国元证券（000728）：慢牛深化，长路徐行

本轮“开门红”行情虽呈现出显著的季节性和结构性行情特征，但其驱动力不仅有“春季躁动”的情绪催化、政策打造高质量资本市场的制度引导，同时也有基本面的边际改善提供支撑。

一方面，从市场所处位置看，部分宽基指数与行业板块的估值已处于相对偏高区间，短期内对情绪的扰动更为敏感。另一方面，从潜在增量资金来源看，居民存款活化、内外部环境趋稳背景下的外资回流，以及机构中长期资金持续入市，仍是我们值得保持积极的理由。

华宝证券：风格暂回稳健

春季行情或已进入尾声，预计2月市场更偏理性，可逐步回归稳健风格：

当前春季行情启动较早，且已较快演绎，叠加监管通过提高融资保证金等手段给市场降温，引导市场回归理性，预计春季行情已进入尾声，指数上限空间受限，近期黄金价格大幅下跌，市场整体波动风险明显放大，资金获利了结意愿有所增强，预计短期内波动仍然偏大。

考虑到今年春节假期时间较晚，接近春季行情向两会行情切换节点，可在春节假期前适度止盈或阶段性切换至偏稳健风格。

国信证券：估值修复入深水

2月初受沃什“鹰派”主张冲击，分母端压力陡增，贵金属（881169）剧烈回调，市场流动性边际收缩。尽管短期拖累指数，但释放流动性有利于缓解对其它板块的吸血效应，降低长线泡沫破裂风险。当前市场对科创及互联网板块的高资本开支容忍度降至冰点，业绩验证阈值抬高。

1月PMI处于荣枯线下，经济基本面尚不支持全面牛，市场步入去杠杆与去伪存真的深水区。展望2月，随着股票型ETF流出减缓，大蓝筹的护盘效应将稳固市场底，慢牛框架在震荡中依旧成立。