电科蓝天（688818）(688818)出身于中电科十八所，主要从事电能源（850101）产品及系统的研发、生产、销售及服务，拥有发电、储能（885921）、控制和系统集成全套解决方案，产品应用领域实现深海至深空广泛覆盖，公司业务领域覆盖物理电源、化学电源、电源系统，以及其他产业链上下游产品，是国内先进电能源（850101）系统解决方案和核心产品的供应商。公司已为700余颗航天器配套电源，已逐步发展为国内宇航电源领域的绝对龙头，2024年国内市场覆盖率超过50%。公司业绩稳定增长，盈利能力持续提升。2022年至2024年，公司营收复合年增长率(CAGR)为11.4%，净利润CAGR为25.7%。
商业航天（886078）已迎来高速发展阶段，行业有望迎来戴维斯双击。2024年全球航天发射次数同比增长18%，发射次数与质量双刷新本世纪历史纪录，其中美国发射质量占比约87%，超过其他各国总和。国内商业航天（886078）正式进入加速阶段，星网及垣信两大低轨卫星运营商进展不断，多家民营火箭完成/即将完成新型号火箭发射。在航天强国战略目标的引领下，我国两大星座卫星组网进程有望加速，国内商业航天（886078）已迈入规模化发展的快车道。同时，自2026年起的密集招标释放的大量订单将提升企业业绩，行业正迎来戴维斯双击的发展机遇。
卫星能源（850101）系统将成为卫星核心增量环节之一，价值量将大幅提升。宇航电源为飞行器提供能源（850101）支撑，性能和可靠性要求苛刻、资质准入严格，壁垒较高。根据艾瑞咨询数据，姿控系统和电源系统的成本之和约占全卫星平台的60%。所以，随着低轨通信卫星向高通（QCOM）量持续发展，卫星能源（850101）系统价值量提升已成未来发展趋势。
公司是国内宇航电源的核心供应商。公司宇航电源产品覆盖宇航电源全产业链，包括宇航电源单机及系统与砷化镓外延片，已为神舟飞船、天宫空间站、北斗卫星等多个重大工程提供产品。商业航天（886078）领域，公司是千帆、国网、吉林一号等核心星座的重要供应商，客户覆盖星网、东方红、格思航天等国有单位，银河航天、哈工大卫星、椭圆时空等民营商业航天（886078）公司，以及多所高校。临近空间飞行器领域，公司研制的电源系统支撑了我国大型太阳能无人机（885564）首次实现临近空间连续跨昼夜飞行，助力我国成为继美国、英国之后世界第三个掌握临近空间低速飞行器技术的国家。
公司持续提升宇航电源领域的电能转换效率，并积极对钠离子电池（885928）、固态电池（886032）等前沿领域开展研发。公司拥有高效砷化镓空间太阳电池阵技术、高效薄膜砷化镓太阳电池技术、高可靠长寿命空间锂离子电池组技术等11项核心技术，多项核心技术达到国际先进水平。在宇航电源领域，公司持续优化相关材料的电能转换效率：目前34.4%转化效率的空间高效太阳电池外延片已完成在轨验证，为下一代大功率宇航电源的空间高效太阳电池提供了材料基础，且36%转化效率的空间高效太阳电池外延片正处于攻关阶段;同时薄膜太阳电池实验室效率已经达到33%，正在开展效率35%薄膜太阳电池的攻关。
公司在特种电源领域布局固态电池（886032）技术。作为国内最早研制特种锂离子蓄电池的企业之一，公司已在特种低温锂离子电池、国产化电池管理系统(BMS)等方面具有丰富的技术储备，已承担为重点工程配套的科研项目100余项。公司已成功研制第五代空间用锂离子电池，具备高能量、长寿命、先进工艺等多项优势，综合性能指标达到国际同类领先水平。公司正积极推进固态电池（886032）研发，研制出的固态电池（886032）产品比能量为350Wh/kg，低温性能优越，综合性能达到国内先进水平。在新能源（850101）应用及服务业务领域，公司积极布局钠离子电池（885928），在电动两轮车（885974）、启动电源领域进行示范应用，且开发的钠离子电池（885928）储能（885921）系统已成功应用于微电网。
方正证券（601901）表示，公司是国内领先的电能源（850101）系统解决方案和核心产品的供应商，其宇航电源产品在国内市场覆盖率超过50%。能源（850101）作为卫星技术迭代的核心环节，市场空间将随卫星数量大幅提升以及技术迭代而充分扩张，公司业绩稳定增长，盈利能力有望随宇航电源业务增加而提升。预计公司2025年至2027年营业收入分别为33亿元、43亿元、60亿元，归母净利润分别为3.47亿元、5.34亿元、9.06亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。
浙商证券（601878）表示，商业航天（886078）即将迎来爆发式增长，低轨星座加速组网驱动宇航电源需求高增，公司作为国内宇航电源龙头将充分受益。预计公司2025年至2027年营收分别为33亿元、42亿元、65亿元，同比增速分别为6%、25%、56%，归母净利润分别为3.3亿元、5.7亿元、9.6亿元，同比增速分别为-3%、74%、69%，首次覆盖，给予“增持”评级。
(风险提示：本栏目旨在介绍相关上市公司投资价值，不构成投资建议。)
