【研报掘金】机构:2025年生猪供需双增 首选成本优势突出标的
2025年生猪供应缓和增加,需求随着宏观经济好转而将有所改善,行业呈现供需双增格局。预计猪价中枢将较2024年下降、波动区间收窄。但同时行业企业成本差异较大,且尚有进一步下降空间,2025年成本优势突出企业或依然能有盈利。板块估值低位、配置价值凸显,建议首选成本优势突出的标的,再兼顾成长性。
核心逻辑
1.2024年12月全国生猪(外三元)交易均价15.81元/公斤,环比下跌4.64%,同比上涨10.24%;2024年1月—12月份全国生猪(外三元)交易均价16.76元/公斤,同比上涨11.88%。2024年12月上旬养殖端出栏量处于较为充裕阶段,但需求端增幅并不明显,猪价由此下滑;中下旬,节前备货订单增加,推动生猪价格上行。前期能繁母猪产能去化反应至生猪出栏层面,推动猪价同比上涨,叠加成本价格的改善,养殖端盈利水平全面回升,预计2024年全年行业相关上市公司业绩有望迎来拐点。
2.上周供给节奏逐步恢复,市场整体供应充足,但春节集中备货尚未开启,猪价震荡回调,1月19日猪价15.46元/kg,周环比-0.25元/kg。均重延续下降趋势。因2024年11月—12月持续抛压,市场整体大猪供应量级下降,上周150公斤以上大体重猪出栏占比5.24%,周环比-0.37pct。上周生猪出栏均重122.96kg,周环比-1.14kg。展望后市,三方监测2025年1月样本点日均出栏量环比增幅在7%—11%区间,叠加企业降重持续,2025年1月供应压力仍偏大,猪价短期或震荡运行。目前行业产能回升缓慢,未来成本控制优秀的猪企盈利周期有望拉长。
3.目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放,而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解,前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放,经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看,板块利空已经充分释放,2025年在大家相对悲观的情况下,整体行业预期盈利较差。中长期来看,生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润,且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中,仍有大量企业是低质量扩充产能,行业成本方差依旧巨大,头部企业有充足的超额利润释放,建议优选低成本高质量扩张的优质企业。
利好个股
华福证券指出,目前行业产能回升缓慢,未来成本控制优秀的猪企盈利周期有望拉长。目前估值已调整至底部,期待春节后行业催化。建议关注成本第一梯队+低估值企业,相关标的牧原股份(002714)、温氏股份(300498)、巨星农牧(603477)等。
中邮证券指出,板块估值低位、配置价值凸显,建议首选成本优势突出的标的,再兼顾成长性。1)龙头企业确定性高,且成本优势相对明显。建议关注:牧原股份、温氏股份。2)中小企业出栏增长更快,且成本下降空间更大。建议关注:巨星农牧、华统股份(002840)、天康生物(002100)和唐人神(002567)。
本文内容精选自以下研报:
中邮证券《上市猪企销售月报总结:集团厂加速出栏,12月产能止增》
中原证券(601375)《农林牧渔行业月报:猪价旺季不旺,宠物食品出口数据持续向好》
华福证券《如何看待近期仔猪价格提前上涨?》
国金证券《农林牧渔行业研究:出栏均重持续下降,仔猪价格小幅上涨》
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