方正证券：25Q1化工景气底部延续 看好二季度制冷剂涨价确定性

2025-04-02 13:49:12 来源： 智通财经
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　　方正证券发布研报称，制冷剂进入需求旺季，涨价确定性强。制冷剂已经进入需求旺季，制冷剂企业生产负荷逐步提升，行业产量和库存同比提升，旺盛的下游需求带动制冷剂价格上行，二季度价格有望持续上调。同时根据海关总署数据，主流制冷剂1、2月出口均价同比均有大幅增长。制冷剂长景气周期趋势不变，在主流制冷剂内外贸报价同频背景下，制冷剂相关生产企业业绩释放确定性增强。

　　报告中称，25Q1化工景气底部，企业端延续量增价减，春季行情涨价逻辑对板块的估值修复力度较为有限。2025.2国内制造业PMI位于荣枯线上方。化工需求侧国内房地产新建商品房销售显著回暖，核心城市率先回稳;新能源车销量维持高增长，以旧换新政策有望加速需求释放;社零增速平稳，促消费政策持续发力。供给侧欧盟化工生产乏力已对下游制造业造成影响，国内维持稳健增长，但化工总体仍位于产能扩张阶段，供过于求对价格的短期压制因素仍在。

　　量增价减表现为企业增收不增利，化工大宗价差短期仍在历史底部，利润向上游转移，对应资源型企业ROE相对高位。从估值修复程度看，虽然年后化工在钛白粉、有机硅、氟化工、农化、香精香料等板块均有涨价逻辑演绎，但看子板块整体的PB分位，修复的力度仍然有限。机构持仓方面，4Q24主动基金降低化工板块配置，偏资源侧炼油化工板块为主要加仓方向。从交易的时间窗口期看，当前化工子板块位于底部也有两年时间跨度了，离反转或已不远。

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10:09

商务部表示，近年来，斯凯迪奥公司、BRINC无人机公司等11家公司不顾中方强烈反对，与台开展所谓军事技术合作，严重损害中国国家主权、安全和发展利益。中方根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国国家安全法》《中华人民共和国反外国制裁法》等法律，依据《不可靠实体清单规定》第二条等规定，依法追究其不法责任。中方一贯审慎处理不可靠实体清单问题，仅依法针对极少数危害我国家安全的外国实体，诚信守法的外国实体完全无需担心。中国政府一如既往地欢迎世界各国企业来华投资兴业，并致力于为守法合规的外资企业在华经营提供稳定、公平和可预期的营商环境。

10:08

商务部表示，根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，4月4日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。此次中国政府依法对相关物项实施出口管制，目的是更好维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务。相关物项具有军民两用属性，对其实施出口管制是国际通行做法。中国作为一个负责任大国，将相关物项列管，体现了坚定维护世界和平与地区稳定的一贯立场。中方愿通过双边出口管制对话交流机制，加强对外交流与合作，促进合规贸易。

10:08

商务部表示，为维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，根据《中华人民共和国出口管制法》和《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规有关规定，商务部发布公告决定将16家美国实体列入出口管制管控名单，禁止对其出口两用物项。这些实体存在可能危害中国国家安全和利益的行为，任何出口经营者不得违反上述规定。

10:07

商务部：对原产于美国、印度的进口相关医用CT球管发起反倾销立案调查。

10:05

2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”。美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时1分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品加征关税。有关事项如下：一、对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。二、现行保税、减免税政策不变，此次加征的关税不予减免。三、2025年4月10日12时1分之前，货物已从启运地启运，并于2025年4月10日12时1分至2025年5月13日24时进口的，不加征本公告规定加征的关税。（央视新闻）

10:05

海关总署今天发布第54号和第55号公告，为保护中国消费者健康，保障中国畜牧业生产安全，由于相关进口产品存在检验检疫问题，决定暂停1家美国涉事企业高粱输华资质，3家美国涉事企业禽肉骨粉输华资质，并暂停2家美国涉事企业禽肉产品输华。（央视新闻）

10:04

商务部：决定将斯凯迪奥公司等11家美国企业列入不可靠实体清单。

10:02

商务部、海关总署发布关于对部分中重稀土相关物项实施出口管制的决定。

09:58

欧股跌幅继续扩大，意大利富时MIB指数跌超5%，西班牙IBEX指数跌4.2%，德国DAX指数跌2.5%，法国CAC 40指数跌超2%，英国富时100指数跌近2%。欧洲斯托克50指数跌2.6%，较3月高点下跌10%。

09:54

意大利富时MIB指数日内大跌5%；法国CAC40指数日内跌幅达2.00%。

09:35

美股期货跌幅扩大，道指期货、标普500指数期货均跌超1%。

09:31

新加坡海峡时报指数收盘下跌3%，至3,825.86点。

09:26

4月4日是我国传统节日清明节，各地迎来群众集中祭扫高峰。据民政部统计，全国有6.55万家殡葬服务机构提供现场祭扫服务，全天共接待祭扫群众3302.61万人次，疏导车辆750.19万台次，参与服务保障的工作人员55.83万人。其中，选择鲜花祭扫等绿色低碳祭扫方式的群众2108.07万人次，占现场祭扫总人数的63.83%；1576个网络祭扫平台服务祭扫群众59.01万人次。全天各殡葬服务机构共安葬骨灰2.21万份，其中采取海葬、树葬等生态安葬方式的有1634份，占当日安葬总数的7.39%，绿色低碳祭扫、节地生态安葬等理念正逐步深入人心。各地民政部门加强组织保障，落实祭扫安全管理责任，建立健全应急处置机制，强化祭扫服务保障，倡导殡葬移风易俗，群众祭扫工作安全、平稳、有序。预计明后两天假期，各地出行祭扫人数仍将保持高位态势。（界面新闻）

09:05

欧股持续走低，意大利富时MIB指数大跌4%，西班牙IBEX35指数跌近4%。

08:41

美国大型银行股盘前扩大跌势，摩根大通跌1.8%，花旗集团跌1.6%，富国银行跌1.1%，摩根士丹利跌1.6%，高盛跌1.5%，美国银行跌1.9%。

08:38

STOXX欧洲600指数下跌2%至512.53点，德国DAX指数下跌2%，至21282.62点。

08:32

据美国媒体3日报道，美国政府针对加拿大的关税政策以及主权威胁在加拿大引发广泛不满，赴美加拿大游客数量正急剧减少。《华盛顿邮报》援引旅游行业分析公司旅游经济学公司的数据报道，今年前往美国的加拿大游客数量预计比去年减少400万人，降幅约20%，这将带来约43亿美元的损失。（新华网）

08:32

在特朗普政府推出新一轮高额关税之后，德国各界反应强烈，忧虑与批判并存。经济界人士认为，这次关税政策的规模与力度前所未有，超越了特朗普此前的任何贸易保护主义举措。尤其是汽车、化工、制药和机械制造等依赖美国市场的行业，可能面临严重冲击。专家警告，这不仅会影响德国经济，还可能对全球贸易体系造成深远影响。（央视新闻）

08:28

据欧洲与地中海地震中心测定，当地时间4月4日21时在萨摩亚阿皮亚西南352公里处海域发生5.7级地震，震源深度192公里，震中位于南纬15.51度，西经174.54度。（央视新闻）

08:23

比特币涨幅达3%，报845000美元，自昨日暴跌5.5%后反弹。

08:22

现货黄金日内下跌1.00%，现报3082.16美元/盎司。

08:19

记者从国家外汇管理局获悉，2024年，我国电信计算机信息服务、商业服务等新兴生产性服务贸易顺差上升至664亿美元，创历史新高。国家外汇管理局此前发布的《2024年中国国际收支报告》显示，2024年我国经常账户顺差4239亿美元，较2023年增长61%，与国内生产总值（GDP）之比为2.2%。其中，2024年货物贸易顺差7680亿美元，较2023年增长29%。值得注意的是，2024年服务贸易逆差2290亿美元，较2023年增长10%。居民跨境旅游、留学作为我国服务贸易逆差的主要项目，其支出继续增加，恢复至2019年常态水平。同时，外籍人员入境签证和来华支付便利化政策稳步推进，境内旅游产品和服务优化，旅行收入较快增长。（新华社）

08:18

欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格3日在法国斯特拉斯堡举行的欧洲议会全会期间召开发布会表示，如果美欧关税冲突升级，可能考虑针对美国科技巨头采取反制措施。朗格表示，欧盟已讨论了反胁迫工具，“这是我们可以采取的最强有力措施之一”。这一“最强大武器”已“摆在桌面上”。 (新华社)

08:17

欧元/美元在前一天上涨1.8%后下跌0.5%，至1.1美元。

08:07

据新加坡《联合早报》网站3月30日报道，媒体近期接连曝光多名顶尖科学家回到中国任职的消息，使得华人科学家“海归潮”再受关注。《联合早报》梳理发现，去年以来至少有17名顶尖科学家从海外回到中国，他们多数来自数学和物理学领域。报道称，这些“海归”学者加入的机构，除了北京大学、清华大学、浙江大学、中国科学技术大学等传统顶尖学府外，也包括一些近年来新成立的研究机构和院校。（环球时报）

08:07

WTI原油期货跌至2023年5月以来最低水平，最低报65.2美元/桶，日内跌2.5%。

08:07

德国商业银行股价下跌6.35%，有望创下自2023年3月以来最糟糕的单日表现。

07:58

意大利富时MIB指数失守36000点，日内跌幅2.96%。

07:57

韩国宪法法院今天宣布通过对尹锡悦的弹劾，尹锡悦即刻被罢免总统职务，这意味着他将以平民身份接受内乱案审判。有韩国法律界人士认为，原则上宪法法院的决定和首尔中央地方法院的判断各不相同，但尹锡悦紧急戒严事件是特殊情况。刑事审判中涉及的发动内乱嫌疑与弹劾案审判中“戒严是否违宪”的判断之间存在相当密切的关联。因此，如果宪法法院认为戒严是重大违宪，可能会增加首尔中央地方法院认定其发动内乱的概率。根据韩国法律，发动内乱罪，主犯可被判处终身监禁、无期徒刑乃至死刑。（CCTV国际时讯）

07:53

美国总统特朗普宣布对贸易伙伴开征所谓“对等关税”，引发市场对全面贸易战和全球经济衰退的担忧。当地时间4月3日，纽约股市三大股指暴跌，均创下约5年来最大单日百分比跌幅。标普500指数更是单日市值蒸发约2.4万亿美元。不过对此，特朗普当天对媒体称，这“符合预期”。（央视新闻）
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