财通证券（601108）发布研报称，LPU为新一代面向大模型推理阶段的芯片，核心为TSP架构。该行认为，LPU受益于低推理延时的优异表现，有望实现快速渗透，该行看好LPU的高成长性及LPU以机柜出货时带来的PCB机会，建议关注：智微智能（001339）(001339.SZ)(参股元川微)、星宸科技（301536）(301536.SZ)(多轮增资元川微)、沪电股份（002463）(002463.SZ)(英伟达（NVDA）PCB供应商)、胜宏科技（300476）(300476.SZ)(英伟达（NVDA）PCB供应商)、深南电路（002916）(002916.SZ)。

财通证券（601108）主要观点如下：

LPU为新一代面向大模型推理阶段的芯片，核心为TSP架构

LPU是专为顺序处理的计算密集型任务设计的新型芯片架构，核心在于TSP架构，包含五大功能模块，将经典的处理器五级流水线拆散在整个芯片内，进而消除了硬件的复杂性，使指令执行顺序和时间具有确定性。在TSP架构下，编译器可以直接访问并精确控制芯片的底层硬件状态，实现了软件定义硬件。

LPU可缩短大模型推理过程中的延迟，提高用户体验感

大模型在推理过程中会存在延迟，延迟与用户体验感精密挂钩，大模型推理过程中的延迟主要在Decode阶段，核心瓶颈在于内存带宽。LPU具备更快的内存带宽，可缩短大模型推理过程中的延迟。同时，基于LPU的大模型不仅具有更快的推理速度，还可以提供更具性价比的价格，可进一步提高用户体验感。

LPU具备广阔的潜在发展空间，已步入量产初期

目前Tokens的消耗量大幅增长，2024年初我国日均Token的消耗量为1000亿，2026年2月主流大模型合计日均Token消耗已到180万亿级别，Tokens消耗量快速增长，带动推理芯片市场规模的高增长。LPU可降低大模型推理的延迟，该行认为LPU有望在推理芯片市场中逐步渗透，具有高成长性的市场空间。目前LPU已步入量产初期，放量在即。

风险提示：AI技术迭代不及预期的风险;大模型发展不及预期的风险;LPU行业发展不及预期的风险。