中国人民银行3月24日发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，3月25日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作，期限为1年期。考虑到本月MLF到期量为4500亿元，本月MLF为连续第13个月加量续做。

此前，3月两个期限品种买断式逆回购合计净回笼3000亿元，叠加本次MLF操作，3月中期流动性整体实现净回笼2500亿元，为2024年10月以来首次。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼向《中国银行（HK3988）保险报》记者指出，在3月买断式逆回购操作两次缩量续作后，本次MLF操作加量续做传递出明确信号，有助于打消市场对于流动性可能收紧的担忧。

“2026年财政政策靠前发力，政府债券发行量较大。中国人民银行通过MLF等工具注入流动性，可以有效吸纳政府债券的供给，确保财政融资顺利进行，同时保障银行体系有充足的资金支持一季度的信贷投放，形成‘财政与货币政策’的合力。”董希淼进一步表示。

对于本月中期流动性整体净回笼，东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，这可能与年初两个月中期流动性净投放规模高达1.9万亿元，3月资金面持续处在偏于充裕状态有关，“此举不代表中国人民银行将持续收紧中长期流动性”。

近期，中国人民银行行长潘功胜在公开发言中表示，中国的社会融资条件处于宽松状态，金融总量合理增长。中国人民银行将平衡好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融体系自身健康性、内部均衡与外部均衡之间的关系，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。

展望未来，董希淼认为，中国人民银行将综合运用多种货币政策工具，包括总量工具和结构性工具，加大对市场流动性的调节，继续保持流动性宽松。从价格看，更多通过强化利率政策执行和监督，规范融资中间费用，最终实现促进社会综合融资成本低位运行等目标。如果经济面临新的下行压力或外部环境变化，全面降息降准仍有较大可能实施。

据中信证券（HK6030）研究团队测算，4月由于政府债融资、M0(流通中现金)季节性波动、缴准基数扩大等原因，存在大约4500亿元流动性缺口。3月中长期流动性回笼，是基于银行体系资金面持续充裕的现状进行的主动调节，体现了中国人民银行“削峰填谷”、避免资金淤积和空转的精准操作思路。如果后续因政府债发行等因素导致资金面收紧，预计中国人民银行仍将灵活运用数量型工具应对潜在流动性压力。

《中国银行保险报》记者许予朋

《中国银行保险报》编辑韩业清