沙河实业股份有限公司（下称“沙河股份（000014）”）（000014.SZ）披露，2025年（报告期内），公司营业收入、净利均同比下滑。
3月17日晚，沙河实业股份有限公司（下称“沙河股份（000014）”）（000014.SZ）披露，2025年（报告期内），公司营业收入、净利均同比下滑。归母净利润亏损1.50亿元，同比大降1014.24%，地产主业陷入深度亏损。在此背景之下，沙河股份（000014）拟斥资2.74亿元跨界收购深圳晶华显示电子股份有限公司（下称“晶华电子”）70%的股权，正式切入先进制造（883433）赛道，寻求新的盈利增长点。
3月19日，针对市场关注的后续地产主业战略调整、先进制造（883433）业与地产板块的比例设定等核心问题，《华夏时报》记者致电沙河股份（000014）。公司董秘回复称，公司所有可对外披露的信息均已在年报中公开。关于未来先进制造（883433）业板块的相关安排可查阅公司已发布的重组草案，其中聘请的独立财务顾问中金公司（HK3908）已作出相应说明：“后续如有新计划或变动，公司将第一时间以公告形式发布。”
主业亏损、土储不足
公开资料显示，沙河股份（000014）成立于1987年，1992年实现上市，是深圳市国资委控股、深业集团旗下的老牌房地产（881153）企业。1993年，公司进入房地产（881153）领域，主营业务聚焦于房地产（881153）开发与经营，以及现代服务型产业用房的运营与管理。
伴随房地产（881153）行业深度调整，公司传统主业增长动能持续衰减。根据公开信息，沙河股份（000014）自2018年起未再新增土地储备，主要依靠存量项目开发与运营，公司业绩也呈下滑趋势，2024年实现净利润1645万元。
2025年，公司业绩亏损幅度持续扩大。报告期内，沙河股份（000014）实现营业收入3.10亿元，同比减少13.35%；归属于上市公司股东的净利润为-1.50亿元，同比大降1014.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.50亿元，同比大降992.10%。而由于2025年度沙河股份（000014）合并归母净利润亏损1.50亿元，未满足《公司章程》现金分红条件，公司拟不派发现金红利、不送红股、不转增股本。
业绩巨亏背后，是沙河股份（000014）地产主业的多重困境——主业增长乏力、土地储备不足，叠加资产减值计提，进一步加剧了亏损态势。
沙河股份（000014）在年报中解释说，此次业绩变动主要受传统地产业务所处行业环境调整影响。“公司重点布局的长沙、新乡等二、三线城市仍面临需求疲软、库存高企、价格承压等挑战，对公司去化效率和盈利水平构成压力。”
资产减值计提，则成为拖累公司业绩的另一重要因素。年报透露，2025年度公司计提信用减值及资产减值准备合计8526.59万元，其中应收账款及其他应收款信用减值准备为-6.07万元，存货跌价准备为8532.66万元。本次计提减少归属于上市公司普通股股东净利润8492.22万元，相应减少2025年末归属于上市公司普通股股东权益8492.22万元。
从项目布局来看，沙河股份（000014）的业务集中度较高，目前在售及拟建项目主要集中在湖南长沙和河南郑州、荥阳两大区域，深圳本部仅持有少量存量物业，已无新增土地储备，业务发展缺乏后续支撑。其中，作为核心布局区域，长沙市场2025年调整压力显著。尽管地方出台多项楼市支持政策，但市场回暖效果未达预期，导致公司长沙项目去化放缓、回款周期（883436）拉长，全年营收2.19亿元，净利润亏损1.12亿元，成为拖累整体业绩的主要板块。
盈利指标方面，2025年，公司毛利率为-1.17%，同比下降52.88个百分点；净利率为-48.24%，较上年同期下降52.98个百分点。从单季度指标来看，2025年第四季度公司毛利率为-2.81%，同比下降77.21个百分点，环比下降8.84个百分点；净利率为-40.49%，较上年同期上升50.44个百分点，较上一季度上升162.46个百分点。
不过，尽管业绩承压，但公司现金流层面出现积极信号，为转型布局提供了资金支撑。根据年报，2025年公司房地产（881153）销售现金流入3.57亿元，同比大增127.06%；叠加未分派现金股利因素，全年现金净增加额由负转正，从2024年的-2.00亿元增至7127.93万元，同比增长135.58%。
从地产向先进制造转型
面对传统地产主业持续低迷的现状，沙河股份（000014）在2026年经营计划中明确了“双线并行”的发展策略，将转型作为破局关键，全力推进先进制造（883433）业布局。
一方面，公司持续深耕地产主业，计划全年投资33582万元推进主业运营，其中本部2.74亿元、长沙公司6057万元、新乡公司150万元，通过精准营销、优化去化、处置存量资产等方式回笼资金；另一方面则全力推进对深圳晶华显示电子股份有限公司的收购工作，确保重大资产重组在2026年顺利落地，“实质性迈出沙河股份（000014）由传统房地产（881153）开发向先进制造（883433）业转型升级的关键一步”，年报指出。
根据此前公告，今年2月6日晚间，沙河股份（000014）披露重大资产购买暨关联交易报告书（草案），公司拟以2.74亿元现金，向深业鹏基（集团）有限公司（下称“深业鹏基”）收购其持有的晶华电子70%的股权。交易完成后，沙河股份（000014）将新增智能显示控制器及液晶显示器件业务，改变当前单一的房地产（881153）业务结构。
作为本次收购的核心标的，晶华电子的盈利表现及行业前景成为市场关注的焦点。
据悉，晶华电子是国家级专精特新（885929）“小巨人”企业，具备稳健的盈利底子。2025年前三季度实现营收3.12亿元、净利润3853.66万元、经营活动现金流4908.67万元，当期净利润已超额完成2026年业绩承诺（3720.22万元）。而从行业前景来看，晶华电子所处的智能控制器、新型显示产业，是国家战略性新兴产业的核心组成部分，受益于AIoT、5g（885556）、工业4.0等技术普及，2026年中国智能控制器市场规模将突破4.82万亿元，新型显示产业规模超8800亿元，政策扶持与市场增长双重红利叠加，为转型后的沙河股份（000014）打开广阔成长空间。
对于此次转型的必要性，沙河股份（000014）直言，中国房地产（881153）行业正经历深刻转型。市场资源加速向头部房企集中，部分中小房企因融资受限、土储不足、抗风险能力弱，逐步退出市场。身处其中，未来公司可能面临项目盈利难度加大、投资风险上升、土地储备不足等多重风险。因此，公司全力推进对深圳晶华显示电子股份有限公司的收并购，确保2026年重大资产重组顺利落地，培育新增长极。而此次交易双方实控人均为深圳市国资委，也被视作深圳国资体系内资源优化配置、助力传统企业转型的重要举措。
根据相关公告，目前该项重组已进入关键阶段，公司已于3月初完成深交所并购重组（885739）问询函回复，就自有资金足额覆盖、标的估值公允（市盈率15.01倍、市净率1.41倍，显著低于行业均值）、业绩可持续性等核心问题作出详细说明，独立财务顾问中金公司（HK3908）已出具核查意见，合规基础进一步夯实。
值得一提的是，晶华电子曾于2023年提交创业板IPO申请，2024年主动撤回，此次被沙河股份（000014）收购，成为其曲线实现资产证券化的路径，也为双方协同发展奠定基础。
