中国银河证券：设备更新政策继续推进 建议重点关注具身智能、低空经济等
中国银河（601881）证券发布研报称，政府工作报告延续稳中有进的政策取向，一方面坚持扩大内需建设强大国内市场，另一方面强调发展新质生产力培育壮大新动能。建议重点关注：1)具身智能、可控核聚变、低空经济等未来产业;2)受益设备更新政策需求拉动的铁路装备、机床等板块;3)重大工程+新型城镇化+设备更新驱动下的工程机械板块。
中国银河证券主要观点如下：
设备更新政策继续推进，撬动投资及需求释放
报告提出，2026年要持续推进重点产业提质升级，新部署安排2000亿元超长期特别国债资金批重大技术改造升级项目支持大规模设备更新。一方面有助于撬动有效投资，另一方面将拉动轨交、机床、工程机械、船舶、石化装备、农机等细分板块需求释放。1)铁路机车：截至2024年我国铁路机车保有量为2.25万台，其中内燃机车保有量7800台，按老旧(30年以上)约为4000台，27年之前按照新车替换比例1：2测算，将有约2000台新能源机车替换需求释放。2)工程机械：中长期看，17年开始内销突破10万台且明显上行，工程机械8-10年替换周期下，26年设备更新需求有望支撑内需稳固。3)机床：按机床使用10-15年计算，09-17年金属切削机床和金属成形机床年均产量分别为75万台和27万台，24-27年年均机床更新需求约100万台。
聚焦新质生产力，未来产业&新兴产业孕育广阔装备机遇
报告提出26年继续培育壮大新兴产业和未来产业，鼓励央企国企带头开放应用场景，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业。1)人形机器人：“具身智能”连续2年作为未来产业被写入政府工作报告，且今年表述由“培育”升级成“培育发展”。国产链层面，建议关注拟上市国内主机厂，以及数据类、散热、端侧芯片、应用场景等产业链企业。2)低空经济：有望逐步迈入商业化运营，低空基础设施亟待建设，看好飞行器及零部件制造、加工装备、低空空管系统等核心环节投资机遇。3)可控核聚变：随着国内国际项目进入关键建设及招标时期，建议从产业发展阶段、高价值量、确定性、高弹性、AI赋能等角度关注深度参与核心项目的设备及材料标的。
基建投资和设备更新力度不减，看好工程机械内外需共振
报告提出26年中央预算内投资规模7550亿元(去年两会规划7350亿元);超长期国债用于“两重”建设 8000亿元(与去年持平)，支持设备更新2000亿元(与去年持平);重大工程层面提及雅下工程已开工;新型城镇化层面提及“高质量推进城市更新，稳步实施城镇老旧小区、城中村等改造”。该行认为，1-2月挖机内销开门红，国内非挖复苏确定性不断提高，两会规划26年基建投资和设备更新力度不减，出海和矿山设备领域景气度持续，今年工程机械内外销将共振向上。
风险提示
政策实施不及预期的风险;制造业投资低于预期的风险;新技术渗透不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格大幅上涨的风险等。
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