云南白药（000538）9月3日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年9月1日接受17家机构调研，机构类型为其他、证券公司（399975）。 投资者关系活动主要内容介绍：
问：党委书记、董事长张文学先生致辞。
答：首先,我谨代表云南白药（000538）对各位投资者、分析师长期以来给予的关注、信任和支持表示衷心的感谢！整体看,在行业承压趋势下,公司各项经营指标取得了逆势增长,部分核心指标保持大幅增长,经营质量和发展活力都站上了新台阶。一是继续保持高基数下的稳健增长。营收212.57亿,同比增长3.92%;归母净利润36.33亿,同比增长13.93%,利润指标创同期历史新高;加权平均净资产收益率9.09%,同比增长1.16个百分点;基本每股收益2.04元,同比增长13.97%。二是发展质量显著提升,业务结构持续优化。工业收入占营收比重进一步提升至40.01%,工业收入增速达11.13%。三是发展活力持续增强,经营管理效率显著提升。存货周转天数、营业周期（883436）均较上年同期下降,运营质效不断提升;经营性现金流同比增长21.45%。公司持续提升股东回报水平,与各位投资人共享企业发展成果。董事会审议通过2025年度特别分红方案,向全体股东每10股派发现金红利10.19元(含税),现金分红总金额18.18亿元,占上半年归母净利润的50.05%。在股东回报持续提升的同时,我们亦让全体员工共享发展成果,形成了公司、股东、员工等各方协同共赢的良好发展格局。下半年,我们将围绕既定战略规划,聚焦年度经营目标达成,统筹推动各项工作有序开展,重点围绕以下方面:一是强化战略转化能力,聚焦战略落地,推动持续增长。公司将进一步做实战略管理体系和运营管理体系,构建有效的战略执行考核机制与信息反馈调整机制,确保战略不折不扣执行到位。同时,进一步强化战略转化能力,精确分解转化为各层级组织的具体目标、路径,共同向阶段目标、中远期目标迈进。二是聚焦目标导向,以高效执行推动企业高质量发展。面对严峻的市场竞争,保持危机意识,加速高质量发展刻不容缓。公司将统筹做好内涵式和外延式发展。坚持“内涵式”发展定位不动摇,聚焦挖潜增效,通过“外延式”发展,补全补强现有业务结构。三是做实创新管理,赋能产业健康发展,保障行稳致远。创新研发是推动云南白药（000538）战略目标实现的核心支撑。公司将持续坚持创新驱动的发展理念,坚持创新在集团发展中的核心地位,探索并践行符合白药发展的创新战略。中药（562390）研发方面,持续推进白药胶囊、气血康等16个品种的二次开发取得实质性进展,加快推进全三七片、附杞固本膏等临床试验取得阶段性进展。创新药方面,将深化创新平台建设、深化创新机制建设、深化创新文化建设,形成有利于吸引人才、留住人才、平等竞争、团结协作的创新环境。四是锤炼价值管理能力,与利益相关方共享成果。上半年公司制定《云南白药（000538）市值管理制度》,下半年我们将持续优化和提升公司治理水平及治理能力,积极响应监管机构对市值管理要求,将公司打造为内在价值优、竞争力强、回报率高的标杆企业,继续为实现各利益相关方协同共赢而不懈努力。各位投资人、分析师,2025年是白药再上台阶的关键之年,我们将继续勤勉敬业、潜心笃行,用实干之力扎实开展好各项工作,守护、传承、发展好云南白药（000538）这一民族医药的瑰宝,开启百年白药从“优秀”到“卓越”的新篇章！再次感谢各位投资者、分析师一直以来对白药发展的关注、信任和支持,谢谢大家！
问：副董事长、总裁董明先生介绍2025年上半年总体经营情况。
答：2025年上半年,公司围绕战略规划,克服外部环境的多重挑战,保持强劲增长。报告期内,实现营业收入212.57亿元,较上年同期增长3.92%;实现归母净利润36.33亿元,较上年同期的31.89亿元同比增长13.93%,创同期历史新高;扣非归母净利润34.61亿元,较上年同期的31.35亿元同比增长10.40%,创同期历史新高。从成长质量来看,报告期内公司经营性现金流净额为39.61亿元,较上年同期增长21.45%;加权平均净资产收益率9.09%,较上年同期提升1.16个百分点;基本每股收益2.04元/股,较上年同期增长13.97%。与此同时,公司业务结构持续优化,工业收入占营业收入比重进一步提升至40.01%,比重较上年同期上升2.6个百分点,工业收入增速达11.13%。公司持续保持良好的资产结构,报告期末,公司总资产545.35亿元,归属于上市公司股东的净资产404.07亿元,资产负债率25.91%,货币资金余额112.94亿元。分业务板块来看,药品事业群主营业务收入47.51亿元,同比增长10.8%。核心系列产品中,云南白药（000538）气雾剂销售收入突破14.53亿元,同比大幅增长超20.9%;其他品牌中药（562390）类产品增长亮眼,参苓健脾胃颗粒收入超1亿元,蒲地蓝消炎片销售收入近1亿元,植物补益类产品,气血康口服液销售收入达2.02亿元,同口径下同比增长约116.2%。健康品事业群实现营业收入34.42亿元,同比增长9.46%。口腔护理领域,2025年上半年云南白药（000538）牙膏稳居国内全渠道市场份额第一,养元青洗护产品实现销售收入2.17亿元,同比增长11%。中药（562390）资源事业群实现对外收入9.14亿元,同口径下同比增长约6.3%。“数智云药”平台构建起覆盖“种植—加工—交易—管理”的全链路数智系统,平台交易额突破10亿元;药事服务增速迅猛,中医馆接诊量达17,771人次。省医药公司主营业务收入121.64亿元,净利润3.51亿元,同比增长17.75%。其中,医疗器械（881144）、药妆、特医食品等非药业务销售同比增长10.6%;新特药专业药房业务增长显著,销售同比增长57%。新兴事业部如医疗器械（881144）事业部聚焦疼痛理疗、贴敷、眼部护理三大品类。滋补美肤事业部围绕云南白药（000538）特色的底层根技术,构建“大美业”核心竞争力。研发方面,短期项目全力布局上市品种二次创新开发、快速药械开发;中期项目全力推进创新中药（562390）开发,持续打造云南白药（000538）透皮制剂明星产品;长期项目中,创新药项目聚焦社会需求、科技赋能以核药发展为中心,布局多个创新药物发展,为公司提升持续发展的动力。
问：公司二季度销售费用增加较多的原因,具体拆分销售费用增加较多的科目？目前对于全年销售费用,管理费用,研发费用规模的展望是什么？
答：上半年销售费用上涨的主要原因是工业销售规模增长,投入的陈列费、广告宣传费等费用上涨,药品事业群以适配白药品牌调性的明星代言活动项目,围绕运动场景、音乐场景及O2O交易场景进行品效销深度融合的全域整合营销,围绕“伤科疼痛”、“运动搭子”、“长夏补脾”等场景做专业、普世、互动性强的内容营销,借助抖音、小红书平台,进行广泛传播;健康品事业群在稳住线下基本盘的同时,合理加大线上渠道及新产品推广投入,积极拓展线上市场,线上营销取得阶段性成效。展望全年,公司将持续加大研发投入,做好销售费用和管理费用的精准投放,提质增效。
问：公司收购聚药堂之后的整合规划？对中药饮片的布局思路？
答：作为国内的中药（562390）头部企业,我们始终坚持中药（562390）产业的高质量发展和全产业链发展。收购聚药堂,能快速打通公司在中药（562390）全产业链建设上的堵点和难点。一方面聚药堂拥有丰富的中药（562390）配方颗粒产品线及全品类饮片生产能力,其拥有1567个中药（562390）饮片品种(4000余个品规),配方颗粒国标备案品种已达240个,中药（562390）饮片满负荷年产能达2.5万吨,配方颗粒年产能达1500吨,能够有效补充公司产品管线,提升行业竞争力;另一方面聚药堂拥有成熟的线上销售渠道及庞大的B端客户资源,其线上APP累计注册用户有10万,累计交易客户5.3万家,将为白药带来差异化客户群,对公司具有显著的战略协同价值,能够提升云南白药（000538）中药（562390）材产业链协同效率。本次收购后,公司将对聚药堂的业务、管理、文化等进行整合,聚药堂现有团队及公司将发挥各自优势,深挖现有客户需求、通过线上线下推广覆盖更多客户资源,在发挥双方协同效应的情况下保持持续增长。
问：公司核心系列产品云南白药气雾剂全年销售展望如何？
答：云南白药（000538）气雾剂在上半年销售收入突破14.53亿元,同比大幅增长超20.9%。公司将继续实践“伤科疼痛全领域管理的‘第一’品牌”的优先战略,结合产品和品牌禀赋,深挖云南白药（000538）系列产品在伤科疼痛领域的功效价值,增加医疗机构准入及科室处方,并以“伤痛中心”为全域营销的推进方案,稳步推进气雾剂增长。OTC渠道,通过“大兵团作战”直接带动该产品在战略连锁销量提升并围绕运动IP项目,推广“运动搭子”主题活动,进行普世、互动性强的内容营销,同时借助抖音、小红书平台,进行广泛传播;渠道上,持续打造“云鼎经纬”模式,实现区域市场的一级经销商直供,积极拓展线上市场,O2O销售,提升认知度与销量。
问：上半年健康品事业部实现良好增长的驱动原因？如何展望下半年销售趋势。
答：2025年上半年,健康品事业群实现营业收入34.42亿元,同比增长9.46%。健康品事业群坚持分产品全渠道运营的策略,不断夯实线下基本盘,强化深度分销的渠道能力建设,加权铺货率增长,同时合理加大线上渠道及新产品推广投入,积极拓展增量渠道,营销取得阶段性成效。品类方面,口腔护理领域护龈类牙膏保持并逐步扩大领先优势,抗敏牙膏增长呈现突破的趋势;洗护防脱品牌养元青依托线上增长驱动整体保持增长。下半年,健康品事业群将以成为高品质健康生活产品的“第一梯队”为目标,打造以生活品质为核心的健康生态。一方面口腔业务作为健康板块发展的基本盘和标杆,持续保持和扩大口腔产品的领先优势;强化研产销协同与精益管理,提升新品研发和迭代能力,持续做强生（JNJ）态。另一方面继续快速提升洗护业务规模体量,稳步做强头皮生态领域。
问：公司在研管线的进展和规划？是否有BD方面的预期？
答：公司研发管线中,短期项目全力布局上市品种二次创新开发、快速药械开发。目前在研项目涉及包括气血康、宫血宁等在内的二次开发的中药（562390）大品种16个,开展项目37个。中期项目全力推进创新中药（562390）开发,持续打造云南白药（000538）透皮制剂明星产品,全三七片项目完成Ⅱ期临床试验全部704例受试者出组;附杞固本膏项目,完成Ⅲ期临床试验全部15家研究中心启动,入组180例受试者;氟比洛芬凝胶贴膏项目完成一致性修订及制剂相关评价工作,洛索洛芬钠凝胶贴膏项目获得临床试验通知书,同步开展制剂相关评价工作。长期项目中,创新药项目,INR101诊断核药项目已启动Ⅲ期临床试验;INR102治疗核药项目获得临床试验通知书,I期临床试验研究中心已启动;INB301治疗肿瘤恶病质单抗项目已完成毒理批和临床批生产与放行检验,已启动临床前研究和IND申报资料撰写工作。外延方面,基于整体战略要求和导向,积极探索通过战略并购、战略合作等模式,对现有产业板块进行补全、补强,快速突破现有增长瓶颈,构建健康、可持续发展的产业组合体系,实现高质量可持续发展;
