智洋创新（688191）科技股份有限公司（以下简称“智洋创新（688191）”）在经历近一个月的停牌后，于2月25日晚间披露了最新战略动向。受市场环境变化影响，该公司宣布终止筹划收购深圳市灵明光子科技有限公司（以下简称“灵明光子”）控股权的事项，转而拟以3亿元现金对后者进行战略投资。该公司股票已于2月26日复牌。

协同效应显著

根据公告，智洋创新（688191）于2月25日与灵明光子签署了《战略投资意向协议》，智洋创新（688191）拟向灵明光子增资并购买部分股权，投资金额初步暂定为3亿元。参照灵明光子最新一轮融资估值，其投前估值暂定为27亿元至30亿元。本次投资完成后，智洋创新（688191）预计将持有灵明光子约9.09%至10%的股权，成为其持股9%以上的重要股东。

智洋创新（688191）缘何相中灵明光子？公告显示，灵明光子是国内高质量的dToF（直接飞行时间）传感芯片及系统解决方案提供商，致力于帮助智能终端、激光雷达、智能驾驶（885736）与消费电子（881124）实现更高效、更精准的机器视觉（886002）3D感知能力。智洋创新（688191）产品体系已覆盖工业大模型、智能感知终端、具身智能无人机（885564）等，智能巡检业务遍及电力（562350）、水利（885572）、轨交等多个行业。

智洋创新（688191）相关负责人对《证券日报》记者表示：“双方在技术产品、供应链以及行业市场等方面存在显著的协同效应。本次交易属于智洋创新（688191）的战略性产业投资，有助于公司补强供应链产业链，促进研发能力提升，加速公司无人机（885564）产品和雷视融合的智能终端产品的战略实施。”

根据双方签署的《战略投资意向协议》，未来双方将在激光雷达研发、芯片模组采购、智能巡检业务应用等方面展开深度合作，结合智洋创新（688191）在行业应用场景的丰富数据和灵明光子激光雷达芯片设计的经验，设计匹配实际需求的新一代激光雷达芯片及模组。

中国城市发展研究院投资部副主任袁帅在接受《证券日报》记者采访时表示：“智洋创新（688191）与灵明光子的跨界合作，将从技术落地、资源互通两个层面，大幅加速激光雷达芯片在工业巡检等垂直领域的商业化渗透与定制化升级。”

袁帅认为，智洋创新（688191）在电力（562350）、水利（885572）巡检场景中积累的海量工业环境数据，将为灵明光子的dToF芯片提供精准的场景化训练样本，让原本面向消费电子（881124）、智能驾驶（885736）的通用型芯片，快速适配工业巡检中的特殊需求。灵明光子的车规级dToF芯片技术，可以直接为智洋创新（688191）的巡检设备提供高精度的3D感知能力，解决传统巡检中依赖人工视觉、无法实现毫米级缺陷检测的痛点。双方的芯片模组采购合作也将缩短激光雷达从实验室技术到工业产品的转化周期（883436），让定制化激光雷达芯片更快进入批量生产阶段。

掌握关键话语权

值得注意的是，公告显示，本次投资完成后，预计智洋创新（688191）将成为灵明光子持股9%以上的重要股东，预计有权提名一名灵明光子的董事候选人并拥有灵明光子的整体出售否决权（该权利的获得需满足协议约定的多项前提条件），灵明光子预计成为智洋创新（688191）参股公司。“一票否决权”的设置，意味着智洋创新（688191）或将在灵明光子的重大资本运作中掌握关键话语权。

上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊律师对《证券日报》记者表示，智洋创新（688191）通过协议约定获得董事提名权和针对灵明光子整体出售的“一票否决权”，属于依法通过公司章程或投资协议设定的“金色保护伞”。“这种安排既避免了因高比例控股而需合并报表、可能带来的商誉减值风险，又能以较低的资金成本介入产业链关键环节，深度绑定标的公司发展，是一种符合上市公司治理准则的审慎策略。”

众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜在接受《证券日报》记者采访时认为，智洋创新（688191）与灵明光子的合作，展现了一种“嵌入式创新”的新范式：上市公司以场景、数据、渠道为筹码，换取硬科技公司的技术深度和治理参与权，双方在保持各自独立性的前提下，形成紧密的创新共同体。参股+特殊权利的投资模式，在当前半导体（881121）产业环境下展现出独特的制度智慧。

根据公告，双方首期战略合作期限为3年。灵明光子2025年虽实现营收翻倍，但仍在亏损中，技术融合的商业化效果仍需关注后续合作落地的具体进展。