A股“刀剪第一股”张小泉（301055）陷入一场微妙的股权博弈。
第一大股东易主
近日，张小泉（301055）发布公告，股东上海兔跃呈祥在1月16日至1月20日期间，通过集中竞价交易增持150万股。此次增持后，兔跃呈祥及其一致行动人嵘泉投资的合计持股比例由28.15%上升至29.11%，占剔除回购股份后比例由29%上升至29.99%，合并成为张小泉（301055）第一大股东。
公告中还提到，随着持股比例的变化，公司控股股东由张小泉（301055）集团变更为无控股股东，实际控制人由张国标、张樟生、张新程变更为无实际控制人。
虽然张小泉（301055）目前处于“无控股股东、无实际控制人”状态，但前两大股东持股比例仅差0.9%，兔跃呈祥与张小泉（301055）集团任何一方的细微动作都可能改变现有局面，双方的人员变动与资金动向因而备受市场瞩目。
值得注意的是，据张小泉（301055）2024年年报，截至2024年末，公司的控股股东为张小泉（301055）集团，其持有公司股份7600万股，占公司总股份的48.72%。富春控股则通过富泉投资间接控股张小泉（301055）集团。
2025年5月，张小泉（301055）集团所持上市公司的320万股和2875.63万股，分别以5017.84万元和3.58亿元的价格成交。张小泉（301055）集团持股比例从2024年的48.72%股份下降至今年上半年末的28.23%。而这些被拍卖股份的接盘方，是自然人杨涛和上海兔跃呈祥。入股张小泉（301055）后，上海兔跃呈祥动作迅速，其在当年6月，通过控制张小泉（301055）员工持股平台嵘泉投资，从而间接控制张小泉（301055）9.72%的股份，并构成一致行动关系。
上海兔跃呈祥的实际控制人为王傲延。公开资料显示，这位1989年出生的“兔系”掌门人曾任百度（K89888）Hao123产品渠道负责人、全民TV CEO，目前兼任张小泉（301055）董事、总经理，以及步步高（002251）商业连锁董事。
2025年净利润预计翻倍
张小泉（301055）于2021年9月6日在深交所创业板上市，被称为A股“刀剪第一股”。上市后，张小泉（301055）的营业收入整体呈现增长态势，而归属于上市公司股东的净利润整体呈现下滑态势。归母净利润从2021年的7873万元持续下滑至2024年的2504万元。
值得注意的是，2022年7月的“拍蒜断刀”事件不仅影响了2022年的业绩，还波及到2023年的业绩。
不过，更令人担忧的是其收入结构的高度集中与失衡。生活五金制品业务占总营收比重连续四年超过98%，2024年更是高达99.30%。公司营收几乎完全依赖单一业务板块，抗风险能力与增长弹性堪忧。
不过，从最新的业绩预告来看，张小泉（301055）预计2025年归属于上市公司股东的净利润约4800万元至6800万元，同比增长91.67%至171.53%。
张小泉（301055）表示，2025年，公司围绕经营战略主轴，持续推动内外协同发展。对内着力提升产品品质与生产工艺，强化科技赋能，优化供应链整体效率；对外则积极回应市场需求，推进渠道精细化运营，在巩固货架电商的同时，深耕兴趣电商，以双轨并行的策略有效带动了公司业绩提升。
翻阅财报发现，张小泉（301055）的费用结构呈现出明显的“重营销、轻研发”特征。2021-2024年，公司销售费用从1.17亿元增长至1.69亿元，累计增幅达44%，显著高于同期营收增速。与此形成鲜明对比的是研发投入的吝啬。2021-2024年研发费用仅从0.23亿元缓慢增至0.28亿元，复合增长率远低于销售费用。
张小泉集团深陷债务泥潭
1月12日，在阿里（BABA）资产平台上，一辆迈巴赫以30.33万元的价格成功拍出。在此之前，这辆迈巴赫起拍价四连降，从60万元降至24.576万元，均因无人出价而流拍。
据悉，这辆豪车原本归属张小泉（301055）集团，评估价高达60万元。而这辆豪车被“贱卖”的背后，折射出张小泉（301055）控股股东近年来深陷的困境。
据了解，自2024年以来，张小泉（301055）的控股股东张小泉（301055）集团及其背后的富春控股集团便债务危机不断。2025年，这场危机进入高潮。当年5月，因债务逾期，张小泉（301055）集团持有的超过2875万股上市公司股份被司法拍卖，由抖音电商头部MCN机构白兔集团创始人王傲延控制的“兔跃呈祥”以约3.58亿元拍下。此次拍卖后，张小泉（301055）集团的持股比例大幅下降。
但这仅是开始。2025年6月，法院先后裁定受理富春控股集团和张小泉（301055）集团的重整申请。随后，法院裁定对富春控股、张小泉（301055）集团等69家高度关联的公司进行实质合并重整。根据公告，截至2025年5月，张小泉（301055）集团自身逾期债务本金约6.53亿元，其作为担保方涉及的担保违约本金更高达约51.71亿元，整体风险敞口接近60亿元。截至2025年7月，张小泉（301055）集团累计被执行总金额已超过39亿元。
这场“父债子承”式的危机根源，可追溯至富春控股入主后的激进多元化扩张。这家以物流起家的集团，并未将重心放在张小泉（301055）的刀剪主业上，反而大举进军房地产（881153）、康养、预制菜（885951）产业园等重资产、长周期（883436）领域。“这些高杠杆项目极度依赖持续融资，而作为旗下优质的上市资产，张小泉（301055）不可避免地被编织进一张交叉持股、连环担保网络中，成为集团的’输血者’。”有业内人士表示。
