山西证券（002500）发布策略研报称，2025年，我国汽车产销量为3453.1和3440万辆，分别同比+10.4%和+9.4%。2026年1月，因为新能源汽车（885431）购置税、以旧换新等政策调整，乘用车（884099）销量，特别是新能源汽车（885431）销量呈现一定压力，但该行认为中国汽车行业整体平稳发展的趋势没有改变。国内市场，内需政策仍然会有力支持汽车行业发展，在北京、上海等限购地区与三四线城市，汽车消费（883434）仍有释放空间。海外市场，中国汽车的出海（885840）之路将会越走越宽，逐步走向属地生产与属地运营，不断提升中国汽车在全球的市场份额。

山西证券（002500）主要观点如下：

在“反内卷”政策指导的大背景下，2026年汽车行业有望加速走向以科技与创新为代表的高质量发展，代替之前的价格竞争

智能化与轻量化将有望成为汽车行业的两大“增量”。一方面，汽车智能化的加持将带来产品竞争力的提升，另一方面，以镁合金为代表的轻量化材料的应用将带来整车成本的不断优化，两者有望加速在汽车上应用。另外，汽车是AI智能化发展的重要载体与终端，汽车行业将会加快向人形机器人（886069）、飞行汽车（886066）等新兴领域拓展。

智能已经是各家汽车企业的“必答题”，汽车智能化有望加速普及与进化，即低阶智驾平权与高阶智驾落地齐头并进

全球智能汽车销量快速增长，中国市场一马当先。据华经情报网数据，2024年，全球智能汽车销量6620万辆，自2019年起5年复合年增长率10.5%。预计到2029年，全球智能车销量将达到9210万辆。中国智能汽车销量从2020年的800万台跃升至2024年的2040万台，年均复合增长率26.37%。未来L3及以上高阶智驾渗透率将显著提升，中国市场增速跑超全球市场。2025年，比亚迪（002594）发布“天神之眼”、吉利（K80175）发布“千里浩瀚”等智驾方案，全面推动智驾功能向10万及以下级别车型配置，行业有望迎来爆发式增长。

镁合金减重效果显著，规模化应用痛点逐渐消除，有望迎来爆发式增长

镁合金在规模化落地时曾因供给方实力不够、成本高、技术不成熟&缺乏头部客户应用等几大痛点“卡脖子”，导致下游应用无法充分打开。当前，随着限制行业规模化的几大痛点逐渐被消除，下游应用有望加速落地。2025年中国有色金属（1B0819）工业协会明确提出我国2030年镁产业战略目标“产量300万吨、消费（883434）200万吨”。产业将从“出口依赖”向“内需锚定”、从“资源主导”向“技术与市场双驱动”转型。

当前镁合金性价比凸显，汽车单车用量有望成倍增长

据数据，2025年12月，国内镁锭均价为17225.65元/吨，铝价为21941.30元/吨，镁/铝价格比为0.79，性价比凸显。受成本压力驱动，汽车领域将成为镁合金应用的核心主战场。据府谷镁协数据，2025年单车用量为15～25kg，2026年主流车企规划提升至25～45kg，2030年目标为45～75kg，有望成倍增长。

投资建议

智能驾驶（885736）行业：重点关注芯片：地平线机器人-W（HK9660）、黑芝麻智能（HK2533）。Tier1环节国产替代依然有空间，重点关注：德赛西威（002920）、经纬恒润（688326）-W、千里科技（601777）、佑驾创新（HK2431）。高阶智驾执行层需要由线控底盘精准执行，制动、转向、悬架等底盘件迎来线控升级机会，相关零部件供应商也有望通过产品拓展，从单一零部件供应商逐步成长为系统集成商。重点关注：万安科技（002590）、亚太股份（002284）、浙江世宝（HK1057）、保隆科技（603197）、耐世特（HK1316）。智驾技术服务配套进入新阶段。重点关注：中国汽研（601965）、中汽股份（301215）。

镁合金行业：重点关注：宝武镁业（002182）。零部件加工环节布局较早企业格局较好，目前订单充足。重点关注：星源卓镁（301398）、宜安科技（300328）;建议关注：永茂泰（605208）、万丰奥威（002085）、鑫源智造（600615）、爱柯迪（600933）。镁合金下游需求放量后，加工设备厂商将大幅受益。重点关注：伊之密（300415）、力劲科技（HK0558）;建议关注：海天精工（601882）。

风险提示：宏观经济不及预期;地缘政治与贸易保护风险;下游需求不及预期;成本上升风险;业竞争格局加剧;技术进步、进展不及预期。