财中社 王为芳/文

　　在三个多月前宣布将以近63亿元成为永辉超市（601933）第一大股东后，名创优品（09896/MNSO.N）再有大动作。公司计划发行5.5亿美元（约合42.76亿港元）的股票挂钩证券，一半用于海外门店扩展及品牌建设等项目，另一半将用于股份回购。

　　根据早前的2024年三季报，名创优品账面上的现金有62.8亿元，规模并不小，但在收购永辉超市后，公司账上现金将被“掏空”。不仅如此，名创优品回购、分红和海外扩张都需要钱。

　　1月7日，名创优品发布公告，公司宣布发行本金总额为5.5亿美元、2032年到期的股票挂钩证券，一半资金用于海外门店扩展等用途，另一半用于股票回购。

　　证券初始行权价为64.4港元/股，较公告前一交易日的港股价格溢价26.1%。这份“看涨期权”保护了名创优品现有投资者的利益，但消息公告后，名创优品的美股价格下挫12.66%，港股也下跌5.19%。

　　名创优品正处于用钱的“多事之秋”。首先，公司三个多月前即2024年9月底，宣布以62.7亿元的代价收购永辉超市26.68亿股，即公司29.4%的股份，成为后者的第一大股东。

　　拿出近63亿元用来收购永辉超市，名创优品可谓是下了老本。截至2024年三季报，公司账面上的现金也不过62.8亿元。全部使用自有资金，名创优品自身运营都将受到影响。

　　在收购公告中，名创优品已经表示，收购资金将由内部资金和外部贷款完成。在2024年三季报中，公司明确，收购资金中最多40%由自有资金完成，其余将使用借款。

　　这意味着，名创优品将增加近40亿元的贷款负担。2024年三季度末，公司账面上的借款远不足千万，基本可以忽略不计。

　　在三季报中，名创优品实控人叶国富已经明确表示，未来一段时间，公司将坚持每年不低于50%的分红。此外，还将动态进行回购。截至2024年三季度末，通过派息和股票回购，名创优品向股东返还了约16亿元。

　　需要提及的是，目前，投资约35亿元的名优产品国际总部也正在如火如荼的建造过程中。

　　更重要的是，目前海外市场越来越成为名创优品增长的最重要引擎，这或许是公司重视海外市场的一大主因。2024年前三季度，公司来自海外市场的收入增长41.5%至45.4亿元；中国内地的收入增长只有14%。

　　对于海外增长，名创优品的解释是，主要是由于“平均门店数量增长22.5%，且同店销售增长为高单位数”。

　　2024年前三季度，名创优品在中国内地市场新增324家至4250家。而在海外市场，公司净新增门店449家，门店数量达到2936家，海外市场开店的力度要大于国内。

　　与一般企业发展多年后才发力海外不同，名创优品早早开始全球化发展。早在2019财年公司在海外就已经开设了1414家名创优品门店，2023财年达到2187家。

　　也正是在2023财年，名创优品海外收入占比超过三成达到了33.3%。2024年前三季度，海外收入占比进一步提升至37%。

　　名创优品在海外发力是在2023年财报后。原本名创优品是跨年财报，2023财年即2022年6月-2023年6月。此时，公司用了四个财年，海外门店才增加了773家。

　　如前所述，截至2024年三季度末，名创优品海外门店已经增长至2936家，较2023财年末，即2023年上半年末已经增加了749家，公司用了一年多就完成了之前四年的开店数量。

　　《财中社》发现，名创优品近期加大了海外直营门店的开店力度。截至2024年三季度末，公司在海外的直营门店为422家，较2023年上半年末增加了246家，涨幅达到1.4倍。在此之前的四个财年即2019-2023财年，名创优品海外直营门店只增加了102家。

　　海外门店数量快速增长，但“质量”在下降。快速扩张初期的2023年第三季度和第四季度，名创优品海外平均单店收入分别增长了25.1%和30.7%，海外门店单店收入保持了快速增长。

　　进入2024年第一季度后，情况依然如此，名优产品海外门店的同店收入增长了约21%，二季度同店销售增长降至16.3%，三季度进一步下降至“高单位数”。同店销售已经从三成左右下降至个位数。

　　对于连锁品牌而言，同店数据的重要性不言而喻，这是一家公司高质量扩张的基石。如今名创优品同店销售只剩下个位数增长了，公司对门店扩张的数量将更为依赖，这是否是公司融资扩张海外门店的一个原因呢？