中航证券近日发布电力设备行业点评报告：2025年欧洲9国新能源车销量288.5万辆，同比+32.6%，新能源渗透率29.0%，同比+6.7pcts。其中，BEV销量189.2万辆，同比+30.6%；PHEV销量99.2万辆，同比+36.6%。2025年欧洲新能源车销量强势回暖，年内西班牙、英国、法国、意大利补贴陆续落地。

　　以下为研究报告摘要：

　　2025年欧洲9国新能源车销量288.5万辆，同比+32.6%

　　2025年欧洲9国新能源车销量288.5万辆，同比+32.6%，新能源渗透率29.0%，同比+6.7pcts。其中，BEV销量189.2万辆，同比+30.6%；PHEV销量99.2万辆，同比+36.6%。2025年欧洲新能源车销量强势回暖，年内西班牙、英国、法国、意大利补贴陆续落地。

　　（1）德国：2025年德国电车渗透率整体呈逐月提升态势。2025年德国BEV销量54.5万辆，同比+43.2%；PHEV销量31.1万辆，同比+62.3%。德国于2026年1月重启电车补贴，且中国品牌电车亦纳入本次补贴范围。

　　（2）英国：2025年英国BEV销量47.3万辆，同比+23.9%；PHEV销量22.5万辆，同比34.7%。英国已重启电车补贴（从2025年7月开始，持续至2028-2029财年），且面临ZEV考核目标的压力，带动电车销量持续提升。

　　（3）法国：法国社会租赁计划从9月30日起生效，Q4法国电车销量同比明显提速。2025年法国BEV销量32.6万辆，同比+12.1%。其中12月BEV销量4.2万辆，同比+37.7%。2026年补贴仍将延续，且补贴标准将提高。

　　（4）意大利：2025年意大利BEV销量9.5万辆，同比+44.2%；PHEV销量9.9万辆，同比+89.4%。意大利电车补贴于10月22日正式落地。根据计划，本次补贴将持续至2026年中。

　　（5）西班牙：2025年西班牙BEV销量10.2万辆，同比+77.2%；PHEV销量12.4万辆，同比+111.7%。2025年西班牙电车销量受到MOVES Ⅲ补贴计划等的带动。2026年，西班牙将采用优化过后的补贴方案——Plan Auto+。

　　投资建议

　　欧盟委员会提案调整了2035年减排目标，但我们预计此次提案并不会影响欧洲电动化的长期趋势，相反，提案将对小型电动汽车给予“超级积分”，并对企业用车的零排放车型占比加以约束，来进一步促进欧洲电动车的销量。展望2026年，德国、瑞典将重启电车补贴，英国、法国、意大利、西班牙补贴政策将持续，叠加新一轮新车周期，欧洲电车市场有望持续放量。投资建议：（1）锂电池：推荐宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、欣旺达（300207）；受益标的中创新航、国轩高科（002074）；（2）锂电材料：推荐湖南裕能（301358）、天赐材料（002709）；受益标的富临精工（300432）、万润新能；容百科技、当升科技（300073）、中伟股份、厦钨新能、华友钴业（603799）；星源材质（300568）、恩捷股份（002812）；新宙邦（300037）；天奈科技；（3）锂电结构件：推荐铭利达（301268）、敏实集团；受益标的科达利（002850）、和胜股份（002824）；（4）电源/电驱系统：推荐威迈斯、富特科技（301607）；受益标的欣锐科技（300745）、黄山谷捷（301581）；（5）汽车安全件：受益标的中熔电气（301031）、浙江荣泰（603119）；（6）充电桩及充电模块：推荐优优绿能（301590）、通合科技（300491）；受益标的盛弘股份（300693）。

　　风险提示：欧洲宏观经济增速不及预期、竞争加剧导致盈利能力下降风险。（开源证券 殷晟路,王嘉懿）