当“反内卷”成为化工（850102）行业的关键变量，部分长期处于估值底部的细分领域正迎来供需格局的拐点性变化。在产业出清与新质生产力的双轮驱动下，哪些细分领域将率先走出周期（883436）底部，实现盈利与估值的双击？请看机构最新研判。
华泰证券（HK6886）：关注内外需韧性和格局改善品种
伴随6月以来行业资本开支增速显著下降，叠加“反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清，而内需有望进一步复苏及向“亚非拉”出口等支撑需求，大宗化工（850102）品有望逐步复苏。出口方面，国内化工（850102）品具备成本优势和性价比，国内轮胎依托性价比优势仍有望持续提升全球份额，推荐森麒麟（002984）、赛轮轮胎（601058）；高股息（563180）资产方面，伴随资本开支下降、主动分红意愿提升等，磷资源有望维持至少3年高景气，推荐云天化（600096）、中海石油化学（HK3983）。
长江证券（000783）：建议积极布局化工（850102）板块
化工（850102）行业经历漫长下行及磨底周期（883436），绝大多数子行业景气触底。展望后市，化工（850102）产能增速边际放缓，海外高成本地区产能关停，且国家强调“反内卷”政策下，部分子行业景气有望底部上行。稳增长方向：中国轮胎依靠高性价比实现替代，海外基地陆续投产带来增长，看好赛轮轮胎（601058）、森麒麟（002984）、玲珑轮胎（601966）等。新质生产力方向：信息产业、航空航天（563380）、军工（885700）、人形机器人（886069）等产业如日方升，新材料市场空间持续扩增；另一方面，外资垄断高端材料供给，国际贸易摩擦频繁，材料国产化迫在眉睫。关注部分细分领域如机器人材料链、AI链、3C链、汽车链、半导体（881121）链等。对于此类品种，核心在于企业自身取得的突破，如产品量产、大客户过验、稳定供货等。看好新宙邦（300037）、东材科技（601208）、圣泉集团（605589）、道恩股份（002838）、国瓷材料（300285）、蓝晓科技（300487）、奥来德（688378）等。
华创证券：继续看好化工（850102）反转
化工（850102）行业正在走出底部，过去一段时间，绝对收益的资金是化工（850102）底部筹码的主要买家，而这种增配远未结束。一旦PPI同比拐点上行，结合海外降息，新的一轮被动去库和补库周期（883436）就有望开启，化工（850102）恰恰是对库存周期（883436）非常敏感的品种。“反内卷”的方式有多种，包括了落后产能出清和约束新增供给，但是通过走出低通胀，恢复下游信心，重启库存周期（883436），可能是最容易被市场忽略的影响。结合油价位置、供给增量、需求边际、周期（883436）强度和政策影响，氟、硅、磷三个细分行业有望诞生新一轮周期（883436）的明显资产。
兴业证券（601377）：化企龙头有望迎来盈利与估值修复
当前化工（850102）品价格、价差处于底部区域，龙头白马估值亦跌至底部水平，具有强安全边际。叠加龙头白马产业链一体化、规模、成本优势明显，储备项目充足，中长期有望在当前扩产周期（883436）中保持市场份额与盈利能力持续增长，重点推荐：万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、华峰化学（002064）、龙佰集团（002601）、新和成（002001）等。此外，农化行业需求刚性，随粮食种植（884002）面积稳步增长，复合肥（884035）进入量利修复通道，龙头集中度提升的中长期逻辑持续兑现；海外农药（884028）库存去化，农药（884028）价格有望触底反弹，建议关注：新洋丰（000902）、史丹利（002588）、扬农化工（600486）等。
光大证券（601788）：磷化工（885863）景气延续关注龙头优势
在储能（885921）及动力电池的旺盛需求拉动下，当前磷酸铁供需情况持续趋紧，对应价格及盈利能力有望好转，对具备规模优势和成本优势的磷化工（885863）企业形成利好。同时，中短期内磷矿石新增产能相对有限，高品位磷矿石价格有望维持高景气，利好行业内头部企业。建议关注云天化（600096）、川恒股份（002895）、兴发集团（600141）、云图控股（002539）、新洋丰（000902）、川发龙蟒（002312）等。
国海证券（000750）：“反内卷”有望重估中国化工（850102）行业
中国化工（850102）行业具有充沛的经营活动现金流量净额，一旦全球化工（850102）行业产能扩张放缓，潜在股息率将大幅提升，行业有望实现从“吞金兽”到“摇钱树”的转变；同时，供给端的改变将带来景气度的止跌回升，化工（850102）标的有望兼具高弹性和高股息（563180）的优势。由于AI数据中心等电力（562350）需求带来燃气轮机大幅增长，以及商用飞机发动机需求的大幅提升，铬盐行业正在迎来价值重估，重点关注振华股份（603067）。
风险提示：需求不及预期、油价震荡变化、安全环保生产风险、竞争加剧风险。以上观点均来自于已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
