“高端家居第一股”美克家居（600337）(600337.SH)的经营困局正持续升级。继2025年年中陷入欠薪风波后，近期其核心品牌“美克美家”被曝推行“卖家具抵薪”模式，引发舆论广泛关注。

　　与此同时，公司两家天津工厂停工停产、业绩连续多年亏损、短期偿债压力高企等问题叠加，而高调跨界算力领域的尝试，也在股价短暂暴涨后迅速回落，这家昔日家居巨头的自救之路布满迷雾。

　　家具抵薪蔓延多城

　　欠薪结算现部分反转

　　“卖家具抵工资”成为近期美克美家员工社交平台的高频表述。多名来自不同城市的员工透露，为抵扣被拖欠的薪水，不得不低价出售品牌家具，折扣普遍低至原价的3-4折，部分甚至降至1折。IP地址显示，此类情况已蔓延至辽宁、河南、吉林、重庆、天津等多个地区，涉及销售、市场等各类职能岗位。

　　来自东北地区的王女士(化名)向红星资本局表示，美克美家自2025年6月起开始拖欠部分员工工资，9月欠薪情况未获缓解，公司遂同意员工以“卖货抵薪”方式维权。2026年1月初离职的王女士并非销售岗位，平时不接触客户，只能通过社交平台发帖售家具，其被拖欠的4万元薪资仅通过此方式抵扣了一半。

　　一名北京前员工进一步解释，抵薪规则为员工需卖出与欠薪金额等额的产品，公司才会发放对应薪资。

　　关于折扣销售是否扰乱价格体系，王女士称出售的多为门店样品，新品仍维持正价，但随着部分城市门店关闭，折扣机制已逐渐混乱。

　　不过值得注意的是，天津工厂员工的欠薪问题出现部分反转：此前公司提出一线员工八成现金+二成家具、管理人员六成现金+四成家具的抵薪方案，引发员工不满并要求全现金支付。

　　截至2026年1月13日，美克家居通过政府监管账户结清了天津工厂员工2025年度全部欠薪，但承诺的N倍离职补偿仍未落实，员工正持续追讨。1月20日，红星资本局就“家具抵薪”一事致电美克家居，截至发稿尚未获得回应。

　　工厂停产与门店收缩

　　业绩亏损持续扩大

　　美克家居的经营危机早有预兆。公开资料显示，公司成立于1995年，从出口松木家具起家，2000年登陆资本市场，2001年推出“美克美家”连锁零售品牌，鼎盛时期全国门店数量超120家，是国内家居行业的标杆企业之一。但自2022年起，公司业绩急转直下，出现上市以来首次亏损，此后亏损态势持续扩大。

　　财务数据显示，2022年至2024年，美克家居累计亏损超16亿元；2025年前三季度归母净亏损仍达2.2亿元，扣非归母净亏损更是高达4.5亿元，同期营收22.23亿元，同比下降10.10%。资金链紧张问题日益突出，截至2025年9月底，公司账面货币资金仅余1.16亿元，而短期借款与一年内到期非流动负债合计约18.88亿元，短期偿债压力巨大，资产负债率在2024年末已攀升至65.24%。此外，16亿元存货与4.6亿元应收账款进一步占用流动资产，加剧资金周转困境。

　　为缩减成本，美克家居自2023年起启动大规模闭店，2024年至2025年三季度累计关闭40家低效门店，渠道收缩态势明显。

　　进入2026年，经营困境进一步加剧，1月8日公司公告称，旗下两家天津全资子公司——美克国际家私(天津)制造有限公司与美克国际家私加工(天津)有限公司，自1月1日起正式停工停产。公告解释，两家工厂属外销型，受国际贸易环境影响，外销业务已转由越南工厂承接，且近年来产能利用率平均不足20%，关停旨在优化产能、减少亏损。据悉，这两家工厂员工总数超2700人，不少员工已在此工作10至20年，停工引发诸多老员工的焦虑与不舍。

　　管理层与行业周期叠加

　　转型改革成效甚微

　　美克家居的衰败，是外部行业环境与内部管理问题共同作用的结果。从外部看，房地产市场深度调整导致家居行业需求普遍疲软，欧派家居（603833）、顾家家居（603816）等头部企业均出现业绩下滑，行业整体面临承压。而美克家居重资产、高成本的直营大店模式，在行业下行周期中弊端尽显，中国家居设计产业互联网战略专家王建国指出，这一曾经的竞争优势，如今已成为应对市场变化的拖累。

　　内部管理层面，多名员工将困境归咎于管理层结构老化与战略滞后。2022年，创始人之子冯陆接任公司董事长，被寄予推动品牌年轻化、数字化转型的厚望，上任后推出线上化营销、供应链优化等一系列计划，但未能扭转业绩颓势。数据显示，剔除独立董事、监事会成员后，美克家居8位董事及高级管理人员平均年龄约49岁，其中董事寇卫平年龄达66岁，管理层对市场变化的响应速度备受质疑，有员工直言“成本干不过越南，更新换代干不过广东”。

　　经营困境已传导至消费端，黑猫投诉平台上，多名消费者反映美克美家存在下单后无法发货、退款延迟、门店闭店后售后失联等问题。有消费者表示，2024年支付的15万元定金，截至2025年仍有2万余元未退还。美克美家天猫旗舰店虽仍有商品预售并标注天津发货，但客服坦言“无货发不了”，线下门店则处于全面清仓状态，仅售库存商品，新品稀缺且部分样品带瑕疵折价出售。

　　跨界算力引争议

　　股价暴涨后快速回落

　　在主业持续亏损、资金链紧张的背景下，美克家居选择跨界算力领域寻求突破。2025年12月，公司公告称正筹划通过发行股份及支付现金方式收购深圳万德溙光电科技有限公司控制权，进军AI算力相关领域，股票自12月18日起停牌。公开资料显示，万德溙专注于高速铜缆及智能回环测试模块研发生产，产品应用于服务器集群、数据中心等算力场景，2023年至2025年前9月营收从4597.72万元增至7629.23万元，净利润从398.09万元增至1834.91万元。

　　美克家居表示，此次收购是在战略性收缩家居主业后，向国家支持的高科技领域探索，旨在积累信息通信领域经验，推进战略转型升级。这一消息引发资本市场热烈反应，公司股票于2026年1月5日复牌后，连续4个交易日一字涨停，累计涨幅达46.23%，但随即收到上交所问询，股价自1月9日起开启回调，截至1月20日收盘，股价从4.27元/股高点跌至2.86元/股，跌幅超30%，市场热情快速消退。

　　对于这场跨界转型，市场争议激烈。王建国认为，此举本质是借助资本市场对“算力概念”的高估值缓解主业现金流危机，属于无奈的“自救”行为，但美克家居缺乏算力领域的技术积累与运营经验，且主业亏损严重、现金流紧张，高额收购可能进一步加剧资金压力，整合难度极大。不少投资者质疑，这是一场脱离主业的“豪赌”，能否成功取决于公司的资源整合能力与后续运作水平。

　　从行业标杆到经营困境，美克家居的遭遇折射出传统家居企业在周期调整中的转型阵痛。家具抵薪的权宜之计难以解决根本问题，跨界算力的尝试又充满不确定性，这家“高端家居第一股”能否走出迷局，仍待时间检验。

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