中金公司（HK3908）发布研报称，2026年将是我国绿色发展系统化的关键年，聚焦能源（850101）、制造、消费（883434）、金融四大核心领域，展望ESG发展趋势。能源（850101）方面，建议关注能源（850101）革新两大趋势：新型电力（562350）系统建设持续推进，绿电地位强化，并网消纳机制完善与绿电直连规模化落地等多政策协同发力；对于依赖非电能源（850101）的产业，绿氢替代或成为转型脱碳的关键途径，但短期落地难度较大。
制造方面，建议关注制造业绿色发展的四大动向：零碳园区、零碳工厂建设正在成为制造业实现碳达峰的先行单元，通过绿电直供、数字化能碳管理、CCUS等方式实现园区低碳转型；碳市场扩容预期稳定，预计十五五期间全国碳市场基本完成对工业重点排放领域覆盖，推动重点行业实现碳达峰。以碳强度指标作为核心管理要求的制造业减碳机制或将加快落地，通过能效与排放约束，推动行业加速出清高耗和落后产能，与当前制造业反内卷治理导向形成内在协同；内生的碳排管控将促进我国制造业从被动适应国际绿色规则，转向主动参与甚至引领全球绿色标准制定。
消费（883434）方面，展望2026年，中金认为绿色消费（883434）有望成为绿色发展工作重点，可实现“扩内需”与“可持续”的双重收益。聚焦重点产品：对于农产品（850200），国内市场消费（883434）潜力有待激发；对于家电家装，绿色家电增长空间依赖能效标准升级，绿色建材（850107）政策支撑力强；对于汽车，“以旧换新”补贴支撑新能源汽车（885431）预期稳定，“后市场”机遇待挖掘。
金融方面，绿色金融发展已经到达“脱虚入实”的分水岭，建议关注三大趋势：政策工具“脱虚入实”。中金预期，当前绿色金融顶层设计体系完备，规范标准及统计评价类政策有望迎来阶段性发展。绿色认定“脱虚入实”。中金预期，2026年融资主体的绿色程度认定有望得到实质性进展。绿金产品“脱虚入实”。中金认为，2026年绿色金融结构将逐渐向直接融资倾斜，直接融资相关绿金产品份额有所提升，债权型绿色金融产品或将成为主力。
中金主要观点如下：
2026年将是我国绿色发展系统化的关键年。我们立足于“经济社会全面绿色转型”的战略要求，重点分析绿色如何进一步赋能并融入能源（850101）、制造、消费（883434）、金融四大核心领域，展望ESG发展趋势。
“绿色+能源”：驱动革新
作为十五五的开端，2026年能耗双控全面转向碳排双控体系将正式落地，碳排放强度将成为核心评价指标，为我国能源（850101）转型模式奠定基础。我们建议关注能源（850101）革新两大趋势：（1）新型电力（562350）系统建设持续推进，绿电地位强化，并网消纳机制完善与绿电直连规模化落地等多政策协同发力；（2）对于依赖非电能源（850101）的产业，绿氢替代或成为转型脱碳的关键途径，但短期落地难度较大。
“绿色+制造”：以点带面
我国制造业的绿色转型正处于从理念导向转向全面落地的实践阶段。我们预期短期内以零碳园区等先行单元试验可行方案，长期内进行全国推广。此外，碳市场扩容、反内卷、出海（885840）贸易也将推动部分行业率先转型。
我们建议关注制造业绿色发展的四大动向：（1）零碳园区、零碳工厂建设正在成为制造业实现碳达峰的先行单元，通过绿电直供、数字化能碳管理、CCUS等方式实现园区低碳转型；（2）碳市场扩容预期稳定，预计十五五期间全国碳市场基本完成对工业重点排放领域覆盖，推动重点行业实现碳达峰。（3）以碳强度指标作为核心管理要求的制造业减碳机制或将加快落地，通过能效与排放约束，推动行业加速出清高耗和落后产能，与当前制造业反内卷治理导向形成内在协同；（4）内生的碳排管控将促进我国制造业从被动适应国际绿色规则，转向主动参与甚至引领全球绿色标准制定。
“绿色+消费”：应运而生
相较于生产端，消费（883434）端绿色化程度似乎稍显滞后。促进绿色消费（883434）有政策利好支撑，也顺应绿色经济（HK1315）发展趋势。展望2026年，我们认为绿色消费（883434）有望成为绿色发展工作重点，可实现“扩内需”与“可持续”的双重收益。聚焦重点产品：（1）对于农产品（850200），国内市场消费（883434）潜力有待激发；（2）对于家电家装，绿色家电增长空间依赖能效标准升级，绿色建材（850107）政策支撑力强；（3）对于汽车，“以旧换新”补贴支撑新能源汽车（885431）预期稳定，“后市场”机遇待挖掘。
“绿色+金融”：脱虚入实
我国绿色金融发展已走过十年，我们认为绿色金融发展体现三大特点：（1）间接融资绝对领先，绿色信贷独占鳌头；（2）政策体系以顶层设计为主，绿色股权投资等缺乏规范标准与统计评价；（3）绿色金融发展与绿色产业经济似有“失衡”，绿色金融或未完全发挥杠杆作用。
我们认为绿色金融发展已经到达“脱虚入实”的分水岭，建议关注三大趋势：（1）政策工具“脱虚入实”。我们预期，当前绿色金融顶层设计体系完备，规范标准及统计评价类政策有望迎来阶段性发展。（2）绿色认定“脱虚入实”。我们预期，2026年融资主体的绿色程度认定有望得到实质性进展。（3）绿金产品“脱虚入实”。我们认为，2026年绿色金融结构将逐渐向直接融资倾斜，直接融资相关绿金产品份额有所提升，债权型绿色金融产品或将成为主力。
