五矿证券近日发布2026年有色金属（1B0819）趋势展望：有色金属（1B0819）冶炼及压延加工业累计营收97733.9亿元，同比+14%，利润总额同比+22%。金属价格上涨带动行业利润提升，采选业利润增幅最大，冶炼压延加工利润增长与实际加工费下降相左，主要考虑部分冶炼企业拥有自有矿山。

以下为研究报告摘要：

1.2025年有色金属——关税影响、降息预期与战略金属价值重估

1.12025年主要有色金属价格，宏观与地缘政治扰动成为主因

2025年受到关税和美联储降息预期的波动，以及地缘环境下战略金属政策等影响，有色金属（1B0819）价格除铅、中重稀土（884215）基本出现普涨。

大类涨跌幅来看，贵金属（881169）涨幅居前(＞100%)，小金属（881170）涨幅(≈78%，分化明显)，工业金属（881168）(≈30%)。

具体品种来看，2025年钨价涨幅领先达到343%，COMEX黄金白银分别上涨81%、178%；铜、锡上涨51%、67%，氧化镨钕涨幅达到97%，氧化镝跌幅较大。

1.22025年有色金属行业产值利润基本反映价格趋势

业绩表现基本反映价格趋势。2025年有色金属（1B0819）采选业累计营收4247.4亿元，同比+12.7%，营业利润累计1248.7亿元，同比+36.1%；固定资产投资增长累计41.8%。

有色金属（1B0819）冶炼及压延加工业累计营收97733.9亿元，同比+14%，利润总额同比+22%。金属价格上涨带动行业利润提升，采选业利润增幅最大，冶炼压延加工利润增长与实际加工费下降相左，主要考虑部分冶炼企业拥有自有矿山。

板块涨跌幅基本反映业绩趋势。2025年申万有色利润上涨72%，二级板块中，贵金属（881169）、工业金属（881168）、小金属（881170）净利润分别上涨94%、68%和77%，贵金属（881169）、能源金属（881267）业绩涨幅居前，截至三季报，业绩基本反映价格趋势，实现从资产负债表到利润表的充分修复。有色三级子板块中，稀土（884215）、锂、镍、黄金、铜板块利润涨幅居前，部分金属新材料（881114）利润下跌17%。(五矿证券王小芃)