万联证券发布研报称，美护行业建议关注：1)医美：中长期我国医美行业渗透率有望持续提升，看好产品附加值高、管线丰富、布局高成长性细分赛道的合规医美龙头公司；2)化妆品（884272）：近年不少国货品牌凭借出众的产品力、营销能力取得亮眼增长。年轻一代消费（883434）者对于国货美妆品牌的接受度提高，国货品牌有望实现市占率进一步提升，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品（884272）龙头公司。3)个护用品（884271）：大健康理念普及下，消费（883434）者对个人健康和护理愈发重视，同时细分领域不断扩大。建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品（884271）龙头公司。

万联证券主要观点如下：

事件

截至2026年2月13日，美容护理（881182）行业共计31家A股公司，已有13家发布业绩预告，行业披露率为42%，在消费（883434）八大行业中位列第8；行业预盈率为69%，在消费（883434）八大行业中排行第1。子板块表现较为稳定，其中，个护板块预盈率较高，化妆品（884272）板块预盈率过半、医疗美容（884273）板块预盈率为半数。

美护业绩表现居首，预盈率近七成

截至2026年2月13日，美容护理（881182）行业共计31家A股公司，已有13家发布业绩预告，行业披露率为42%，在消费（883434）八大行业中位列第8；行业预盈率为69%，在消费（883434）八大行业中排行第1。分具体业绩预告类型来看，受弱宏观环境、消费（883434）需求疲软等不利因素影响，8%的美护公司2025年首次出现亏损，同时仍有23%的公司连续两年持续亏损。此外，预增/略增的公司占比分别为31%/8%，相比2024年，2025年预增的公司占比下降，略增的公司占比有所上升。

各子板块表现较为稳定，个护板块预盈率较高

从披露率来看，各子板块披露率均未过半，医疗美容（884273）披露率为50%，化妆品（884272）披露率为47%，个护用品（884271）披露率为33%。从预盈率来看，各子板块业绩分化明显，个护用品（884271）板块已披露业绩预告的公司预盈率为100%，行业盈利表现相对稳定；化妆品（884272）预盈率过半，为57%；医疗美容（884273）预盈率为50%。从子板块预告类型占比来看，2025年，医疗美容（884273）已披露的公司预告业绩表现分化，预增、续亏公司数分别为1家，分别为华熙生物（688363）、ST美谷，其中，华熙生物（688363）2025年净利润预告大幅增长；化妆品（884272）已披露的公司预告中，亏损占比为43%，其中，首亏/续亏的公司占比分别为14%/29%；预增比例为14%，相较于2024年不变；个护用品（884271）已披露的公司预告中，预增的公司数量占比为50%，与2024年保持一致，预减/扭亏的公司数量占比分别为25%，其中，扭亏的比例较2024年显著上升。

风险因素：宏观经济恢复不及预期风险，行业竞争加剧风险，渠道拓展不及预期风险，品牌拓展不及预期风险。