万联证券近日发布机械设备行业快评报告：中国工程机械（881268）工业协会公布最新统计数据，1月销售各类挖掘机18,708台，同比增长49.5%；1月销售各类装载机11,759台，同比增长48.5%。据中国工程机械（881268）工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年1月销售各类挖掘机18,708台，同比增长49.5%。其中国内销量8,723台，同比增长61.4%；出口量9,985台，同比增长40.5%。电动化方面，1月销售电动挖掘机35台，其中国内销量24台，出口量11台。

以下为研究报告摘要：

行业事件：

中国工程机械（881268）工业协会公布最新统计数据，1月销售各类挖掘机18,708台，同比增长49.5%；1月销售各类装载机11,759台，同比增长48.5%。

投资要点：

1月中国挖掘机销量国内修复更快，出口继续高景气。据中国工程机械（881268）工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026年1月销售各类挖掘机18,708台，同比增长49.5%。其中国内销量8,723台，同比增长61.4%；出口量9,985台，同比增长40.5%。电动化方面，1月销售电动挖掘机35台，其中国内销量24台，出口量11台。

1月中国装载机海内外销（885840）量同比高增。据中国工程机械（881268）工业协会对装载机主要制造企业统计，2026年1月销售各类装载机11,759台，同比增长48.5%。其中国内销量5,293台，同比增长42.8%；出口量6,466台，同比增长53.4%。电动化方面，1月销售电动装载机2,990台，其中国内销量2,701台，对应国内渗透率约51%，电动化成为新增量与结构升级的重要抓手;出口量289台。随着应用场景拓展与经济性被市场认可，电动装载机成为装载机销量与结构性升级的核心增量动力，相比之下电动挖掘机仍在早期试水阶段。

销量开门红一方面受到上年同期基数较低及春节错位的扰动影响，放大了同比增速，另一方面得益于专项债发行提速，以及重大基建项目集中开工。更新换代周期（883436）启动成为内需修复底仓。工程机械（881268）行业具有明显的周期（883436）性，目前设备进入集中置换期，叠加大规模设备更新、淘汰老旧设备政策持续推进，内需更新驱动开始主导，带来更稳定的底部需求。外需延续高景气，出海成为确定性支撑。1月挖掘机与装载机出口分别同比+40.5%与+53.4%，挖掘机出口占比超53%，装载机出口占比超54%，显示海外需求对淡季的托底作用强。中国品牌在全球市场的渗透力与竞争力正进入一个爆发期，外需已成为平滑国内周期（883436）、驱动增长不可或缺的支柱。

投资建议：1月挖掘机与装载机销量同比高增，行业逐步进入增长新阶段。国内市场方面，未来在设备更新、地方政府化债等政策推动下，国内需求有望加速复苏。出口方面，我国工程机械（881268）主机厂进行海外布局多年，国产工程机械（881268）产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升。在国内外需求共振的情况下，工程机械（881268）行业需求有望不断改善，当前工程机械（881268）行业呈现内外需共振+技术升级的特点，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司。

风险因素：下游地产、基建投资不及预期风险，政策落地不及预期风险，行业竞争加剧风险，国际贸易摩擦风险，人民币汇率波动风险。(万联证券蔡梓林,李晨崴)