2月24日，煤炭（850105）板块高开高走，陕西黑猫（601015）、江钨装备（600397）涨停。
华源证券指出，煤炭（850105）：节前去库超预期，良性供给助节后煤价乐观。
国内供给：元旦至春节前的煤矿日均开工率处于近三年较低位。据钢联数据统计的462家矿山产能利用率，2024-2026年元旦至春节前的平均开工率分别为90.5%、95.2%、87.5%，2026年节前开工率处于近三年的较低水平。
进口供给：2026年截至2月，进口煤海运发运量维持4年较低位。2026年2月3日，据煤炭（850105）资源网报道，部分印尼煤企受煤炭（850105）生产配额收缩的政策影响，暂停现货煤发货，2025年我国进口动力煤中印尼煤占比57%，受印尼供应收缩影响，进口煤海运发运量自2026年初以来维持较低位。
需求：1月寒潮致需求较好，节前出现少有主动补库迹象。2026年1月上旬及下旬因寒潮影响沿海省份气温普遍偏低，电厂日耗维持高位，煤炭（850105）整体需求较好。虽然电厂依照往年策略维持较低强度的燃料煤采购，但随着春节临近供需未见宽松，电厂节前少有地开启补库动作，从运价上可见海运费提前出现抬头迹象，或预示着煤价节后支撑较往年更强。
库存：全社会库存改善，港口库存显著回落并处于近三年较低位。节前的相对弱供给和强需求配合下，国内煤炭（850105）总库存快速下降，坑口、港口、电厂库存较上年同期有不同程度下降，其中港口库存已处于近三年较低位。
华源证券建议积极关注(1)稳健的头部动力煤标的：中国神华（HK1088）、中煤能源（HK1898）、陕西煤业（601225）；(2)高弹性煤炭（850105）标的：兖矿能源（HK1171）。
