停牌22天，“智洋创新（688191）(688191.SH)收购灵明光子”一事迎来最终转向。

2月25日盘后，该公司官宣终止该份收购计划，转而以现金增资方式取得后者9.09%—10.00%股权，最新投资总额暂定为3亿元，灵明光子(深圳市灵明光子科技有限公司)估值暂定为27亿元—30亿元。

为产业协同而来

回溯可知，2月3日盘后，智洋创新（688191）首次披露收购动作并停牌，拟通过发行股票\可转公司债\支付现金等方式购买灵明光子控制权，同时募集配套资金。后因相关工作未完成及春节休市延长停牌，至26日正式复牌。但因市场环境变化，双方未能就核心条款达成一致，致使上市公司“不再谋求控股权”，转而签订战略投资意向协议。

协议显示，除上述暂定股权认购份额外，智洋创新（688191）还将获得灵明光子一席董事会提名权及整体出售的一票否决权。同时协议还明确规定了双方具体的合作内容，其中包括：1、联合研发新一代激光雷达芯片。2、建立供应链采购合作关系。3、推动智能巡检业务技术迭代。4、深化资本与股权层面合作，为灵明光子拓宽融资渠道、降低融资成本。

对于出手原因，智洋创新（688191）表示，公司产品体系覆盖工业大模型、智能感知终端、具身智能无人机（885564）等，与标的公司在技术产品、供应链以及行业市场等方面具备协同效应；且本次战投动作还有助于补强供应链、促进研发能力提升，加速公司无人机（885564）产品和雷视融合的智能终端产品的战略实施。据悉，该公司目前已先行支付了5000万元作为投资意向金。

反馈在市场层面，同花顺（300033）iFind数据显示，2月26日，智洋创新（688191）盘中股价一度涨超17%，截至当日收盘报价42.1元/股，较开盘上涨9.61%，总市值达97.52亿元。

SPAD传感小巨人

目光转向灵明光子，会发现这是一家工科背景显著的科创公司。

创始人臧凯，北大电子工程本科、斯坦福博士，此前曾参与过微软（MSFT）Hololens头戴式显示器的光学显示与传感研发，也在《Nature》杂志上首发过“陷光结构单光子探测器”的创新方案，为该项技术工程化应用奠定了理论基础。

2018年5月，臧凯回国创办灵明光子，主攻基于SPAD领域单光子探测器技术的激光雷达和消费电子（881124）3D应用芯片。团队配置方面，由臧凯等10余位斯坦福、荷兰代尔夫特理工大学博士领衔、研发人员占比超80%。这让该公司短短8年申请发明专利204项，其中发明公布96项。

2023年以来，灵明光子又接连斩获重点“小巨人”企业等多项国家级科技企业认证，并入选“隐形独角兽”榜单。截至目前，该公司已构建完整的SPAD/dToF产品体系并实现批量出货，应用场景覆盖自动驾驶、消费电子（881124）、XR/AR设备及光通信等多个领域。

优秀的科研班底+清晰的商业化路径，也让灵明光子成为资本焦点。成立至今共完成9轮融资，股东阵容涵盖小米（K81810）长江产业基金、高榕资本、OPPO、上汽集团（600104）等一线机构，上一轮投后估值已接近40亿元。

最后回到灵明光子股权结构，其中臧凯个人直接持股9.95%，同时他还是公司第一大股东“灵明科技(珠海（883419）市)合伙企业(有限合伙)”的实际执行事务合伙人，控制着15.76%的表决权。按照创始人现有25.71%表决权计算，智洋创新（688191）若要执行原定收购计划，则需支付约6.94亿元—7.71亿元的交易对价。这也侧面解释了上市公司“收购”变“战投”的根本原因：就是要以更低成本锁定产业协同。