11月28日，南京红太阳（000525）股份有限公司(以下简称“红太阳（000525）”)发布公告称，公司近日与关联方曲靖高新投实业有限公司(以下简称“曲靖高新投”)签署《合作框架协议》，拟在曲靖高新投实业协同下，在云南省曲靖市打造以吡啶碱为核心中间体的全产业链。

“在化工（850102）行业积极推进‘延链补链强链’的大背景下，红太阳（000525）联合关联方于云南曲靖着力打造吡啶碱全产业链，这一举措对其巩固核心中间体领域的竞争优势意义重大。曲靖地区具备显著的能源（850101）、资源等生产要素成本优势，结合循环经济产业链设计，将从多个维度助力红太阳（000525）构筑成本护城河。”中关村物联网（885312）产业联盟副秘书长袁帅对《证券日报》记者表示。

公开资料显示，红太阳（000525）是一家专注于绿色环保农药（884028）和上下游一体的“三药”中间体为主业的，集科研、制造、国内外市场为支撑的全球化、全产业链的农业生命科学高新技术的上市公司。近年来，红太阳（000525）加强对绿色农药（884028）产业链深入挖掘，建立了由木薯、乙醇、吡啶碱、化工（850102）中间体、绿色农药（884028）的链式孪生共荣的产业链生态圈。

公告显示，此次交易对手方曲靖高新投为红太阳（000525）实际控制人曲靖高新技术产业开发区管理委员会间接控制的企业。根据协议，本次合作曲靖高新投将指令其全资子公司曲靖茂源新材料科技有限公司，按照红太阳（000525）方面提供的设计方案、生产工艺和设备要求，建设年产5万吨新吡啶碱循环经济产业链项目。

众和昆仑(北京)资产管理有限公司董事长柏文喜对《证券日报》记者表示：“红太阳（000525）此次携手曲靖高新投，以吡啶碱为‘链核’向上下游同步延伸，实质上是把‘三药’中间体、农药（884028）原药、制剂三大环节一次性纳入同一园区、同一套循环经济体系，形成‘原料-中间体-原药-终端’闭环。”

记者注意到，依据协议约定，项目建成后，红太阳（000525）将通过委托运营或租赁经营等轻资产模式先行介入，合作期不超过三十年。在项目实现正收益的情况下，红太阳（000525）还将充分利用相关资本市场优势和资本工具功能，择机依法收购项目资产，以实现对项目生产经营的主导权利。

中国企业联合会资委会委员、高级经济师董鹏对《证券日报》记者表示：“这种‘先运营后收购’的轻资产模式精准击中了化工（850102）行业重资产扩张的痛点，创造了‘风险隔离却利益绑定’的新型合作范式，既规避了项目初期的试错成本，又通过运营介入确保技术保密和品质管控，更预留了资本市场运作空间。这种模式重新定义了化工（850102）企业扩张的风险收益比，有望成为化工（850102）行业跨区域合作的标杆范式。”