华龙证券近日发布有色金属（1B0819）行业事件点评报告：美联储转鹰预期下，黄金短期波动，工业金属（881168）预期承压。在能源（850101）价格推高通（QCOM）胀预期后，美联储转鹰使黄金短期内承压，面临避险属性失效，美元的二次走强也对金价形成了强力压制。但从长期来看，长周期（883436）的主权信用风险担忧逻辑仍未发生变化。铜、铝等工业金属（881168）则面临成本上升与需求转弱的双重挤压。上一轮行情中铜铝受益于供给收紧、需求预期转暖，但冲突升级背景下，能源（850101）成本上升和远期经济走弱的预期使工业金属（881168）逻辑受到挑战，面临回调压力。

以下为研究报告摘要：

事件：

当地时间3月18日，美联储议息会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变。这一决定符合市场预期，是今年以来美联储连续第二次维持利率不变。

观点：

地缘冲突推高通（QCOM）胀预期，通胀与增长双重目标下美联储选择空间进一步被压缩，维持现有政策利率水平。美伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡航运受阻等因素导致原油价格短期上扬，直接推升美国能源（USEG）成本及通胀预期，此前市场的平稳降息叙事松动，此次议息会议将2026年核心PCE通胀预期从2.4%上调至2.7%。同时，会议还将2026年GDP增长预期由2.3%调高至2.4%。在经济增长韧性和通胀黏性双重压力下，美联储前瞻性指引的腾挪空间有限。点阵图传达了转鹰信号，暗示2026年全年或仅有一次25个基点的降息空间。在随后的新闻发布会上，主席鲍威尔强调，自2月28日中东地缘冲突升级引发油价剧烈波动以来，能源（850101）价格回升将推高通（QCOM）胀，但是，其影响范围与持续时间仍然难以确定。

美联储转鹰预期下，黄金短期波动，工业金属（881168）预期承压。在能源（850101）价格推高通（QCOM）胀预期后，美联储转鹰使黄金短期内承压，面临避险属性失效，美元的二次走强也对金价形成了强力压制。但从长期来看，长周期（883436）的主权信用风险担忧逻辑仍未发生变化。铜、铝等工业金属（881168）则面临成本上升与需求转弱的双重挤压。上一轮行情中铜铝受益于供给收紧、需求预期转暖，但冲突升级背景下，能源（850101）成本上升和远期经济走弱的预期使工业金属（881168）逻辑受到挑战，面临回调压力。

投资建议：美伊冲突持续升级，短期内难见拐点。能源（850101）价格冲高带高通（QCOM）胀预期，同时带来经济增长担忧。短期内黄金波动加大，但长期逻辑不变，工业金属（881168）需求叙事受到挑战。建议关注具备规模优势和红利特征的黄金龙头，如紫金矿业（601899）（601899.SH）、山东黄金（600547）（600547.SH）、中金黄金（600489）（600489.SH）。

风险提示：美伊冲突进一步升级；霍尔木兹海峡封锁常态化；美国经济复苏出现波折；美联储降息节奏变动风险；数据引用风险。（华龙证券 景丹阳）