国泰海通：食饮获配比例回落 乳品、零食板块加配
国泰海通证券发布研报称，2025Q4食品饮料板块获配比例环比回落，细分来看白酒、非白酒板块重仓环比下降，其他板块配比均呈环比回升，其中饮料乳品及休闲食品增幅居前。
把握五条主线、重视供需出清下的拐点机会。1）具备价格弹性标的；2）饮料受益出行良好景气度，重视低估值高股息；3）零食及食品原料成长标的；4）啤酒；5）调味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复。
国泰海通主要观点如下：
投资建议：把握五条主线、重视供需出清下的拐点机会。1）具备价格弹性标的；2）饮料受益出行良好景气度，重视低估值高股息；3）零食及食品原料成长标的；4）啤酒；5）调味品平稳、牧业产能去化，餐供有望恢复。
2025Q4主动偏股类公募基金食品饮料重仓配置比例延续环比下行。从主动偏股类公募基金重仓配置比例来看，2025Q4食品饮料重仓股配置比例环比-0.14pct至4.04%，位列各行业第九。其他前五获配板块分别为电子、电力设备、通信、医药生物以及有色金属，对应2025Q4配置比例分别为21.47%（环比-1.84pct）、9.87%（-0.32pct）、9.83%（+1.78pct）、9.16%（-1.92pct）及7.83%（+2.12pct）。
分子板块看，白酒、非白酒板块减配，其他板块重仓比例均有所回升，休闲食品、乳饮板块增配。2025Q4白酒重仓股配置比例环比-0.29pct至2.92%，其中白酒龙头五粮液（000858）、山西汾酒（600809），地产酒龙头古井贡酒（000596）重仓比例环比回落带动板块减配。其他子板块中除非白酒环比微降以外均呈现回升，非白酒、食品加工、饮料乳品、休闲食品、调味发酵品获配比例分别为0.15%（环比-0.07pct）、0.13%（+0.05pct）、0.44%（+0.06pct）、0.26%（+0.07pct）、0.14%（+0.04pct）。
2025Q4食品饮料各子板块内个股配比变动分化。公募重仓食品饮料各子板块标的中，1）白酒：2025Q4白酒龙头及地产酒企重仓比例均呈现环比回落，带动板块减配。2）啤酒等非白酒：板块总体呈现减配，但其中华润啤酒重仓比例环比提升。3）饮料乳品：板块环比增配，其中乳制品龙头企业伊利股份（600887）、蒙牛乳业；牧业板块优然牧业、现代牧业、天润乳业（600419）重仓比例提升，饮料企业东鹏饮料（605499）重仓比例减少。4）休闲食品：零食渠道万辰集团（300972）以及西麦食品（002956）、甘源食品（002991）、洽洽食品（002557）重仓比例环比提升。5）调味品板块：板块环比增配，其中安琪酵母（600298）、中炬高新（600872）、天味食品（603317）、颐海国际的重仓比例增幅居前，而海天味业（603288）重仓比例回落。6）食品加工：板块环比增配，其中安井食品（603345）、巴比食品（605338）、锅圈、仙乐健康（300791）的重仓比例提升居前。
风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。
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