【研报掘金】机构:预计2025年汽车销量呈现“前低后高”走势
机构指出,大力提振消费列为2025年经济工作的首要重点任务。在此背景下,预计今年各地方政府将持续扩大汽车消费支持范围,持续释放消费潜力。预计2025年销量呈现“前低后高”走势。政策实施效果预计边际略削弱,但受众面提升也将带动今年销量稳步增长。
核心逻辑
1.2024年,在国家一系列政策支持下,我国汽车行业高质量发展持续推进,新能源汽车市场稳步扩大,出口不断创造新高,整体表现出强大的发展韧性和活力。2024年,我国汽车产销量分别为3128.2万辆和3143.6万辆,同比分别增长3.7%和4.5%。全年乘用车的产销分别为2747.7万辆和2756.3万辆,同比分别增长5.2%和5.8%。由于投资减弱加之当前运价依然偏低,终端市场换车需求动力不足,商用车市场表现相对疲软,全年商用车产销分别为380.5万辆和387.3万辆,同比分别下降5.8%和3.9%。从国内外市场来看,2024年我国汽车国内销量为2557.7万辆,同比增长1.6%;出口达到585.9万辆,同比增长19.3%。12月份汽车出口50.4万辆,同比增长1.1%,环比增长2.9%。
2.新能源汽车方面,根据Clean Technica数据,2024年11月,全球新能源车销量达到184.29万辆,环比增长5.8%,同比增长了32%创历史新高。1月至11月,全球新能源汽车累计销量达到1531.35万辆。欧洲方面,2024年11月,欧洲新能源汽车的销量为26.81万辆占全球新能源汽车销量的14.55%。美国方面,2024年11月,美国新能源汽车销量为14.14万辆,占全球新能源汽车销量的7.67%。中国方面,2024年12月,中国新能源汽车销量为159.6万辆,同比增长34%1月至12月,中国新能源汽车累计销量为1286.6万辆,同比增长35.5%。渗透率方面,12月中国新能源汽车渗透率达到45.74%,1月至12月,累计渗透率达到40.9%。12月新能源汽车出口为13.4万辆同比增长19.8%,环比增长60.7%,1月至12月,新能源汽车累计出口128.4万辆,同比增长6.7%。
3.大力提振消费列为2025年经济工作的首要重点任务。在此背景下,预计今年各地方政府将持续扩大汽车消费支持范围,持续释放消费潜力。1)2024年以旧换新政策对汽车消费拉动显著,带动全年国内乘用车销售2261万辆,同比增长3.1%。2024年中国以旧换新政策取得了积极效果,带动相关产品销售额超过1.3万亿元,其中汽车销售额9200多亿元,下半年报废更新和置换更新补贴政策力度增强,推动全国车市走势呈现U型增长态势,实现2024年汽车“以旧换新”超过680万辆,电动自行车以旧换新超过138万辆。全年国内乘用车销量2260.8万辆,同比增长3.1%。2)2025年以旧换新政策加力扩围,资金支持规模由2024年的1500亿元翻倍提升至3000亿元。预计2025年以旧换新政策撬动乘用车销量400万—500万辆,其中报废更新200万—250万辆,置换更新200万—250万辆,推动2025年乘用车国内销量同比增长2.8%至2324.7万辆,政策撬动销量占比17.2%—21.5%。
4.预计2025年销量呈现“前低后高”走势。政策实施效果预计边际略削弱,但受众面提升也将带动今年销量稳步增长。1)年初由于政策空窗期叠加春节影响,预计一季度效果不显,二季度之后效果渐显;此外,考虑新能源购置税减免在2026年减半,将使新能源在2025年年底出现冲量。2)据商务部数据,2024年以旧换新补贴申请超662万份,其中报废更新超292万份,置换更新超370万份,合计撬动国内乘用车销量的29.3%。2025年以旧换新政策延续,对乘用车报废更新支持范围进行扩展,燃油乘用车注册年限向后扩展1年,覆盖部分国四车型,新能源乘用车注册年限向后扩展8个月,据中汽数研数据与预测,符合2025年报废更新的乘用车保有量约2500万辆,较2024年政策覆盖面提升约1000万辆,政策受众面提升带动2025年销量稳步增长。
利好个股
银河证券指出,整车推荐比亚迪(002594)、理想汽车,受益标的吉利汽车、隆鑫通用(603766);零部件方面,智能化推荐华域汽车(600741)、伯特利(603596)、德赛西威(002920)、科博达(603786)、均胜电子(600699)、星宇股份(601799);新能源推荐法拉电子(600563)、中熔电气(301031)、华纬科技(001380)、精锻科技(300258)、拓普集团(601689)、旭升集团(603305)。
甬兴证券指出,维持汽车行业“增持”评级。建议关注以下投资主线:1)整车端,以旧换新政策利好,建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业,如小鹏汽车、比亚迪、小米集团和零跑汽车等;2)零部件端,看好电动智能化增量环节,优选出口、新势力产业链。我们建议关注沪光股份(605333)、无锡振华(605319)、博俊科技(300926)、科博达和保隆科技(603197)等。
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