■ 贺宛男

中东地缘冲突已持续两周，何时结束仍是未知数。毫无疑问，冲突引发的能源（850101）供给冲击，对全球资本市场的影响是巨大的。

两周来，纽约原油从67.29美元/桶涨至95.59美元/桶，大涨42%；黄金却从5296美元/盎司跌至5093美元/盎司，跌幅3.9%。

受此影响，全球股市大幅震荡，尤以日韩股市“受伤”最重。两周来，日经225（N225）指数和首尔综合指数分别下跌9.3%和12.13%；欧洲Stoxx50指数下跌6.36%；美国道琼斯指数下跌4.3%，纳斯达克（NDAQ）指数下跌1.6%（美欧股市均统计到本周四）。全球主要市场仅俄罗斯股市上涨，涨幅为3.1%。

毫无疑问，资本市场下跌的主要原因是日韩以及欧洲对能源（850101）的依赖度较高。日韩所需原油对外依赖度超过90%，欧洲也在60%上下，其中相当部分原油需通过霍尔木兹海峡中转。

相比之下，A股市场跌幅并不算大。其中上证指数（1A0001）下跌1.6%，深证成指（399001）下跌1.5%，创业板指（399006）持平。科创50（1B0688）和北证50跌幅较深，分别下跌7.8%和9.2%。两周下来，全市场5600只股票中，仅1500余只收涨；3900多只下跌，下跌个股超过七成。

再看行业和板块，按证监会分类的56个行业中，仅煤炭（850105）、电力（562350）、石油等15个行业收涨；41个行业出现下跌，跌幅最大的为互联网、有色、航空。

为什么指数跌得不多，而个股却纷纷下挫？其中一个重要原因是，银行、电力（562350）、煤炭（850105）、石油等板块中大市值股很多，占指数的权重较大。有数据显示，80%的散户持仓集中在市值后50%的股票，这些股票在美以伊冲突期间，平均跌幅超过3%，而权重股平均跌幅不足0.5%。值得关注的是，沉寂已久的银行股也活跃起来了，银行股板块指数两周上涨3.2%，工行、建行（HK0939）、交行（601328）、招行（HK3968）、浦发银行（600000）、杭州银行（600926）、华夏银行（600015）等均已收出两根周阳线。

此外，已披露年报、业绩不错的绩优股也表现亮眼。宁德时代（300750）（盈利增长79%，估值21倍）上涨14.74%；宝丰能源（600989）（盈利增长79%，估值21倍）两周股价上涨44.4%；大金重工（002487）（盈利增长133%，估值46.6倍）股价上涨15.86%。与此同时，红利指数（1B0015）两周来涨幅也达4.1%。

另一方面，为什么科创50（1B0688）和北证50跌幅较深？究其原因，高估值叠加外围冲击，科创板平均市盈率达73.11倍，北交所平均市盈率达62.46倍。

笔者在上周所写的专栏文章中指出，地缘冲突升级背景下，A股“涉电”板块成为新主线。上周电力（562350）行业指数上涨4.6%，本周再度上涨3.34%；电气设备行业指数上周上涨1.82%，本周再涨4.45%。而且，热点又从“涉电”扩展到煤炭（850105）、绿电、电建、化工（850102）等板块。这背后均有线索可循。

既然原油价格猛涨且存在很大的不确定性，要“涉电”很大程度上就得靠煤炭（850105）。此外，有媒体报道，全球近1/3的尿素出口量、44%的硫磺出口量以及近1/5的氨出口量，均需通过霍尔木兹海峡中转。这条黄金水道的畅通与否，直接关系到全球化肥（885967）产业链，进而牵动着粮食安全。监测数据还显示，中东战火爆发以来，受航运停滞影响，国际尿素、磷酸二铵、氯化钾价格近两周持续上涨。再加上随着春耕用肥高峰期来临，刚性需求集中释放。于是，一些业绩不错的化肥（885967）股股价开始大涨。如川金诺（300505），业绩预告增长144%—172%，本周五股价大涨14.8%；与此相类似的还有赤天化（600227）、璞泰来（603659）、金牛化工（600722）、正丹股份（300641）等等。

行笔至此，笔者不禁想起一句股谚：“涨时重势，跌时重质。”平时只是说说，真到用时才知道，那是总结了多少投资经验的经典口诀啊。