3月12日晚间，寒武纪（688256）披露2025年年报，公司全年实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；实现归母净利润20.59亿元，同比扭亏为盈。至此，寒武纪（688256）正式摘除未盈利企业标识（-U），成为科创成长层首家“毕业”企业。
值得一提的是，寒武纪（688256）同步披露了股东回报方案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增4.9股。
券商研究观点普遍认为，寒武纪（688256）的业绩反转主要得益于AI算力需求的爆发，并对未来持乐观态度。华泰证券（HK6886）在研报中分析称，国产模型Token调用量已于2月首次超越美国，Agent商业化落地加速将驱动推理端算力需求指数级攀升，叠加海外高端算力芯片出口受限，2026年国产AI芯片替代进程有望持续提速。
与此同时，随着年报季展开，已有多家科创成长层企业披露2025年业绩快报，百济神州（688235）、奥比中光（688322）、诺诚健华（688428）、北芯生命（688712）、精进电动（688280）5家企业预计也将陆续摘“U”出层。
科创成长层
即将迎来首批“毕业生”
资本市场对“硬科技”企业的长期培育正逐渐步入成果收获期。据《金融时报》记者统计，除寒武纪（688256）外，百济神州（688235）、奥比中光（688322）、诺诚健华（688428）、北芯生命（688712）、精进电动（688280）5家公司也预计将于年报披露后退出科创成长层。
“前述企业覆盖了人工智能（885728）、生物医药、新能源（850101）、高端医疗器械（881144）等战略新兴领域，代表了中国科技产业突围的前沿力量。”业内人士表示，纵览这批企业的成长轨迹，在发展初期均经历了高强度研发投入，积累核心技术，依托国家重大专项、重要课题研究攻克关键核心技术，最终实现产品商业化放量。
以寒武纪（688256）为例，财报数据显示，公司2020年至2024年累计研发投入超56亿元，迭代多款芯片产品。2025年，伴随AI算力需求爆发，寒武纪（688256）的营收结构发生巨大转变，从上市初期的智能计算集群业务为主，转向以商用的云端芯片产品线为主，年度净利润历史性突破20亿元。
对此，寒武纪（688256）在年报中表示，公司凭借产品优势积极拓展市场，已经成功在运营商、金融、互联网等重点行业完成规模化部署，有效驱动了营业收入的大幅增长和利润端的扭亏改善。
无独有偶，在创新药（886015）这一遵循“双十定律”（即一款创新药（886015）从启动研发到上市，平均成本超过10亿美元，研发时间超过10年）的赛道，百济神州（688235）投入超十年时间，推动其核心产品百悦泽（泽布替尼）从实验室研究阶段走向全球市场。目前，该药物在BTK抑制剂领域的全球市场份额已位居行业前列。据业绩快报，百济神州（688235）2025年实现营业收入382.05亿元，同比增长40.4%；净利润14.22亿元，成功扭亏为盈。
其余4家企业同样迎来“经营拐点”。其中，心血管诊疗器械企业北芯生命（688712）作为科创成长层设立后的新注册企业，上市首年即实现摘“U”；血液瘤领域企业诺诚健华（688428）通过药品销售与商务拓展（BD）双轮驱动实现盈利；3D视觉龙头奥比中光（688322）受益于3D视觉感知技术在具身智能等应用场景的加速渗透，业务规模不断攀升；新能源汽车（885431）领域配套企业精进电动（688280）深耕主业，一批具备核心专利技术的新产品实现上市放量。
事实上，不仅限于上述6家企业，整体来看，科创成长层企业发展均呈现向好趋势。据2025年业绩快报，39家科创成长层企业预计营收同比增长37%，净利润同比减亏57%。在分析人士看来，这一“增收减亏”的积极变化，有力验证了企业核心技术的商业化前景与经营效率的提升。
这一趋势在二级市场也得到印证。数据显示，截至目前，39家企业总市值达2万亿元，反映了投资者对“硬科技”长期价值的坚定看好。
科创板改革效应持续放大
《金融时报》记者梳理发现，截至目前，科创板共支持61家上市时未盈利企业登陆资本市场，其中22家上市后成功“摘U”，预计2025年年报披露后，摘“U”企业数量将达到28家，占比近五成。上述28家企业自上市到摘“U”平均用时约2.2年，这些“毕业生”2025年预计实现营业收入1758.16亿元、净利润94.87亿元，成为推动新质生产力发展的重要微观基础。
“科创成长层首批企业的‘出层’经历，生动诠释了资本市场深化改革与科技创新浪潮的同频共振。种种案例表明，资本市场改革是一项系统工程，需要紧扣科技企业成长规律，因势而谋、顺时而动。”业内专家表示。
六年多来，科创板的制度供给持续迭代、包容边界不断拓宽，促使资本更精准有效地流向科技创新最需要支持的领域。2024年6月，科创板紧扣科技企业全周期（883436）发展需求，推出“科创板八条”35项改革举措，涵盖再融资“轻资产、高研发投入”认定标准、并购重组（885739）股份对价分期支付等一系列实打实的制度创新，有力支持了科技企业“强研发、重整合”的发展路径；2025年6月，证监会主席吴清在陆家嘴（600663）论坛上宣布，充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，科创成长层应运而生。
截至目前，“1+6”各项举措正加快落地，科创成长层迎来摩尔线程（688795）等7家新注册公司上市，多家科创板第五套标准受理企业认定资深专业机构投资者，商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引发布，长鑫科技（300604）成为科创板试点IPO预先审阅机制后的首单受理项目。
科创板制度创新的溢出效应同样值得关注。典型如“科创板八条”提出，优化科创板上市公司股债融资制度，探索建立“轻资产、高研发投入”认定标准。自标准发布后，寒武纪（688256）、迪哲医药（688192）等14家科创板上市公司按照该认定标准申请再融资，合计拟融资金额超350亿元，推动一系列芯片、创新药（886015）研发项目陆续启动。在此基础上，今年2月上交所推出优化再融资一揽子措施，突出“扶优、扶科”导向，提出更好适应科技创新企业再融资需求，研究推出主板公司“轻资产、高研发投入”认定标准。
近期召开的十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，吴清明确指出，将科创板改革的有益经验复制推广到创业板，在创业板推出对符合条件的优质创新企业，特别是在关键核心技术上有突破的企业实施IPO预先审阅、允许符合条件的在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等改革举措。
分析人士表示，科创板作为制度改革“试验田”，正对资本市场的改革持续发挥示范引领作用。这种作用不仅体现在制度层面，更深刻改变了市场生态，引导投资逻辑向价值投资和长期投资回归，增强资本市场对“硬科技”企业的包容度和服务能力。
