A股上市20多年来，建发股份（600153）出现首次亏损。

　　近日，建发集团旗下建发股份披露2025年业绩预告，预计归母净利润亏损52亿元至100亿元 ，扣非净利润亏损33亿元至65亿元。

　　根据公告，亏损“主要系房地产业务子公司联发集团有限公司年内结算利润为负、存货跌价准备计提增加，以及家居商场运营业务子公司红星美凯龙（601828）家居集团股份有限公司投资性房地产公允价值变动损失、各类减值准备计提增加所致。”上述存货减值、公允价值变动及资产减值主要为非现金性损益，对建发股份本期经营性现金流影响较小。

　　此前，联发集团与美凯龙也相继发布了业绩预亏公告，其中，联发集团2025年归母净利润预计亏损80亿元至100亿元；美凯龙预计2025年度归母净利润亏损150亿元至225亿元，扣非净利润预计亏损46亿元至58亿元。

　　上海易居房地产研究院副院长严跃进分析认为，房地产行业整体下行的态势，直接对企业经营造成冲击。建发股份上市20多年首亏，主要受行业调整的大环境影响，也与其自身业务模式密切相关。

　　减值及公允价值损失导致短期业绩波动

　　公开资料显示，建发股份是《财富》世界500强建发集团旗下核心成员企业，以供应链运营和房地产开发为双主业。在房地产开发业务板块，建发股份旗下有两大核心地产平台，分别是建发房产和联发集团。此外，为推动多元化转型，2023年，建发股份以62.86亿元收购红星美凯龙29.95%股份，成为其控股股东，完成家居产业链的整合。本次收购建发股份确认重组收益96亿元，美凯龙近两年的业绩波动已纳入收购对价测算，与重组收益形成抵减，并未产生新增实质损失。

　　此次对建发股份整体业绩影响最大的，是建发股份旗下房地产业务平台联发集团。具体而言，联发集团2025年度发生超过上年末净资产10%的重大损失，主要由于地产项目结转收入规模同比下降，叠加前期高地价项目集中结转的影响，整体结算利润为负；同时受行业波动及加大力度促销去化等因素影响，遵循谨慎性原则计提存货跌价准备，导致亏损。同时，联发集团也强调“截至目前公司生产经营正常，资金储备充足，融资渠道通畅，到期债务均正常兑付。相关损失对公司的生产经营和偿债能力不会构成重大不利影响。”

　　美凯龙的亏损主要缘于投资性房地产公允价值变动损失以及相关资产的减值损失。美凯龙对未来租金预期的收益情况进行了相应调整，致使投资性房地产价值显著下降，2025年度投资性物业估值相应下调约126亿元至215亿元。此外，该公司对各类资产截至2025年末的可回收金额进行了初步测算，计提了相应的减值准备约45亿元至57亿元。

　　不过，建发股份2025年的供应链运营业务继续保持稳健盈利，成为业绩压舱石。2025年上半年，该业务实现归母净利润14.20亿元，与上年同期基本持平，海外业务规模超57亿美元，同比增长约10%，消费品出口规模超8亿美元，增速超7%。2025年全年，公司大宗商品核心品类经营总货量持续增长，海外业务规模达140亿美元，同比增长37%。

　　值得一提的是，建发首亏并非个例，而是房地产行业调整期的缩影。据数据统计，截至2026年1月27日，已有超过30家A股地产股披露了2025年业绩预告，其中华夏幸福（600340）、绿地控股（600606）、华发股份（600325）等多家公司预计出现大幅亏损。

　　据华源证券分析，2026年房地产调整周期有望进入尾声，中央对“好房子”的政策支持将为高品质住宅市场带来发展空间。

　　有分析人士指出，随着建发股份旗下房产、家居两大多元业务平台的风险持续出清，建发股份需关注房地产行业筑底期如何守住现金流、优化资产结构，同时抓住政策红利逐渐修复业绩亏损带来的负面影响。组织变革持续优化推进

　　业绩短期承压的同时，建发股份内部的组织变革仍然持续。由此可见这家厦门最大国企“刀刃向内”的改革与创新决心。

　　1月20日，建发系其中一家上市平台——建发致新（301584）公告显示，非独立董事王文怀因个人工作原因辞职，辞去公司所有职务。1月23日，联发集团发布董事长变动公告，“经公司董事会审议通过，聘任林伟国为公司董事长、执行公司事务的董事(法定代表人)，王文怀不再担任公司董事、董事长职务。”

　　(联发集团人事变动公告截图)

　　知情人士透露，建发集团于近日召开的内部会上，就曾透露过建发房产核心管理层的更迭：原总经理林伟国升任董事长，并继续担任建发国际董事会主席，原副总经理田美坦被任命为党委副书记并接棒总经理一职。截至发稿，田美坦的职务变动尚处于公示期。

　　据了解，建发集团、联发集团的人事调整并非孤立事件，而是建发集团近两年组织变革的延续。

　　2025年3月，林伟国已接任建发国际董事会主席，2026年1月，林伟国升任建发房产董事长，并同时兼任联发集团董事长。

　　公开履历显示，林伟国出生于1978年，2007年加入建发房产后，从财务总监一路晋升，兼具建发物业、建发合诚（603909）等多家子公司管理经验。在担任建发房产总经理期间，林伟国曾推动有息负债规模减少107亿元，同时主导“灯塔战略”落地。

　　业内人士分析认为，此次林伟国身兼两大地产平台董事长，肩上担子更重的同时，也面临机遇。一方面，联发集团内部正努力梳理资产，加速处理低效资产，通过优化资产结构助力业绩增长。

　　另一方面，是建发房产“灯塔计划”的落地。建发房产近两年来聚焦优质资产，在一二线核心城市核心板块布局，其高价拿地的策略能否转化为盈利，取决于核心城市高端市场的需求持续性。

　　不过，房地产市场目前正处于调整期，重点城市核心板块的楼市热度也会面临波动。2025年，位于上海核心板块的建发海宸未能如期清盘，也在一定程度上反映了上海高端楼市的需求变化。