心与MES系统建设项目”建设期延期至2023年12月31日。

　　而在2023年上半年，天永智能投入的募投金额仅为83.24万元，在其发布2023年中报后，天永智能缓慢的募投进展引起了上交所的注意。

　　2023年9月，上交所就公司“2018年IPO募投项目至今已经过多次变更延期，截至2023年6月末仍余1.51亿元未进行投入，占募集资金承诺投资总额的46.89%，其中“工业自动控制装置设备项目一期项目”和“新能源汽车电机电池装配测试线和自动化设备建设项目”投入进度分别为37.63%和42.76%;同时2023年上半年公司投入募集资金仅为83.24万元，对“工业自动控制装置设备项目一期项目”未新增投入等问题发去监管工作函，要求公司“列示上述两项募投项目截止回函日的建设进度、项目进展是否不及预期、存在的障碍、后续实施计划及公司采取的应对措施和效果，结合《招股说明书》等信息披露文件中关于上述项目实施背景、必要性及可行性等论述，说明前期募投项目立项及可行性等论述，说明前期募投项目立项及可行性分析报告是否审慎;并就上述项目将于2023年12月到期，请公司说明尚未投入使用的募集资金是否存在变更用途的可能，募投项目的可行性是否发生重大不利变化，是否存在再次延期风险。”

　　2023年11月，未能完成“工业自动控制装置设备项目一期项目”建设的天永智能在4日发布公告称终止该募投项目，而该项目原定使用募投资金1.58亿元，截至2023年11月仅投入5933.16万元，剩余的9835.66万元被永久补充流动资金。

　　天永智能如是解释：“自2019年开始，该募投项目持续未达前期项目立项时预期建成达产后年均营业收入可达6.68亿元的指标且项目实现业绩未大幅增长，募投项目历年资金投入也呈波动下滑的趋势，该募投项目投入占比仅为37.61%。”

　　天永智能还表示：“自2022年开始公司募投项目进度未达预期，所以公司决定终止该募集资金投资项目并将剩余募集资金永久补充流动资金。前期风险提示不充分，提请广大投资者注意投资风险。”

　　延宕到了2024年1月，天永智能“研发中心与MES系统建设项目”终于实施完毕，达到预期可使用状态。不过，原延长至2023年12月底完成建设项目周期的“新能源汽车电机电池装配测试线和自动化设备建设项目”，建设期再次被延长至2024年12月31日。

　　根据天永智能2024年8月底公布的募投项目进展情况，截至2024年上半年，该年募资金额投入为557.52万元，原拟投入3.22亿元的募资金额，上市以来累计投入为1.77亿元，与承诺投入金额的差额为1.45亿元。其中“工业自动控制装置设备项目一期项目”在投入37.62%后终止，而变更后的募投项目“新能源汽车电机电池装配测试线和自动化设备建设”项目截至2024年8月底累计投入金额为4595.39万元，投入进度为49.63%。

　　值得一提的是，在终止“工业自动控制装置设备项目一期项目”时，天永智能称 2022年底工业自动控制装置设备项目一期项目可行性已经发生重大变化。但是其在2023年4月28日披露的《2022年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》、2023年8月30日披露的《2023年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告》中却均表示相关项目可行性未发生重大变化，也未提示该募投项目实施情况不及预期及后续存在终止的风险。

　　天永智能2023年8月相关公告截图

　　天永智能2023年11月相关公告截图

　　当时，天永智能对该项目投入不及预期的解释是：“公司在不改变产能提升和自动化水平的前提下，对具体工艺改进需求进行了审慎选择。为保障股东利益，确保募集资金投资项目实施的有效性，公司适当控制了募集资金投资项目的投资进度，以适当投资进程满足客户及市场的需求。”

　　但上交所认为，天永智能对上述募投项目相关信息披露不及时、不准确和风险提示不充分，对公司及相关责任人予以监管警示。

　　众所周知，企业上市后变更或缩减募投项目是否合理要视情况而定，但无论如何调整都必须有充分的理由和透明的信息披露。而天永智能上市以来，不仅盈利能力“变脸”，而且上市次年募投项目即出现变更，随后原定募投建设项目进展缓慢，建设周期一拖再拖，其中一项募投项目甚至被终止，公司IPO时的募投迫切性及募投项目的决策是否科学、审慎，可能值得深思。记者 王君