招商证券（HK6099）发布研报称，年初Meta（META）计划将2026年ai眼镜（886085）产能翻番至2000万件，同时谷歌（GOOG）与Xreal合作打造Project Aura、苹果公司计划于2026年内推出ai眼镜（886085），国际巨头纷纷押注空间计算（886049）;国内雷鸟创新/Rokid/Memo等本土新锐品牌、华为/小米（K81810）/理想硬件大厂、字节/阿里（BABA）/百度（BIDU）等互联网企业基于国内成熟消费电子（881124）产业链，在2025-2026年开启百镜大战，该行判断产业即将在2027年迎来“iPhone时刻”，建议重视产业投资机遇。

招商证券（HK6099）主要观点如下：

AI+AR眼镜即将迎来iPhone时刻

在可穿戴设备中，相较手表、耳机、项链等，眼镜受众群体最广泛、AI交互最自然，在产业链近眼全彩显示、电池续航提升、空间计算（886049）能力进步推动下，AI+AR眼镜或有望成为下一代移动智能终端设备。IDC统计，2025年智能眼镜(含ai眼镜（886085）、AR/VR设备)全球出货量预计1452万台+42.5%，其中ai眼镜（886085）预估在766万台+401%(wellsennXR口径)。中国市场2026年针对智能眼镜发放消费（883434）券补贴，IDC预计出货量将达451万台+78%，其中ai眼镜（886085）343万台+68%、AR/VR设备107万台+62%;全球26年智能眼镜出货量突破2300万台，其中ai眼镜（886085）破千万台。

供应链降本+端侧AI落地+功能丰富，推动行业爆发

2025年下半年迄今，海外Meta（META）/谷歌（GOOG）明确加码ai眼镜（886085）、国内华为/小米（K81810）/理想硬件大厂、阿里（BABA）/百度（BIDU）互联网企业，雷鸟/Rokid/Xreal/影目/极米等创业公司纷纷参与百镜大战，背后折射出产业链加速降本、AI交互助力眼镜从玩具走向生产力工具，场景适配提供杀手级应用，产业加速爆发。从产业链上下游来看，微显示屏+光学模组在AI显示眼镜成本中占比过半，AI拍摄音频类眼镜中芯片成本占比超过1/3，目前芯片国产化、光波导工艺突破、微显示屏技术进步推动行业快速降本。

在破解ai眼镜（886085）“重量、续航、算力”不可能三角过程中，光学显示、结构设计、芯片集成等环节是解决产业规模化的关键环节

AI+AR眼镜的发展路径，在材料科学(玻璃→ SiC)、显示技术(LCoS → Micro oled（885738）/Micro LED（884095）)、光学方案(BirdBath →几何/衍射光波导)三条主线上同时演进融合，最终推动AR眼镜进化成为一款全天候、全彩、全覆盖的下一代计算平台。现阶段基于亮度限制，Micro oled（885738）+BirdBath用于室内观影类场景，而Micro LED（884095）+衍射光波导主要用于室外及专业场景;此外，高折射率的镜片有助于减重、提升视场角，增强AR眼镜的佩戴舒适度和沉浸感，碳化硅材料受到青睐。从产业供应链模式上，正从提供微显示屏向提供集成解决方案的光机演进。

投资建议

消费（883434）类相关标的，上游卖水人建议重点关注镜片(康耐特光学（HK2276）-轻工)、代工(比依股份（603215）)、微显示AR光机(光峰科技（688007）)，下游重视品牌(TCL电子（HK1070）/极米科技（688696）/海信视像（600060）/康冠科技（001308）)和销售渠道(博士眼镜（300622）)。

风险提示：市场竞争与盈利风险、政策监管与隐私保护风险、产品市场推广不及预期风险。