中金发布研报称，GTC 2026大会上，英伟达（NVDA）升级Rubin液冷方案，当前Rubin GPU的功耗已经突破2000W，Vera Rubin NVL 72单机柜功率已达225kW左右，传统风冷逐渐推出历史舞台，液冷在Rubin一代已经变成了100%渗透率的必选项，在量价层面均打开了液冷空间。电源侧，本次GTC大会进一步明确一次电源侧技术发展路线，短期800V HVDC分布式方案sidecar有望成为主流，看好2026年成为800V HVDC元年，660kW为一代产品，后续或将往1.2MW迭代。
中金主要观点如下：
液冷：Rubin液冷方案在升级，LPU带来增量
Rubin GPU的功耗已经突破2000W，Vera Rubin NVL 72单机柜功率已达225kW左右，传统风冷逐渐推出历史舞台，液冷在Rubin一代已经变成了100%渗透率的必选项，在量价层面均打开了液冷空间：1)量：Rubin机柜在网卡、PDB、bluefield模块或将配置独立的小冷板冷却，CPO交换机也采用了100%全液冷，冷板、快接头和管路用量更上一层楼；2)价：GPU冷板采用微通道技术+镀金，价值量有望再提升。此外，英伟达（NVDA）新推出Groq LPX推理芯片，其机柜采用液冷设计，或将成为液冷重要增量。
电源：sidecar解决方案正式发布，2026年或为800V HVDC元年
本次GTC大会电源侧变化主要集中在一次电源侧，台达、麦格米特（002851）等电气厂商公布800V HVDC sidecar及DC-DC电源解决方案。综合各家技术方案及参数，本次GTC大会进一步明确一次电源侧技术发展路线，短期800V HVDC分布式方案sidecar有望成为主流，看好2026年成为800V HVDC元年，660kW为一代产品，后续或将往1.2MW迭代。
估值与建议
考虑到公司主业因原材料涨价毛利率下降以及AIDC业务费用投入增长，下调麦格米特（002851）2025年净利润63.2%至1.40亿元，维持2026年盈利预测10.55亿元，引入2027年盈利预测14.60亿元；考虑到26年公司AIDC业务进入兑现期以及市场估值中枢上行，上调目标价52.6%至145 元，当前股价/目标价分别对应2026-27 年40.9x/29.5x P/E和57.2x/ 41.3x P/E，有39.8%的上行空间，维持跑赢行业评级。
持续看好未来AI数据中心建设需求高景气、带动未来电源和液冷的需求共同演进，推荐：麦格米特（002851）(002851.SZ)、优优绿能（301590）(301590.SZ)、同飞股份（300990）(300990.SZ)。
风险因素
英伟达（NVDA）Rubin出货不及预期，英伟达（NVDA）Rubin U量产不及预期，800V HVDC商业化不及预期。
