□江苏经济报记者 樊 骏

　　3月2日，东吴证券（601555）公告称，公司正筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券控制权，待相关事项确定后，公司将及时发布相关公告。为避免股价异常波动，东吴证券自当日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。有东吴证券内部人士向记者表示：“通过收购东海证券控制权，东吴证券有望在提升公司核心竞争力的同时，更好地服务国家战略与区域经济高质量发展。”

　　消息公布后，引发市场密集关注，一旦收购成功，将成为国内第一例同省券商并购案。东吴证券与东海证券的联合也将深度改变江苏券业格局。江苏省金融研究院副院长蒋昭乙分析指出，目前双方的网络密度和客户覆盖在苏南地区深度交互、竞争激烈，并购成功后有助于提升抗风险能力和市场竞争力。同时，江苏券商格局也将由“五强并立”向“三足鼎立”演变，更好地服务苏锡常都市圈建设与全省高质量发展。

　　已签署股权收购意向协议

　　根据公告，本次交易的核心标的为东海证券控股权。东吴证券计划发行A股股份，收购常州投资集团有限公司（以下简称“常投集团”）所持有的东海证券26.68%股权。从股权结构看，常投集团为东海证券控股股东，持股比例为26.68%。若上述交易顺利完成，东吴证券将直接持有该部分股权，从而取得东海证券的控制权。

　　不过，本次交易尚处于初步意向阶段。3月1日，东吴证券与常投集团签署的发行股份购买资产意向协议显示，东吴证券与常投集团双方就本次交易达成初步意向，本次交易方案尚未最终确定。各方将进一步协商确定收购的交易对方股权比例、支付安排等，并在发行股份购买资产协议（文件名称视具体情况而定）中进行约定。

　　近年来，东吴证券发展势头迅猛，业绩预告显示，2025年预计实现归母净利润34.31亿元到36.68亿元，同比增加45%至55%。有业内人士表示，东吴证券通过收购同业股权进行外延式扩张的想法一直较为强烈，曾与国联集团激烈竞拍民生证券股权，“东吴证券当前面临‘增利不增收’困局，并购可以在短期内增厚公司营收”。

　　对于东海证券而言，并购同样会带来利好。据业内人士分析，一方面，东海证券业绩曾出现“断崖式”下滑，联手东吴证券可以强化抗风险能力；另一方面，东海证券主板IPO一直未果，并购之后可以“曲线上市”。

　　纵观国内外金融业并购案例，往往“收购易、整合难”，即便收购成功，双方还面临诸多问题。中国城市发展研究院投资部副主任袁帅认为，从业务实操角度来看，两家券商合并后要实现真正的协同，需要从业务流程的底层逻辑出发，打破原本各自独立的业务闭环，围绕客户需求构建一体化的服务体系。

　　巩固省内第二地位

　　“叫东东证券就不错”“干脆叫苏超证券，说不定一飞冲天”“取东海证券的‘东’、东吴证券的‘吴’，叫‘东吴证券’最公平了”……在投资平台上，不少IP为江苏的网友热烈讨论两家证券合并后的名称，足见该并购案在省内的热度。

　　东吴证券和东海证券均位于苏南地区，且业务定位上均为立足本地、深耕长三角，二者并购将产生较大的区域影响。“这一整合将加剧省内竞争，推动其他中小券商寻求差异化发展或进一步整合，加速江苏证券行业向头部集中。”苏商银行特约研究员武泽伟表示，东吴证券通过合并将显著提升资本实力与业务规模，可能稳居省内第二，并在苏南地区形成更强的区域影响力。

　　财报显示，“东吴+东海”2024年营业收入合计约为130.03亿元，归母净利润合计约为23.89亿元；从资产规模来看，总资产合计约为2314.49亿元。以2024年财务数据为基准，在上市券商中，东吴证券的营收将上升一位，从14名升至13名；归母净利润名次不变；总资产则超越中泰证券（600918），排名从18名跃升至17名。

　　值得一提的是，国联证券在合并民生证券后实力得到扩充，业绩预告显示，国联民生（601456）2025年度预计实现归母净利润20.08亿元，同比增长406%左右，与东吴证券的差距进一步缩小。不过，东吴证券顺利收购东海证券后，其在营收、归母净利润、总资产三项主要指标上，有望遥遥领先于国联民生，将巩固其省内第二券商的地位。

　　谈及两家合并后对江苏券业格局的影响，中国企业联合会资委会委员、高级经济师董鹏说：“苏州与常州券商整合打破原有设区市地域平衡，将倒逼南京证券（601990）、国联民生等机构重新定位，要么走特色化突围之路，要么启动并购扩张。同时，也成为江苏从‘金融大省’向‘金融强省’跨越的关键一步，通过内部整合形成合力，以更强资本中介能力服务江苏及长三角一体化发展国家战略。”

　　证券行业并购潮起

　　东吴证券收购东海证券不仅是江苏加快建设金融强省的关键一步，也是国内券业并购潮加速演绎的缩影。2025年，国泰海通整合，国联民生整合，中金公司（601995）吸并信达证券（601059）、东兴证券等多起重磅案例相继落地，行业格局进入“强者恒强”的新阶段，并购形式也从过去的“问题券商救助”或“母子吸收”演变为以“强强联手”或“区域整合”为主的主动并购。

　　“驱动这轮券商并购潮的核心底层逻辑是政策引导与市场竞争共同作用的结果，是行业发展到特定阶段的必然选择。”袁帅表示，对于苏南地区的券商来说，当地发达的产业经济为券商提供了丰富的客户资源，同时区域一体化发展的政策导向也推动金融资源加速集中，使得苏南券商能够在行业整合大潮中率先行动，最终形成政策引导与市场需求相互促进的并购生态，推动券商行业从分散竞争向头部引领与特色细分并行的新格局演进。

　　董鹏认为，相较于国联与民生的跨省整合、国君与海通的同城合并，东吴+东海同省不同市的整合，开创了“省内双核联动、深度下沉”的独特范式：一方面，打破行政区划对金融资源的无形分割，以市场化方式实现苏南苏州、常州两大经济强市金融力量融合，便于统一配置资源服务全省实体经济；另一方面，业务协同兼具优势，可将东吴在科创板、苏州产业带的优势，与东海在常州制造业基础及传统投行强项精准嫁接，形成“苏州创新+常州制造”的产融服务闭环。

　　业内人士认为，未来中小券商并购将以省内整合、国资主导为主流，优先选择区域内业务互补标的，实现规模化与特色化并行发展。“两东”若顺利合并，或将为同一经济圈内破解券商同质化竞争、提升区域金融效率提供可复制的“江苏样板”。