投资快报记者茅宁 张颖国 广州报道
10月30日晚，水井坊（600779）（600779.SH）披露2025年三季报，1—9月公司实现营业收入23.48亿元，归母净利润3.26亿元。从单季度表现看，第三季度营收环比增长57.78%，净利润环比实现大幅提升，扭转此前业绩承压局面。
业内人士指出，在白酒（881273）行业正经历深度调整之际，行业面临下行压力背景下，水井坊（600779）展现出较为稳健的经营韧性，相较于二季度，其三季度的业绩指标呈现企稳回升的态势。预计公司在2026年一季度有望重回增长。
（水井坊2025年第三季度报告截图）
Q3环比由亏转盈
财报数据显示，2025年1—9月，水井坊（600779）实现营业收入23.48亿元，归属于上市公司股东的净利润3.26亿元；扣除非经常性损益的净利润2.65亿元。从单季度表现看，第三季度公司净利润达2.21亿元，整体净利率较上半年回升至26%，同时营收环比增长至8.5亿元，展现出强劲的修复动能。
分产品维度看，高档酒仍为公司核心营收支柱，前三季度实现营收20.8亿元，占总营收比重达88.48%。值得关注的是，第三季度产品结构优化成效显现，高档酒毛利率回升至83.05%，环比改善明显。另外，第三季度净利率较上半年大幅回升41.7个百分点，成为业绩企稳的关键抓手。
白酒（881273）行业分析师蔡学飞对投资快报记者表示，水井坊（600779）2025年三季报展现出公司在行业深度调整期的战略定力和经营韧性，其第三季度业绩呈现积极回暖态势，其中公司在营收环比增长的同时，实现了2.21亿元的净利润，不仅扭转了第二季度的亏损局面，净利率也显著回升，整体净利率较上半年实现回升，为三个季度以来最高。
“看得出来，水井坊（600779）成效主要得益于其主动采取停货、降低买赠力度等措施以稳定渠道价值链，并通过‘降本增效’和推出‘井18’等新品来优化运营、开拓市场，这些战略举措不仅稳固了销售基本盘，也为后续复苏积蓄了动能，并带动水井坊（600779）四季度的销售反弹。” 蔡学飞说。
在酒水行业研究者欧阳千里看来，水井坊（600779）重视品牌发展，尊重市场规律，在酒业面临下行压力之际，展现出较为稳健的经营韧性，相较于二季度，其三季度的业绩指标呈现企稳回升的态势。“随着市场与政策环境的逐步企稳，预计公司在2026年一季度有望重回增长。在行业调整期，水井坊（600779）始终有着属于自己的节奏，围绕着品牌美誉度、市场健康度等建设而努力。”
渠道与产品双轮发力
渠道与产品双轮发力，也被视为推动水井坊（600779）业绩回暖的重要因素。酒业独立评论人肖竹青对水井坊（600779）在行业深度调整期中所展现出的战略定力和渠道执行力给予肯定，他认为，水井坊（600779）“倾听市场、优化渠道、培育品牌”的做法，是其实现业绩企稳并逐步回暖的关键。
肖竹青认为，水井坊（600779）2025年三季报反映出三方面亮点：一是贴近市场的渠道策略初见成效。水井坊（600779）经营团队深入市场，倾听客户与消费（883434）者声音，因地制宜开展渠道推动与消费（883434）者拉动活动，为业绩改善打下基础。二是有效去库存，恢复渠道信心。厂商协同实现顺价销售，保障渠道利润，激发各级经销商的推广积极性。三是持续培育品牌认知，提升消费（883434）预期。水井坊（600779）通过公众认知层面的持续投入，逐步提升消费（883434）者对其产品的心理价位预期，对高端化战略与长期品牌建设具有积极意义。
投资快报记者注意到，面对行业调整，水井坊（600779）坚持“长期主义”战略，通过优化经销商体系、强化渠道治理和加快产品创新构建竞争护城河。从前三季度渠道结构来看，新渠道表现亮眼，实现营收5.6亿元，同比增长71.2%，显示出公司在新零售、OTO等新兴渠道的布局优势。
产品创新方面，公司在报告期内推出“水井坊（600779）井18”等新品，并计划针对25-30岁年轻消费（883434）群体，在特定区域推出38度以下低度酒产品，积极布局年轻化、个性化细分赛道。品牌建设方面，水井坊（600779）持续聚焦文化IP合作与品质传播，强化“中国白酒（881273）活化石”的品牌认知。
分析指出，水井坊（600779）以短期利润换取长期价值的策略已初见成效。三季度盈利能力的回升，不仅验证了其战略定力，也为行业注入信心。在行业整体承压的背景下，公司持续推进经销商体系管理、渠道治理与产品创新，为基本面的持续改善提供支撑。
股东结构的变化也侧面反映出市场信心的回升。截至三季度末，公司股东总户数为8.05万户，较上半年末减少4756户，降幅5.58%；户均持股市值由24.37万元增至26.22万元，增幅7.57%。筹码集中度的提升，显示出投资者对公司长期价值的认可与信心。
