凭借稳健的卖方策略和精准的品种选择，王露从第十九届全国期货(期权)实盘交易大赛中脱颖而出，一举摘得“郑商所期权选手奖”优胜奖。这位从深耕股市到聚焦商品期权的全职交易者，近日在做客期货日报“巅峰对话”栏目时，分享了她从股票交易转至商品期权交易的心路历程，以及应对市场波动的实战智慧，为普通交易者提供了可落地的实操指南。

　　王露的交易生涯始于2015年的股市，8年牛熊交替让她深刻体会到单边市场的局限性。她表示，当市场处于熊市时，即使一只股票基本面很好，也会跟着大盘指数回调。此时，只能被动扛单，眼看着它下跌，却苦于没有对冲风险的工具。正因如此，加上受同事的影响，她开始接触期权交易。

　　“作为期权卖方，可以从容应对上述风险难题。”王露表示，在股指期权市场沉淀两年后，她又将期权交易的范围拓展至商品期权，并凭借金融机构的从业背景以及积累的宏观分析能力与锻炼的市场敏感度，迅速地找到适合自己的交易节奏，仅用一年便构建起了以商品期权为核心的交易体系。

　　王露介绍，她的核心交易逻辑是：以卖方为主，围绕波动率择时、品种筛选、仓位梯度三大维度展开，形成一套兼具收益性与安全性的闭环交易体系。

　　品种选择方面，王露表示，她选择品种的核心标准是波动率高、位置低、趋势性强。具体来看，首先是通过文华指数判断市场的大趋势，并结合宏观周期与行业发展情况，确认品种是否处于底部；其次是聚焦波动率，优先选择VIX指数在20日K线或60日K线上方的高波动率品种(波动率处于相对高位时，卖方赚取时间价值的效率会更高)；最后是结合合约到期时间，优先布局临近到期日(10～15天)的“末日轮”合约(这类合约时间价值衰减速度快，安全边际更高)。

　　建仓逻辑方面，针对单边上涨行情，王露采用的是阶梯式卖沽策略：实值一档仓位最多(150张)，实值二档仓位次之(100张)，实值三档仓位最少(50张)。随着标的价格上涨，她再通过动态移仓来优化资金使用效率，即当标的涨至原实值合约变为虚值后，就把虚值三档合约平仓获利，再将仓位移至平值附近的合约，继续赚取时间价值。移仓通常选择在标的回调时进行，相当于是逢低加仓。当标的出现横盘整理、涨势乏力时，她会选择减仓，锁定收益。

　　策略切换方面，王露的期权交易策略并非一成不变，而是根据行情走势灵活调整：面对震荡行情或无暇盯盘时，选择双卖策略；市场处于上涨趋势时，采用单卖策略。她表示，卖方策略的核心逻辑是波动率均值回归：当波动率在月K线、周K线、日K线级别处于相对高位时，以卖方策略为主；当波动率处于低位、市场有快速行情催化时，可以考虑采用买方策略。“我个人更习惯做期权卖方——买方需持续盯盘，容易因心态变化而错过完整波段，而卖方交易更适合我的操作节奏。”王露说。

　　风险控制是王露交易体系的核心支撑，她通过“仓位限制+动态对冲+应急止损”三重机制，将风险牢牢锁定在可控范围。

　　仓位管理方面，王露给自己定的仓位红线是70%，主要是为“黑天鹅”事件、保证金上调、手续费增加等突发情况而留出的容错空间。“盘中，我的仓位可能会因行情波动而升至80%～100%，但收盘前半小时我一定会进行校准，通过卖出盈利品种或对冲操作降低仓位，以确保收盘时的仓位符合预设标准。”她说。

　　此外，王露的仓位分配逻辑清晰明确：60%～70%的资金用于常规的趋势性品种(如PTA、烧碱)，长期持有并跟踪；20%的资金用于“末日轮”操作，小仓位参与分散风险；5%～10%的资金用于捕捉临时性的交易机会，且单品种的仓位不超过5%。

　　对冲工具方面，面对突发行情，王露对冲风险的策略是：当卖购后标的持续上涨且无回调迹象时，用期货多单对冲；当市场波动率处于高位时，也可以用期货对冲。

　　“有次标的持续下跌，我因对冲风险时犹豫而被套，最终选择了行权转期货+展期的应对方式。转期货是因为期货反弹效率更高，资金利用效率更强。若距离期货合约到期前20天仍未出现反弹，我会再将期货头寸转为期权持仓，继续等待。”王露说。

　　止损原则方面，王露表示，该止损时必须止损，犹豫只会放大亏损。“如果行情与预期完全相反，且趋势凌厉、资金不充裕时，我会直接执行止损；如果资金相对充裕，可先对三分之一的仓位进行风险对冲，然后根据后续走势再决定是否进一步加大对冲力度，避免因完全对冲风险而错失潜在的反弹机会。”她说。

　　交易多年，王露深刻体会到“交易到最后，拼的是人性”。但她目前仍未能完全摆脱情绪的影响：情绪高涨时会滋生贪婪；行情波动剧烈时会陷入恐慌，难以果断止损。这是所有交易者的通病。

　　为了克服上述弱点，王露养成了复盘的习惯，每次交易后都会记录操作逻辑、失误原因。她认为，交易纪律比技术本身更重要。“其实，大部分交易者的技术水平相差不大，核心差距在于纪律性。如果能严格按照自身的交易策略执行，不追涨杀跌，有效控制情绪，就能避免大部分的亏损。状态不佳时，不如暂停交易休息一下，空仓看行情会更加客观。”她说。