浙商证券（601878）发布研报称，AI算力催生电力（562350）需求，可控核聚变（886065）作为“终极能源（850101）”重要性增加，行业已进入“工程可行性验证”阶段，系列实验堆进入密集的设备采购、招标和建设阶段，产业链上游的材料和中游的核心设备供应商将迎来订单释放。聚焦高价值量环节与“链主”企业两条投资主线。标的上，建议关注中游设备联创光电（600363）(600363.SH)、旭光电子（600353）(600353.SH)等；上游材料永鼎股份（600105）(600105.SH)、西部超导（688122）(688122.SH)等。

浙商证券（601878）主要观点如下：

上海闵行加快聚变能商业化应用，形成研发+制造+服务的产业生态

3月12日，上海市闵行区人民政府正式印发《关于协同打造上海先进能源（850101）装备产业集聚区的行动方案》，明确将聚变能源（850101）产业列为四大未来能源（850101）发展重点之一。

核聚变领域主要内容包括：明确以磁约束托卡马克为核心的技术路线，制定了按照先导实验堆、示范堆、商用堆“三步走”的发展阶段；构建“核心研发+配套制造+服务支撑”的完整产业生态；强化链主企业带动作用，推动聚变技术向小规模商业化迈进，鼓励聚变技术成果向医疗、新材料、高端装备（885427）等领域衍生应用；打造产业链优质企业矩阵，为产业发展注入持续动力。

2026年展望：行业进入密集的设备采购、招标和建设阶段，国内外催化不断

行业进入密集的设备采购、招标和建设阶段：AI算力催生电力（562350）需求，可控核聚变（886065）作为“终极能源（850101）”重要性增加，行业已进入“工程可行性验证”阶段，系列实验堆进入密集的设备采购、招标和建设阶段，产业链上游的材料和中游的核心设备供应商将迎来订单释放。

技术路径展望：多路线并行，磁约束与惯性约束齐头并进，国家队装置以托卡马克为主线，民营探索FRC/磁惯性等新路线。

市场空间测算：2035年全球核聚变设备市场年均规模有望达2660亿元。

两条投资主线：聚焦高价值量环节、“链主”企业

聚焦高价值量环节：拆解托卡马克装置的成本，工程验证堆(ITER为例)磁体系统28%、真空室内构件17%、电源约8%、真空室约8%、低温系统约5%；商业示范堆(DEMO为例)，冷却系统、电厂辅机设备等新增工程系统占比提升。

聚焦“链主”企业：中核系链主企业包括中国聚变公司、江西聚变新能，主要装置为HL-3、HL-4、星火一号等；中科院系链主企业包括聚变新能，主要装置为EAST、BEST、CFEDR等。

投资建议：重视核心卡位+弹性标的

中游设备：联创光电（600363）(600363.SH)、旭光电子（600353）(600353.SH)、锡装股份（001332）(001332.SZ)、安泰科技（000969）(000969.SZ)、合锻智能（603011）(603011.SH)、杭氧股份（002430）(002430.SZ)、西子洁能（002534）(002534.SZ)、国光电气（688776）(688776.SH)、王子新材（002735）(002735.SZ)、四创电子（600990）(600990.SH)、弘讯科技（603015）(603015.SH)、英杰电气（300820）(300820.SZ)、雪人集团（002639）(002639.SZ)、爱科赛博（688719）(688719.SH)、新风光（688663）(688663.SH)等。

上游材料：永鼎股份（600105）(600105.SH)、西部超导（688122）(688122.SH)、上海超导（688122）等。

风险提示

技术可行性与工程验证不及预期、资金投入与政策支持不及预期。