交银国际发布研报称，25Q4银行业净息差等核心指标止跌企稳，资产质量保持稳定，净利润同比增长2.33%，实现近年来的首次回正。2026年以来，伴随地缘不确定性上升和全球资本市场调整，避险资金正在加大对港股银行股配置。整体看，现阶段银行净息差仍然处于低位，资产端扩张将为银行提升运营效率、增强盈利能力带来新的挑战，26年银行业绩或走向进一步分化。建议重点关注基本面企稳、股息率较高的国有行及头部股份制银行的结构性机会。

　　交银国际主要观点如下：

　　利润增长整体回正，国有大行保持稳健

　　银行业利润增速由负转正。2025全年，商业银行累计实现净利润2.4万亿元(人民币，下同)，同比增速由去年的-2.27%转为2.33%。其中，4季度实现净利润5,073亿元，同比增长12.03%，与前三季度相比增速加快。

　　国有行盈利稳健增长。2025年国有行累计实现净利润1.3万亿元，同比增速由去年的-0.47%转为2.25%。其中，4季度实现净利润3,380亿元，同比增长2.21%，略低于全年增速。

　　股份行盈利分化加剧。2025年股份行累计实现净利润4,852亿元，同比增速由去年的2.37%降至-2.84%。其中，4季度实现净利润935亿元，同比下降5.74%。已发布快报的中信银行（601998）、招商银行全年利润分别增长2.98%和1.21%，业绩明显好于其他机构。

　　低基数支撑区域性银行业绩同比大幅改善。2025年城商行累计实现净利润2,873亿元，同比增速由去年的-13.13%增至12.87%；农商行累计实现净利润2,657亿元，同比增速由去年的-9.75%增至4.57%。其中，4季度城、农商行实现利润350亿元及730亿元，同比分别增长4.31倍和8.67倍。

　　净息差整体企稳，股份行明显改善

　　2025年2季度以来银行业净息差止跌。2025年1季度银行业净息差1.43%，同比下降0.11个百分点，降幅有所减缓(2023年1季度、2024年1季度分别下降0.23和0.20个百分点)；伴随人民银行启动“非对称降息”，银行业负债成本降幅大于资产收益降幅，净息差压力得到进一步缓释，2季度以来已连续三个季度基本稳定在1.42%。

　　国有行净息差仍在收窄。2025年末，国有行净息差1.30%，为各类银行中最低；同比下降0.14个百分点，降幅为各类银行中最大；较3季度末继续下降0.01个百分点，是唯一仍在下降的银行大类。2025年国有行资产增速10.8%，为各类银行中最高，在资产收益率处于低位的市场环境下主动加大资产投放力度。

　　股份行净息差明显改善。2025年末，股份行净息差1.56%，与上季度相比持平，同比下降0.05个百分点，降幅大幅减缓(去年为下降0.15个百分点)；在各类银行中，股份行净息差仅略低于农商行。

　　城商行净息差基本见底。2025年末，城商行净息差1.37%，在各类银行中仅高于国有行，但与上季度相比已不再下降，同比仅下降0.01个百分点。因存款基础及贷款定价能力原因，城商行面临净息差压力，经过近年来筑底，收窄幅度已明显低于其他各类银行。

　　农商行净息差企稳回升。2025年末，农商行净息差1.60%，为各类银行中最高；与上季度相比回升0.02个百分点，幅度大于2023年、2024年(均回升0.01个百分点)。考虑到客群结构，资本市场好转带动的存款分流效应在农商行传导相对较慢，净息差有望保持相对稳定。

　　资产质量向好，拨备仍有释放潜力

　　信贷风险有序释放。2025年末，银行业整体不良率1.50%，同比持平，较上季度末下降0.02个百分点。各类银行不良率均得到不同程度压降，其中国有行和股份行不良率已分别降至1.22%和1.21%的近年低位；农商行、城商行不良率分别为2.72%和1.82%，较上季度末分别压降0.10和0.02个百分点。

　　拨备覆盖率高位回落。2025年6月末，银行业拨备覆盖率达到近年高点211.97%，之后连续两个季度回落，年末降至205.21%，仍为过去5年中的较高水平。2025年以来企业盈利修复、不良贷款风险可控是银行释放拨备的重要原因，也为银行业绩向好提供了有利条件，其中国有行、股份行拨备覆盖率仍在200%以上，有进一步释放潜力；区域性中小银行释放利润、平滑业绩动作较为明显，其中城商行、农商行拨备覆盖率已分别降至173.38%和159.29%。

　　关注银行业绩分化过程中的结构性机会

　　2025年以来银行经营环境正在改善。其中，国有行盈利增速稳定在2.3%左右，持续扮演“压舱石”角色；股份行盈利分化加大，其中头部机构表现亮眼；城商行、农商行业绩大幅改善更多受益于2024年低基数效应，目前不良率相对较高，拨备覆盖率下降，业绩增长的稳定性和可持续性值得持续关注，部分中尾部机构或面临一定整合压力。

　　2026年以来，伴随地缘不确定性上升和全球资本市场调整，避险资金正在加大对港股银行股配置，1-2月恒生香港上市银行指数累计上涨4.2%，跑赢恒生指数0.3个百分点，其中2月跑赢恒指4.9个百分点。国有行中，中国银行（601988）(03988)、建设银行（601939）(00939)涨幅达到4%左右；股份行中，中信银行(00998)涨幅3.9%，民生银行（600016）(01988)涨幅3.1%。