摘要

Abstract

期货走势：农产品（850200）上涨

变化：中东冲突延续，继能源（850101）化工（850102）上涨之后，农产品（850200）开始加速上行。

异常：现货涨幅更大，基差普遍走强。

期权成交：成交活跃

变化：成交量与成交额创新高，PX、豆粕与苯乙烯的期权成交量、持仓量与成交额显著增长。

异常：原油与烧碱的成交量占持仓量比例接近5倍，反映投机度极高。

波动率：化工品达到最高

变化：历史波动率普遍上升，隐含波动率普遍下降，历隐差减小。

异常：三大塑料、烧碱与PTA的两种波动率达到最高。

情绪参考：化工看多

看多：纯苯、短纤与花生。

看空：生猪、多晶硅与铜。

临期提示：关注豆粕与苯乙烯

3月17日大商所04合约；

3月18日FU2604合约到期。

图1. 近一周重点数据

说明：（1）成交量、持仓量和成交额圆环代表本周日均值处于历史百分位水平；（2）波动率圆环代表上升品种的比例。

图2. 期权指标出现异动的品种

图3. 期权临近到期提示

一、期货概况

Volume and Open interest

中东冲突延续，继能源（850101）化工（850102）上涨之后，农产品（850200）开始加速上行。

现货涨幅更大，基差普遍走强。

图4. 期货价格与基差异常品种

1.1 期货价格变化

上涨：能源（850101）化工（850102）涨幅居前，农产品（850200）紧跟其后。

下跌：仅锡与苹果（AAPL）明显下跌。

图5. 近一周期（883436）货指数振幅

1.2 期货价格高低

偏高：部分化工（850102）品价格达到新高。

偏低：生猪、红枣与纯碱（884022）。

图6. 期货指数价格的百分位水平（过去五年）

1.3 期货主力合约基差

偏高：豆二、白银与锡。

偏低：塑料、烧碱与铁矿石。

图7. 主力合约基差百分位水平（过去五年）

数据来源：钢联

二、期权成交情况

Volume and Open interest

成交活跃，商品期权日均成交量增加12%，日均持仓量增加3%，日均成交额增加7%。

PX、豆粕与苯乙烯的期权成交量、持仓量与成交额显著增长。

原油与烧碱的成交量占持仓量比例接近5倍，反映投机度偏高

图8. 近一周成交量和持仓量变化（万手）

说明：纵轴代表持仓量，气泡大小代表成交量

2.1 日均成交量及变化

甲醇与PTA的期权日均成交量达到百万手以上。

图9. 近一周日均成交量（万手）及环比变化

说明：最近一周相比前一周，期权单一品种所有合约成交量的日均值及环比变化

2.2 日均成交量百分位水平

甲醇、原油、尿素和PVC期权的成交量达到历史最高水平。

菜油与多晶硅期权的成交量偏低。

图10. 近一周日均成交量所处百分位（%）

说明：最近一周，期权单一品种所有合约成交量的日均值处于过去五年百分位水平

2.3 日均持仓量及变化

苯乙烯与PX的持仓量明显增加。

图11. 近一周日均持仓量（万手）及环比变化

说明：最近一周相比前一周，期权单一品种所有合约持仓量的日均值及环比变化

2.4 日均持仓量百分位水平

原油与苯乙烯的期权持仓量达到最高水平。

图12. 近一周日均持仓量所处百分位（%）

说明：最近一周，期权单一品种所有合约持仓量的日均值处于过去五年百分位水平

2.5 日均成交额及变化

PX、豆粕与苯乙烯期权的成交额明显增长。

图13. 近一周日均成交额（亿元）及环比变化

说明：最近一周，期权单一品种所有合约成交额日均值及环比变化。

2.6 日均成交额百分位水平

多数化工（850102）品与农产品（850200）的期权成交额达到历史最高。

图14. 近一周日均成交额所处百分位（%）

说明：最近一周，期权单一品种所有合约成交额的日均值处于过去五年百分位水平

2.7 投机度

原油与烧碱的成交量占持仓量比例接近5倍，反映投机度偏高。

图15. 近一周期权成交量与期权持仓量比值

说明：投机度=期权成交量÷期权持仓量，数据取周均值

2.8 参与度

只有多晶硅期权成交量占期货成交量的比例偏高。

图16. 近一周期（883436）权成交量与期货成交量比值

说明：参与度=期权成交量÷期货成交量，数据取周均值

三、历史与隐含波动率

Volatility

变化：历史波动率普遍上升，隐含波动率普遍下降，历隐差减小。

绝对水平：甲醇、LPG和燃料油的两种波动率达到最高。

图17. 波动率指标总览（%）

3.1 历史波动率变化

上升：能源（850101）化工（850102）与农产品（850200）的波动率普遍上升。

下降：部分农产品（850200）与有色金属（1B0819）的波动率小幅降低。

图18. 近一周历史波动率变化（%）

说明：开、高、低和收波动率分别取周初、周中最高、周中最低和周末

3.2 平值隐含波动率变化

上升：仅部分能源（850101）化工（850102）品种的波动率上升。

下降：PX、短纤与沥青的波动率冲高。

图19. 近一周主力平值隐含波动率日均值及变化

说明：开、高、低和收波动率分别取周初、周中最高、周中最低和周末

3.3 波动率百分位水平

偏高：三大塑料、烧碱与PTA。

偏低：铁矿石与螺纹钢。

图20. 波动率所处百分位水平

说明：最近一周，期货指数5日历史波动率和期权主力平值隐含波动率日均值所处于过去三年的百分位水平

3.4 波动率差值

偏高：沥青与原油的短期历史波动率偏高，预示期货价格波动放缓。

偏低：纯苯、苯乙烯与瓶片的短期历史波动率偏低，预示期货价格波动放大。

图21. 波动率差值（%）

说明：最近一个交易日，5日历史波动率与20日的差值，5日历史波动率与隐含波动率的差值

四、多空情绪

Sentiment

看多情绪：纯苯、短纤与花生。

看空情绪：生猪、多晶硅与铜。

图22. 情绪指标总览

4.1 期货净持仓占比

净多居前：黄金期货的净多持仓量占比回升至40%。

净空居前：橡胶期货的净空持仓量占比重回第一。

图23. 期货前二十净持仓占比（%）

说明：期货主力合约，（前二十席位会员多单持仓-空单持仓）÷持仓量

4.2 期权PCR变化

看多情绪：PVC、沥青与乙二醇。

看空情绪：多晶硅、红枣与生猪。

图24. PCR日均值变化

说明：本周PCR日均值较上周的绝对变化，增加则反映看空情绪升温。

4.3 期权PCR百分位

看多情绪：纯苯、丙烯和短纤。

看空情绪：多晶硅、红枣与豆油。

图25. PCR所处百分位水平（%）

说明本周PCR日均值处于过去五年的百分位水平，越高说明越看空。

4.4 隐含波动率偏度

看多情绪：铅、白糖与玉米（885811）。

看空情绪：丙烯、铜与白银。

图26. 近一周隐含波动率偏度日均值及变化（%）

说明：105%与95%行权价的隐含波动率差值÷平值隐波，数值高代表看多情绪，数值低代表看空情绪

品种数量：60个（剔除动力煤）