主营大麻花的桂发祥（002820）继2022年亏损后2025年将再迎亏损。

　　桂发祥近日发布业绩预亏公告，预计2025年归属于上市公司股东的净利润-2600万元～-2300万元，同比下降196.04%～184.96%；扣除非经常性损益后的净利润-2700万元～-2400万元，同比下降210.57%～198.28%。

　　来源：公司公告

　　公司表示，2025年，受消费群体需求及购买力不足、行业竞争加剧的影响，公司直营渠道、经销渠道营业收入下降，电商渠道收入保持增长、但无法弥补传统渠道收入下降带来的影响，整体营业收入下降。销量下降、产量降低导致分摊的固定制造费用上升，单位成本增加，产品结构中礼品类销售收入占比下降，整体毛利下降。

　　同时，电商渠道的运营服务费及推广费等随收入大幅增长；2024年末购置及新建办公楼折旧费用、信息化系统服务费及摊销等费用同比大幅增长；品牌宣传、广告费用持续投入，推进海外市场业务、投入前期费用；报告期社保公积金、员工福利同比增长。此外，公司购买理财产品额度减少、收益率下降，银行存款及利率下降，致使投资收益和利息收入同比下降。

　　桂发祥全名天津桂发祥十八街麻花食品股份有限公司，成立于1994年，于2016年在深交所上市，公司总部位于天津市。桂发祥是中华老字号企业，产品包括以十八街麻花为代表的传统特色休闲食品，以及糕点、天津风味方便食品、甘栗及传统小食等其他休闲食品，主打产品为“桂发祥十八街”系列麻花，其制作技艺被评为国家非物质文化遗产。

　　从定期报告来看，营收和净利双降是公司2025年的常态，2025年上半年，公司营收2.49亿元，同比下滑7.03%，归母净利润-391.97万元，同比下滑117.25%。2025年前三季度，公司营收3.77亿元，同比下滑6.23%，归母净利润101.96万元，同比下滑97.15%。

　　值得注意的是，最近几年，公司的业绩出现了较大幅度的波动。随着2025年预亏，这是公司上市后继2022年亏损6972.01万元后再次出现年度亏损。同时，这也是桂发祥连续两年净利润出现大幅下滑，2024年公司归母净利润2707.30万元，同比下滑55.64%。

　　来源：同花顺iFinD

　　随着近年来消费市场深度调整，消费者对绿色健康越来越重视，而高油高糖类产品也受到了一定影响。麻花产品虽然色香味俱佳，深受消费者喜爱，但是高油高糖的特点又在提醒消费者谨慎食用，另外，桂发祥的非遗属性让其具有了文化承载的特性，其礼品属性也受到重视。桂发祥的门店调整和产品结构也能看出公司的变化。长期以来，公司的主打产品都是十八街大麻花，根据2025年半年报数据，麻花产品占公司营业收入的64.97%。但是，麻花产品的营收也出现了下滑，2025年半年报数据显示，麻花产品营收同比下降7.08%，毛利率也出现了0.43%的下滑。

　　与此同时，公司产品的产销量都出现了下滑。根据2025年上半年披露的数据，公司的麻花产品生产量、销售量分别同比下滑7.70%和8.88%，同时库存量却增长了18.61%。

　　来源：公司2025年半年报

　　长期以来，公司的产品高度依赖天津地区，近年来公司在天津市场实现的主营业务收入占比约90%，公司一直在拓展线上线下（300959）全渠道市场，线下渠道以天津为大本营逐步向周边、全国迈进。但是目前来看进展相对缓慢。

　　截至2025年上半年，公司共在京津冀地区设有66家直营门店，其中天津地区占有64家，天津以外地区也只是在北京和雄安新区各有一家直营门店。其中，雄安新区店2025年上半年尚未开业；北京店于2024年下半年开业，2025年上半年营业收入为34万元，收入尚未形成规模，尚未实现盈利。

　　线上渠道来看，公司虽然起步稍晚，但是一直在积极拓展电商销售，数据显示，2025年上半年，公司电商收入同比增长21.69%，收入规模达到2693.46万元，占营收比重达到10.81%。虽然增长快速，但是营收占比仍然较少，且为了进行电商推广，公司是以销售费用大幅增长为代价。

　　2025年上半年，公司销售费用同比增长10.82%，其中销售服务费、广告设计费同比分别大涨71.35%和93.24%。在2025年三季报中，公司也表示，电商业务对应的运营服务费、推广费等同比大幅增长，前三季度销售费用同比增长10.13%。

　　作为老字号食品企业，品牌的美誉度至关重要。但是在一些消费投诉平台上，桂发祥的名字也频频出现。在黑猫投诉平台上，关于桂发祥的消费投诉有20条，投诉内容涉及产品保质期内变质长绿毛、缺斤短两、价格乱象等。在全国12315消费投诉信息公示平台上，关于桂发祥十八街麻花的投诉信息有60多条，投诉内容涉及食品安全问题、价格问题、虚假宣传问题等多方面。这些消费投诉对公司的声誉造成了较大的不良影响。

　　就公司2025年业绩预亏、产品高度依赖天津地区等方面的相关话题，风口财经向桂发祥发送了采访函，截至发稿时尚未得到公司回复。

　　（大众新闻·风口财经记者 刘建）