华西证券（002926）发布研报称，近期人民币汇率持续走强。复盘历史，升值周期（883436）中食品饮料板块通常能跑赢大盘。本轮升值有望通过降低进口成本、提振内需景气、吸引外资增配三条路径，推动板块迎来成本、需求与估值的共振修复，相关主线标的有望受益。

华西证券（002926）主要观点如下：

事件

近期人民币汇率加速升值，12月25日离岸率先破7，1月22日在岸人民币达到6.96，经济内在动能增强叠加出口产品竞争力提升，人民币汇率有望继续保持升值态势。

复盘2020年5-11月、2022年11-12月两轮人民币升值周期（883436）来看

食品饮料板块相对沪深300（399300）的超额收益分别达18%、12%，板块均有不错表现，显著跑赢沪深300（399300）。本轮人民币升值周期（883436）亦有望有望带动板块迎来成本下降+需求景气度抬升+估值修复三重共振。

成本端来看，人民币升值降低进口原料折算价格下降，推动制造成本下行，进而带来盈利改善，涉及的核心原材料包含大豆（885810）、棕榈油、燕麦、大麦、树坚果等。

需求端来看，内需修复是汇率走强的底层支撑，而人民币升值将进一步降低企业补库成本，推动行业从“被动去库”转向“主动补库”，补库扩产又会强化内需韧性，形成正向循环。食品饮料作为必选消费（883434），内需复苏确定性更强，景气度有望持续抬升。

资金端来看，人民币升值周期（883436）下流动性持续宽裕，外资流入A股动力增强，带来板块流动性溢价，食品饮料作为外资持仓占比较高的消费（883434）板块之一，板块有望迎来外资增配带来的估值修复。

投资建议

受益于板块三重共振，重点关注三条主线：1）成本红利，重点推荐西麦食品（002956）、立高食品（300973）、妙可蓝多（600882）、洽洽食品（002557）、H&H等；2）景气度抬升，重点推荐安井食品（603345）、千味央厨（001215）、优然牧业（HK9858）、现代牧业（HK1117）、新乳业（002946）、万辰集团（300972）；3）估值修复，重点推荐伊利股份（600887）、蒙牛乳业（HK2319）、仙乐健康（300791）、卫龙美味（HK9985）、盐津铺子（002847）。

风险提示：人民币汇率波动超预期、国际大宗商品价格反弹、内需修复不及预期。