浙商证券（601878）发布研报称，全球AI发展超预期推动算力需求持续爆发，北美科技巨头大幅上修2026年资本开支，AIDC建设迎来高速发展期。但美国电网面临老旧、并网周期（883436）长、电力（562350）缺口大的三重困境，叠加特朗普要求科技巨头自建电站的政策导向，美国AIDC主电源从依赖公共电网全面转向自建电站，燃气轮机、航改燃、内燃机、SOFC等现场发电方案迎来需求爆发，柴发作为核心备电也同步受益于行业扩容。
浙商证券（601878）主要观点如下：
燃气轮机：美国数据中心首选主电方案，订单外溢国产燃机迎机遇
燃气轮机是美国AIDC首选主电方案，全球市场由GEV、三菱重工、西门子能源（850101）形成寡头垄断，2026年行业订单积压至2029-2030年，产能缺口显著。国内重型燃机技术加速突破，东方电气（600875）等企业实现核心部件自主化，产业链迎来整机出海与零部件配套的双重机遇。
航改燃、内燃机、SOFC：多元主电方案百花齐放
航改燃凭借交付周期（883436）短、部署灵活的优势成为AIDC主电重要补充，国内航发产业链企业迎来配套机会。天然气（885430）内燃机因成本低、交付快承接燃机需求外溢，瓦锡兰等企业斩获大额订单，潍柴系企业在中高速机领域具备国产替代与出海潜力。SOFC作为高效模块化发电方案，BloomEnergy已实现规模化商用，国内潍柴动力（HK2338）等企业完成技术布局与示范项目产业链初步成型。
柴发：备电方案，国产替代与出海共振
柴发是AIDC备电的核心选择，全球市场2024-2029年复合增速7%，我国2027年数据中心柴发市场规模预计达108亿元，2024-2027年CAGR达13%。当前高端市场由康明斯（CMI）、卡特彼勒（CAT）等外资主导，潍柴重机（000880）中标中国移动（HK0941）2MW柴发机组打破外资垄断，国产企业在技术突破下迎来国产替代与出海的双重成长逻辑。
投资建议
全球AIDC建设驱动发电设备行业高景气，海外产能缺口与政策导向为国内产业链带来历史性发展机遇，燃气轮机、航改燃、内燃机、SOFC、柴发多技术路线齐头并进，核心零部件配套、整机国产替代及出海成为核心投资主线。1)燃气轮机：重点推荐杰瑞股份（002353）、应流股份（603308）、冰轮环境（000811）、西子洁能（002534），重点关注豪迈科技（002595）、东方电气（600875）、上海电气（HK2727）、哈尔滨电气（HK1133）、海联讯（300277）。2)航改燃：重点关注主机厂航发动力（600893），航发科技（600391）、航发控制（000738）、航宇科技（688239）等配套零部件及系统厂商。3)内燃机：重点推荐潍柴重机（000880），重点关注中国动力（600482）、潍柴动力（HK2338）、动力新科（600841）、联德股份（605060）、鹰普精密（HK1286）。4)SOFC：重点关注潍柴动力（HK2338）。5)柴发：重点推荐潍柴重机（000880），重点关注潍柴动力（HK2338）、重庆机电（HK2722）、联德股份（605060）、鹰普精密（HK1286）。
风险提示：北美数据中心建设不及预期风险、市场开拓不及预期风险、技术研发不及预期风险、国际贸易摩擦风险。
