招商证券（HK6099）发布研报称，近期，美国启动765kV超高压线路建设，该扩建计划旨在缓解现有基础设施的拥堵，将新发电资源整合进电网，增强电网可靠性及长期系统稳定性。除美国、欧洲现有的高压电气设备集团，需求可能会外溢到日韩、中国的高压/超高压公司。但海外高压电气装备验证周期（883436）更长，往往在5-10年以上，产品布局已完成、有良好口碑的公司，有望获得机会。

招商证券（HK6099）主要观点如下：

美国启动765kV超高压线路建设，增强电网可靠性及长期系统稳定性

765kV是美国最高的输电电压等级，主要线路分布在东部互联电（UMC）网，长度仅约2000英里。2025年底以来，德克萨斯州、中大西洋（600558）及中西部地区电网运营商相继获批了总计约750亿美元的输电扩容项目，其中765kv线路是建设重点，预计将扩至10000英里。该扩建计划旨在缓解现有基础设施的拥堵，将新发电资源整合进电网，增强电网可靠性及长期系统稳定性。

引入竞争性招标等模式加速电网建设

在AI数据中心建设和制造业回流背景下，用电需求增长与电网老旧、输电容量不足的矛盾导致缺电问题愈发严重，并可能引发居民电价不断上涨。科技公司被要求自行解决数据中心用电问题(通过购买或自建发、输配电设施)。系统运营商鼓励优化调整拍卖框架，引入竞争性招标等模式，以缩短线路扩建时间表。

中国高压输变电设备产业可能有一定机会

美国电力（AEP）系统迎来70年代以来新一轮投资周期（883436），又伴随AI产业的用电需求增长，短期几年更难以完成电网建设。目前海外电网装备企业高压变压器排期最长的已经到2030年，后续高压开关、绝缘的供需也会进一步吃紧，765kV的超高压产能更是稀缺。

除了美国、欧洲现有的高压电气设备集团，需求可能会外溢到日韩、中国的高压/超高压公司。但海外高压电气装备验证周期（883436）更长，往往在5-10年以上，产品布局已完成、有良好口碑的公司，有望获得机会。

关注后续可能的技术路线或升级。除了其超高压电网建设的需求与量的情况，也可关注其可能的技术升级与变革，例如绝缘的升级等。

标的方面

建议关注在海外市场获得先机，在终端市场进入本土化经营阶段的企业，或者已深入海外大企业供应链的公司。推荐思源电气（002028）(002028.SZ)、神马电力（603530）(603530.SH)、金盘科技（688676）(688676.SH)、伊戈尔（002922）(002922.SZ)，关注特变电工（600089）(600089.SH)、中国西电（601179）(601179.SH)、平高电气（600312）(600312.SH)、安靠智电（300617）(300617.SZ)、白云电气(603861.SH)、华明装备（002270）(002270.SZ)、长高电新（002452）(002452.SZ)等。

风险提示

贸易壁垒、海外业务拓展不及预期、竞争加剧等。