长江证券：2025年原奶价格或迎拐点

2025-02-25 15:15:39 来源： 财中社
收藏(0)

　　2月25日，长江证券发表研究报告称：

　　乳品产业链：需求曲折向前，供给锚定价格

　　中国乳品市场增长换挡，需求迭代将驱动结构性机会。2024年度整体需求仍呈弱复苏态势，总规模下滑背景下，结构性机会仍存，低温鲜奶、特定功能升级的产品仍有增长机遇。奶类需求曲折向前，北多南少、城乡差异蕴含增长潜力。

　　原奶是乳制品行业的核心资源，决定全产业链的价值分配。原奶是乳制品行业的最重要的核心原材料（在各类乳制品的生产成本中约占一半），因此其价格波动常常牵动终端乳制品销售的价格，叠加部分企业纵向布局上游，价格波动也或伴随的资产性损益，从而影响乳制品制造环节的盈利状况。

　　解码奶价波动范式，构建周期时钟——2025年奶价或迎拐点

　　在乳制品需求基调稳中有升的背景下，国内原奶周期是牧业供给超额扩张或收缩（价格幅度）与奶牛繁殖泌乳时滞（时间周期）的综合呈现。奶价的波动直接影响牧场的盈利能力，牧场的盈亏又决定产能的边际变化，产能变化经过一定的时滞后转化为产量变化，再反作用于奶价，这一循环关系构成原奶周期的运行范式。

　　乳制品供需缺口或迎收窄拐点，奶价有望在2025年迎来拐点。供给侧进度：2023年奶牛存栏同比上涨1.0%，2024年奶牛存栏量预计趋势性下行。需求侧边际：2024年9月26日农业农村部等七部门联合发布拉动牛奶消费通知，为潜在支持政策的提供了基础。随着需求端逐步企稳，而上游牧业的经营压力日增，牛群淘汰、产能去化在未来半年内加速的概率较大，原奶价格有望在2025年中或下半年止跌回暖。而随着奶价企稳、供需均衡，下游直接价格竞争有望边际减弱，喷粉、淘牛、保理等动作造成的减值损失也将减少，盈利改善可期。

　　原奶周期拐点在即，2025年迎接奶牧共振

　　原奶供需缺口收紧趋势较为清晰，奶价将迎拐点带来牧业投资机会。通过复盘，牧业公司的股价与奶价趋同性较强，但股票的振幅弹性更大。头部牧业公司的业绩变化滞后于奶价，但业绩变化的弹性更大。而当前牧业板块的估值仍处于下行周期的中枢区间，随着景气改善、奶价拐点来临，业绩及估值存在较大上行空间。

　　奶价企稳止跌是乳制品板块盈利改善的前奏，业绩边际修复带来乳业投资机会。奶价与乳业龙头的市值相关性不及牧业龙头，但会对业绩趋势施加影响。奶价转跌及持续下跌或致盈利受损，而奶价企稳或上行区间更易催生盈利改善。2025年乳制品需求端有望在政策催化下边际复苏，供给侧在近2年出清有所加速，原奶在历经3年多的下行周期后，有望迎来价格拐点。奶价的拐点意味着供需达到相对均衡，即冗余的低价供给减少，从而奠定行业无序竞争的暂缓，同时牧业相关的各类减值损失也或得到遏止，盈利出现改善曙光。2025年作为大型赛会较少的奇数年份，营销压力较轻，同时行业内主要公司均已提出盈利改善的目标，预计板块业绩改善的路径清晰。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会 返回首页举报 >

805人

+1
advert
advert
advert
advert
24小时播报>>

14:41

伴随着中金公司、中国银河、国泰君安、东方证券等10多家券商集体披露2024年年报，截至3月29日，A股已有21家上市券商完成年报披露工作，占比达到一半，其中营业收入超过100亿元的券商有11家，净利润超过100亿元的券商有5家；14家券商营收及归母净利润双双实现正增长，华林证券2024年归母净利润同比增幅高达1014.54%，领先于同行。从券商细分业务表现看，2024年多家券商自营业务收入明显增长，扮靓公司整体收入表现，一些券商未来计划拓展主动资产配置类多策略投资，进一步推动投资精细化运作。此外，AI等技术的持续发展使得券商数字化转型进一步提速，“AI+金融”战略受到高度重视。 （中证报）

14:14

根据上市公司发布的2024年度报告显示，易方达基金、广发基金、南方基金三大头部公募的经营情况浮出水面。在公募业务出海逻辑的支撑下，易方达基金、南方基金、广发基金过去一年经营的净利润分别为39亿元、24亿元、20亿元。公募基金经理在股票市场挖掘牛股上偏好出海逻辑的现象，正映射到公募基金管理层在业务模式、客户拓展、海外资金拓展等战略业务上，以实现公募自身的第二增长逻辑。易方达基金、南方基金、广发基金重仓的泡泡玛特、美图公司、名创优品、老铺黄金、蜜雪冰城等，在业绩和股价崛起的背后是海外业务布局、海外客户业绩贡献的显著抬升，而公募基金在股票投资上对出海品种的选股成功，也对公募基金通过出海提升自身经营和战略布局提供了参考模式。（券商中国）

13:52

在22家已披露2024年成绩单的上市券商中，有17家归母净利润同比增长，占比接近八成，仅有中金公司、光大证券、中泰证券、信达证券和国联民生证券五家券商净利同比下滑。值得关注的是，中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券和中国银河五家头部券商归母净利润超过百亿元，其中国泰君安、招商证券和中国银河等三家券商2024年重新回到“净利百亿俱乐部”。此外，广发证券和东方财富归母净利润也均超95亿元，接近百亿元。（21世纪经济报道）

13:33

因湖南耐普泵业股份有限公司、保荐人撤回发行上市申请，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》第六十二条，深交所决定终止其发行上市审核。

13:22

勤上股份公告称，股东瑞众人寿保险计划在公告之日起十五个交易日后的三个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过14,200,956股，即不超过公司剔除回购专用证券账户中股份数量后总股本的1%。

13:14

存贷款利差收入，也就是息差收入仍然是商业银行目前主要的收入来源。净息差的下降，直接影响了大型商业银行的盈利能力。“目前大型商业银行资产质量压力上升，盈利能力受到一定冲击，通过利润留存进行内源资本补充的能力持续下降。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼说。邮储银行研究员娄飞鹏表示，银行补充资本主要包括内源、外源两种方式。内源方式即利润留存，外源方式包括发行可转债、二级资本债等。目前，银行在加大信贷投放过程中，需要更多的资本金。随着净息差下行和银行利润增速下降，银行通过内源利润留存补充资本金的空间减小，更需要外源资本补充。（新华财经）

12:50

据国家预警发布消息，2025年03月30日20时18分（北京时间），汤加群岛海域（20.48°S,173.53°W）发生6.8级地震，震源深度为10千米。自然资源部海啸预警中心根据初步地震参数判断，地震可能会在震源周围引发局地海啸，但不会对我国沿岸造成影响。

12:38

美国地质调查局地震信息网30日说，汤加庞艾东南127公里处发生7.3级地震，震中位于南纬20.56度、西经173.42度，震源深度58.6公里。

12:35

中国电动汽车百人会论坛（2025）于3月28日至3月30日在北京举行，主题为“夯实电动化 推进智能化 实现高质量发展”。里斯战略咨询公司CEO张云在与新浪科技沟通中指出，“汽车智能化是一个必然的趋势，事实上每一辆汽车，现在都可以理解为是智能汽车，哪怕只是具备智能座舱、智能语音等功能。”在张云看来，智能汽车其实是一个宽泛的概念，并不是一个清晰区隔的品牌概念。对于汽车产业而言，“重要的是在接下来高阶智能、AI智能的发展中，如何打造出差异化，这才是最重要的。”他举例说道，“大家都用华为的高阶智驾系统，都用鸿蒙的高阶智驾系统，最后谁会胜出？事实上你只是补齐了短板，大家都一样，到最后必须要有自己的策略，你是更注重安全性？还是注重其他的性能？”“智驾本身也需要分化，我觉得这是未来的一个趋势。”张云表示。在他看来，当下，AI汽车其实已经是标配了，只是策略的不一样，差异化的策略，只有和别人不一样的策略才有不一样的体验，我觉得这是下一轮竞争的关键，而不是我有了高阶智驾就行了。“最终会发展出来差异化的不同的技术路线，不同的体验，不同的品类，这是最重要的。”（新浪科技）

12:14

松霖科技3月30日发布年报，公司2024年实现营业收入30.15亿元，同比增长1.06%；归属于上市公司股东的净利润为4.46亿元，同比增长26.65%。公司拟向全体股东每10股派送现金红利2.60元（含税）。报告期，大健康软硬件业务实现营业收入3.59亿元，同比增长18.00%。

12:00

广东省委副书记、省长王伟中表示，广东民营企业实力强，有6家民营企业进入世界500强，2024年民营经济百强产业集群榜单中广东有12个产业集群入榜。既有华为、比亚迪、腾讯、大疆等龙头企业，也有众多专精特新“小巨人”和隐形冠军。我们将深入实施优质企业梯度培育“十百千万”计划，努力造就50家科技领军企业和100家链主企业、1000家制造业单项冠军企业、10000家专精特新企业，促进上中下游、大中小企业融通、协同发展，擦亮广东民营经济“金字招牌”，努力培育世界一流企业群。（新浪财经）

11:41

嘉和美康公告称，股东苏州赛富璞鑫医疗健康产业投资中心（有限合伙）计划通过集中竞价方式减持不超过2,063,783股，即不超过公司总股本的1.5%，减持期间为2025年4月3日至7月2日。股东国寿成达（上海）健康产业股权投资中心（有限合伙）计划通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过4,127,566股，即不超过公司总股本的3%，减持期间为2025年4月22日至7月21日。减持原因分别为股东流动性需求和自身资金需求。

11:18

2024年，“三桶油”合计实现归母净利润超过3529亿元，折合每日净赚约9.7亿元。其中，中国石油盈利居首，归母净利润同比增长2%至1646.8亿元，创历史新高；中国海油营收、净利双增长，净利润增幅在三家中最为突出，同比增长11.4%至1379.36亿元；中国石化受主力产品量价齐跌影响，营收、净利双双下滑，归母净利润同比下降16.8%至503.13亿元。（第一财经）

11:12

3月30日，中关村战新基金在2025中关村论坛年会上正式发布。基金规模100亿元，聚焦投资战略新兴产业和未来产业，培育和服务一批优质企业加速发展。据介绍，该基金在北京市西城区、北京国有资本运营管理有限公司的大力支持下，由中关村发展集团联合新华人寿保险股份有限公司、工银金融资产投资有限公司等多家意向单位共同筹划发起设立。（中证报）

11:09

普冉股份3月30日晚间发布年报，公司2024年实现营收18.04亿元，同比增长60.03%；归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元，同比扭亏为盈。公司拟向全体股东每10股分派现金红利4.30元（含税）。公司拟以资本公积向全体股东每10股转增4股。报告期内，公司营业收入创历史新高；公司产品综合毛利率为33.55%，较去年同期上升9.26个百分点。

10:44

留学人员创新创业论坛30日在2025中关村论坛年会期间举办。论坛上发布的《北京归国留学人员蓝皮书》指出，北京归国留学人员所在行业集中在科技、经济、教育等领域，从事科技相关工作人员占比最高，达20.84%。调研数据反馈，目前处于就业状态的北京归国留学人员中，有60%属于人工智能等新一代信息技术、医药健康、智能网联汽车、绿色能源与节能环保、未来制造等新质生产力或新兴产业领域。处于创新创业状态的北京归国留学人员中，80%以上属于新质生产力或新兴产业领域。（中新网）

10:13

碧桂园3月30日发布2024年报显示，去年公司总收入约2528亿元，权益合同销售金额约472亿元，权益合同销售面积约492万平方米。

09:58

据《今日美国》报道，美国总统特朗普当地时间29日表示，美国百分之百会得到格陵兰岛，并且不排除使用军事手段的可能性。在美国副总统万斯率团访问位于格陵兰岛的美军基地的第二天，特朗普对媒体表示，他“绝对”就吞并格陵兰岛进行过讨论。特朗普说，“绝不会排除使用军事手段的可能性”，但他承认“有很大可能无需使用军事手段”就能达成目的。特朗普强调，不会排除任何手段，而且“我们会拿下格陵兰岛。是的，百分之百”。（中新网）

09:43

鞍钢股份公告称，鞍钢股份发布2024年年度报告摘要，公司实现营业收入1051.01亿元，同比下降9.06%；净利润亏损71.22亿元，同比下降118.80%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。主要原因是钢铁行业需求减弱，钢材价格持续下行，叠加铁矿石价格维持高位，成本端压力增大。

09:28

广大特材公告称，预计2025年第一季度实现营业收入11.20亿元左右，同比增加25.56%左右；实现归属于母公司所有者的净利润为7,500.00万元左右，同比增加1504.79%左右；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为7,200.00万元左右，同比增加2172.15%左右。主要原因包括下游行业需求整体向好，产销两旺，营业收入同比实现有序增长；公司优化内部产品结构，采取降本增效措施，整体毛利率得到修复；募投项目效益显现，风电齿轮箱零部件项目和海上风电铸件项目产能利用率提升，实现盈利。

09:25

青岛啤酒公告称，青岛啤酒发布2024年年度报告摘要，报告期内公司实现营业收入321.4亿元，同比下降5.30%；实现归属于上市公司股东的净利润43.4亿元，同比增长1.8%。公司拟每股派发现金股利2.20元（含税）。

09:12

新华制药公告称，新华制药发布2024年年度报告摘要，公司全年实现营业收入84.66亿元，同比增长4.51%；归属于上市公司股东的净利润为4.7亿元，同比下降5.33%。公司拟以6.89亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税）。主要业务包括化学原料药、制剂、医药中间体等的开发、制造和销售。报告期内，公司取得药品批件36个，其中制剂新产品批件22个，原料药新产品批件5个。

09:04

扬杰科技公告称，扬杰科技发布2024年年度报告摘要，公司实现营业收入60.33亿元，同比增长11.53%；归属于上市公司股东的净利润为10.02亿元，同比增长8.5%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。同时，公司主要产品包括功率半导体硅片、芯片及器件等，广泛应用于汽车电子、人工智能等领域。

09:00

圣诺生物公告称，预计2025年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润3,919.85万元至4,790.92万元，与上年同期相比，增加2,272.62万元至3,143.70万元，同比增加137.97%至190.85%。预计2025年第一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3,983.96万元至4,869.29万元，与上年同期相比，将增加2,455.33万元至3,340.65万元，同比增加160.62%至218.54%。业绩增长主要系公司多肽原料药业务实现销售收入同比较大增长。

08:53

建设银行、中国银行、邮储银行、交通银行均公告称，公司将于2025年3月31日16:30-17:30通过网络文字互动方式召开投资者说明会，就向特定对象发行A股股票有关事宜与投资者进行交流。会议网址为上证路演中心。

08:41

3月30日，商务部部长王文涛在韩国首尔出席第13次中日韩经贸部长会议期间会见日本经济产业大臣武藤容治，双方就中日经贸关系等交换意见。 王文涛表示，中日经济利益融合，产业链供应链互嵌，双方应继续加强政策沟通，在绿色发展、数字经济、第三方市场、地方等领域打造合作新增长点。中方对日方新增列管半导体相关物项、对自中国进口石墨电极征收反倾销税表达关切，希双方用好中日出口管制对话等机制，维护产业链供应链稳定畅通，推动中日经贸关系健康稳定发展。（商务部）

08:26

邮储银行公告称，拟向财政部、中国移动集团和中国船舶集团发行A股股票，募集资金总额为1300亿元，用于补充核心一级资本。中国移动集团和中国船舶集团为该行关联方，其拟参与认购本次发行的股份构成关联交易。本次发行尚需股东大会审议通过、国家金融监督管理总局核准、上海证券交易所审核通过、中国证券监督管理委员会作出予以注册决定后方可实施。

08:20

中国石油公告称，中国石油天然气股份有限公司发布2024年度报告，公司实现营业收入29379.81亿元，净利润1837.55亿元。公司建议以总股本183,020,977,818股为基数，向全体股东派发2024年末期股息每股人民币0.25元（含适用税项）的现金红利，总派息额约人民币457.55亿元。

08:15

中国银行公告称，获财政部战略投资，募集资金规模不超过人民币1650亿元，用于增加本行的核心一级资本。

08:08

建设银行拟引入财政部战略投资，募资总额不超过人民币1050亿元。交通银行拟定增募资不超过1200亿元，发行对象为财政部、中国烟草和双维投资，其中财政部拟认购金额为1124.2亿元。募资均用于补充核心一级资本。
  • 黑芝麻
  • 欧菲光
  • 君正集团
  • 晶方科技
  • 有研新材
  • 英洛华
  • 供销大集
  • 天汽模
    • 我的自选股自选股新闻
    代码|股票名称 最新 涨跌幅
    600206 有研新材16.75-1%
    601216 君正集团5.55-2.29%
    603005 晶方科技30.48-1.01%
    000716 黑芝麻6.54-2.53%
    002456 欧菲光12.40-1.51%
    000795 英洛华10.980%
    advert
    advert
    advert
    advert
    日排行评论排行
    1.独家资金：早盘主力买入前10股 2.独家资金：早盘主力进散户逃前10股 3.曾毓群：预计开发和管理“零碳”电网的业务可能比供应电动汽车电池大“十倍 4.独家资金：今日主力买进前10股 5.CPO概念震荡回升 新易盛涨超8% 6.金山办公盘中涨超10% 7.消费电子概念股震荡走低 欧菲光等多股跌超5% 8.A股三大电信运营商集体走强 中国电信涨超5%
    269上海市政府常务会议部署，支持上市公司并购重组，提升公司质量培育龙头企业 241中信证券新任总经理 首次公开发声 206GPU独角兽摩尔线程将冲刺IPO！参股、合作等概念股名单一览 195曾毓群：若特朗普“开绿灯”，宁德时代将考虑赴美建厂 177刚刚！亚太股市，全线跳水！A50直线翻绿，港股深调！发生了什么 176问界M7事故新进展：车主称“过于相信余承东才购买”并起诉华为 171离“不卖就禁”只剩两个多月！特朗普团队：将兑现承诺 拯救TikTok 169深交所：11月16日将进行深市交易系统测试